“决战四月分水岭 五大因素助力突破3000点”

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经过记者赵笛

如果不在沉默中爆发，就会在沉默中灭亡。

3月股市乍暖还热，中小板综合指、创业板综合指出现破格下跌时，金融房地产等权力股踊跃反复试错，上证指数自年12月以来，4个月的振幅仅为10%左右，但从历史来看，4月将起到行情的分水岭作用。 因此，4月以后，股市将面临方向的选择，指数会飞快上涨，狂奔3000点。 头部确立，回到60日平均线下吗？

从目前情况看，消息面仍多空交错，市场和政策对通胀的解读将成为股市走向选择的根本因素。 从整体来看，紧缩政策将有或调整，上海综合指数很可能突破3000点。   

4月主题:选择方向

目前，上海综合指数在2900点一线横盘窄幅震荡半年来，3000点多次未果。 无论从技术形态、时间窗口、政策导向方面来看，上海综合指数都将在4月面临方向选择。

3月，创业板指数、中小板指数已经选择了下方。 这是上海综合指数提前的指标，还是风格转变、蓝筹发力进攻的前戏？

政策上:时间窗口到来

在评估通货膨胀压力时，一季度有春节效应等多种干扰因素。 因此，1~2月的宏观经济数据在评价经济增长方面往往缺乏说服力。 然后3月，上半场由于“两会”维持稳定的需要，套利操作比较温和。 到期资金套期保值和外汇占用时间集中在下半场，3月份将出现困难。

进入4月，3月的宏观数据将于4月15日公布，第一季度的整体数据也将出炉。 这将成为管理层评估经济形势的重要依据。

日本信证券首席战略解体师徐海洋指出，根据惯例，4月中下旬管理层将安排第二季度经济工作，届时政策面将揭晓。 对政策面是否“放松”的讨论尘埃落定，市场多空分歧再次达成一致，届时有可能脱离窄幅震荡格局。

从风格上看，小盘股下跌会促进蓝筹力度吗？

4月的行情如何选择方向，现在的关注点落在上证综指上。 但是，《每日经济消息》记者表示，与上证综指不温不火相比，深证成指、特别是中小板指数和创业板指数在3月中下旬选择了“向下”。 那么，小盘股“提前”下跌，对整个市场来说是利好还是利好空呢？

小盘股下跌的根本原因是业绩增长赶不上市场预期。 悲观者认为，这将大大损害市场的人气； 不过，乐观人士认为，小盘股估值的回归将促进资金流向低估值蓝筹板块，但上海综合指数要克服3000点，如果没有权重股的传播力，就很难成功。

技术上，三重顶pk楔形末端

目前，上海综合指数k线的形态在天线、周线、月线呈现不同的特征。

从日本的线图来看，上海综合指数面临着很大的压力。 这是因为，在多次对3000点的未结果造成冲击的情况下，a股成为了多重顶点形态。

年2月22日，上海综合指数最高为2944.41点； 年3月9日，上海综合指数最高3012.04点； 年3月28日，上海综合指数最高为3005.78点。 由于这三个百分点随后下跌，看起来像是天线三重顶。

当然，结合其他指标来看，如果3012.04分和2944.41分的macd、kdj都没有名列前茅，则以3012.04分、3005.78分为双一流形态进行评价似乎更值得信赖。

但是，正如你所知，双顶也可以转换为w底。 目前3005.78点以后的下跌没有跌破2850.95点( 3月15日)，如果指数向上，上海综合指数的天线出现w底也不是不可能。

从周线来看，2008年5月第一周的最高点为3786.02点，与2009年7月的最后一周、2009年8月的第一周、2009年11月的第三周至年1月的第二周、年1月的前两周的最高值基本在一条直线上，这形成了近三年来的上轨道压力线

与此相反，2008年10月的最后一周、2008年11月的第一周、年7月的前两周的最低价也基本在一条直线上，这构成了上海综合指数的下轨道支撑线。 两者加在一起看起来像“楔形”。

目前，上海综合指数在本周出现的最高值3005.78点接近轨道上压力线，随着轨道上线的下降，上海综合指数面临着“亲密接触”。 根据技术理论，如果突破股市，就会“更上一层楼”，否则就会接近下轨道支撑线。 据《每日经济信息》记者估算，下周，上轨道的压力线将在3055点左右。

从月线图上看，存在周线图上的“楔形”，上海综合指数运行到楔形整理的末端位置，市场上剩下的时间不多了。 另外，5月平均线已于去年末通过10月平均线，下周，10月平均线将从现在的2813.03点上升至约2846点，20月平均线将从现在的2869.48点小幅上升至约2879点，10月平均线与20月平均线的差距将进一步缩小，金叉平均线将进一步缩小。

多因素

多方:修复性行情或全面展开

4月，随着一季度宏观经济数据的出炉，政策取向备受关注。

分析师表示，通胀预期决定了行情的突破方向。 从整体来看，政策经过微调，4月上海综合指数很可能突破3000点。

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通货膨胀和逐月下降

“刘易斯拐点的到来推动了通胀中长期水平的上升，但与第二季度相比，通胀压力将有所缓解，同比增长率将逐月下跌。 ”国海证券拆解师桑俊指出，第四季度以来宏观经济政策紧缩首次收到成效。 从央行货币政策目标来看，货币供应量增长率已降至16%以下，连续加息后“负利率”连续上升的趋势有所缓解，长期以来，实际利率已经“转为正”。 上半年还有两次加息的可能，存款准备金率也有可能在空之间持续上升，人民币持续升值格局不会变化，但宏观经济政策步伐预计将逐渐放缓。

“尽管通货膨胀很高的企业，但去年第一季度的通货膨胀没有想象中那么严重。 》浙商证券分解师郭磊指出，3月份的数据再次预示，通胀在第二季度末周期性放缓是一个大致的速率。 他指出，根据存款准备金利率上限估算、利率理论目标位置、央行政策思路解体，货币政策已进入较为明确的区间，政策节奏和政策力度基本值得期待。 风险的含义是，由于对政策的严格期待减弱而成为了政策不明确性的期待。 从这个意义上说，系统风险明显减少。

“3月的cpi预计在5%以下，低于市场的一般预期。 ”民生证券分析师张琢认为，第一季度通胀和流动性最差的时刻已经过去。 由于食品与去年同期相比的涨幅低于去年11月和今年2月，增速放缓导致非食品价格下跌，3月份的cpi主张在5%以下。 随着紧缩政策进入尾声，目前市场已经充分纳入未来加息预期的流动性继续改善，资金价格维持在历史平均水平附近。 第二季度的预期差将继续推动市场上涨。

b ) b )乙

市场资金充足

在通货膨胀上升局面结束之前，货币市场收益率的变化将极大地影响证券市场的走势。 就二季度而言，流动性有阶段性充裕，通胀压力阶段有所缓解，货币市场收益率有可能在一季度末商业银行考核的影响下短期上升，但整体维持在较低水平，证券市场预计将出现阶段性投资机会。

现在，无论是2009~年支出刺激政策的逐步取消，还是现在高位徘徊的通货膨胀压力，居民支出意愿的阶段性下行都是不可缺少的。

目前的高通货膨胀和实际“负利率”水平明显降低了居民的储蓄意愿，这提高了居民的投资热情，居民的普通存款占有率水平已经突破了40%，超过了2007年的最高水平。 但是，国内居民的投资主渠道仍然比较狭窄。

无论从门槛要求还是投资便利性来看，股市仍然是投资的第一优先。 信托发行规模的历史变迁表明，证券投资类信托产品的发行规模和比重明显上升，这些产品规模的快速增长也将刺激证券市场“赚钱效应”的产生。

c ) c )丙

经济在稳定上升

“中国经济在世界经济复苏的不确定性中保持着平稳的增长。 》世纪证券拆船师万文宇指出，虽然目前许多经济指标下跌，但全年整体增长仍有可能。 她指出，考虑到今年国家对保障性住房建设的措施将提高完成率，预计全年投资仍是保证经济平稳增长的首要动力，1~2月社会支出品零售总额因季节因素有所下降，其中汽车支出量下降的影响相对显著 考虑到今年确保民生、稳定增长是政府的首要目标之一，在调节收入分配结构、促进支出方面的政策措施都将促进支出增长，预计全年支出将稳定上升。

万宇认为，欧洲都柏林危机、中东、北非政局动荡和日本地震将减缓全球经济复苏。 但是在国内，一季度中国经济运行状况良好，预计全年经济仍将保持9%以上的增长，一季度经济并不是全年增长的高点。

安信证券解体师范妍也指出，从拉动经济的三驾马车来看，费用增速(实际)的下跌趋势十分明显。 1~2月社会零售销售增速由市场此前预期的19%降至15.8%。 但由于限额以上零售公司的统计口径有所调整，不同类型的费用增速与历史增速相比有了断层性的下降； 而且2月的销售数据存在春节效应的混乱。 除去这两个因素的影响，增速带来的下跌可能并不像数据显示的那样悲观。

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货币政策或微松

前几天，央行货币政策委员会召开了第一季度例会。 根据会议反映的副本，货币政策有微调的倾向。

根据长江证券提供的资料，这次会议有4种措辞和以前不同。

首先，会议指出，“恢复基础还不牢固，我国经济继续保持平稳较快发展，但快速发展中的问题依然突出。” 其次，会议强调“密切关注国际国内经济金融的最新动向及其影响”。 此外，会议在强调“优化信用结构”的最后，会议要求“发挥直接融资的作用”。

“一季度末的措辞微调证明了今年一季度的货币政策确实过于严格。 ”长江证券拆船师李冒余指出，央行的讲话证明了对当前周边局势的变量和国内复兴的持续存在担忧。 去年第四季度央行首次确认经济复苏坚挺后，管理层开始担心政策超调对经济的负面影响。

李先生认为，在此背景下，二季度公开市场操作将成为最重要的回笼流动性渠道，准备金差异化调整依然存在，但空之间存在局限性。 第二季度加息一次的前景很明确，但不需要加息两次。 因此，货币市场利率拐点越来越明确，债市扩张将迎来阶段性稳定的政策环境。

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第二季度有望在3500点进攻

浙商证券拆解师王伟俊认为，全年a股市场整体业绩增长19~24%。 以整体业绩增长19%计算，目前市场整体市盈率为16.69倍，与2005~年三个底部区域的估值(均为15倍的市盈率) )非常接近，表明市场下跌/(/k0/)之间相对有限。 由于大盘蓝筹股估值低，基本排除了市场大幅下跌的可能性。 房地产限购令政策以股市为居民资产配置的主要渠道，长期受益于市场流动性构成。 根据该计算，二季度沪深300指数高点分别达到3300点和3700点。

民生证券拆船师张琢认为是第二季度或最后一个仓储季。 4月中旬宏观数据发布期成为市场重要关注窗口，通货膨胀、经济运行、宏观政策态势明显，全面带动指数评价中枢。 上证指数在二季度挑战3500点，蓝筹修复将全面展开。

统计数据

4月的历史:奇怪的棋盘总是4月

从历史上看，4月常常起到行情分水岭的作用。 关于一个理由，也许可以这样理解。 经过春节前后鸡肋行情和3月“两会”的稳定行情，市场资金开始重新审视市场进行评估。

2004年4月，上海综合指数结束月线五连阳后大幅下跌，单月跌幅8.39%，展开历时15个月的大熊市，此后股市触底至998点。

2006年4月，上海综合指数结束前3个月的小幅震荡，上涨10.93%。 之后的5月，上海综合指数一举站在60日线，展开大牛市；

2008年4月，上海综合指数暴跌后形成强劲反弹，印钞价格下跌利好推高a股集体上涨，月涨幅超过20%；

年4月，上海综合指数向下下跌，一举吞并2、3月小阳线，1月跌幅达7.67%，为连续3个月下跌。

现在，年4月，上海综合指数将何去何从？

利空原因

//K0//]侧:存在利/(/K0/)要因的交织不明确性

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3月的cpi或超过5%

去年年底以来，国际能源和食品价格大幅上涨，导致的通货膨胀已经从新兴经济体向许多发达国家蔓延，呈现出世界性的特征。 数据显示，2月份国际经济合作组织33个成员的cpi平均涨幅从上月的2.2%上升到2.4%，达到2008年10月以来最高涨幅。

除日本等少数国家外，去年年底以来欧元区、美英等经济板块的通货膨胀压力不断加大。 其中，2月份英国cpi比去年同期上涨4.4%，达到通胀目标值的两倍。 全球对紧缩的期望增加。

在国内，第一创业分解师王皓宇认为，由于近期通胀未见季节性下跌，3月份cpi预计将较去年同期上升至5.7%，创本轮通胀新高。 中投证券分析师邢微预测，3月cpi为5.4%，5、6进一步上升至5.7%和6.1%，2季度cpi将达到5.6%。

值得注意的是，目前cpi高的企业，从近十年的数据来看，呈现出随着春节因素的消除，食品价格基本明显下跌，整体通胀率下降的奇怪现象。 但是，今年3月的食品价格还在小幅上涨。

另一方面，周边因素也加剧了国内进口型通货膨胀的压力。

安信证券首席经济学家高善文认为，短期通胀数据下降并不意味着这场通胀已经结束。 本轮通货膨胀的核心原因是低端劳动力价格迅速上涨，这与历史上大多数通货膨胀的主因不同，因此，本轮通货膨胀的长时间性和重复性不可低估。 目前正处于劳动力价格上升的中端时期，预计这一上升过程结束的拐点将在年、年前后。

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返回利率上调频道

昨天，根据国家统计局、中国物流采购联合会公布的制造业采购经理指数( pmi )，中国3月份的pmi上升至53.4%。 分析师表示，pmi的回升作为引领经济的指标，缓解了市场对经济大幅下滑的担忧，但通胀压力也随之增加。

据《每日经济信息》记者介绍，目前许多机构预测3月份的cpi将超过5%。 例如，申银万国预计3月cpi将上涨5.3%，为2009年以来最高。 证券公司预测，3月份食品价格上涨12.3%，比上个月上涨1.3个百分点，这是cpi高企的首要原因。 兴业银行资深经济学家鲁政委预计，较大的通胀压力将触发加息，至4月下半年。

东方证券也认为，经济领先指标的回暖可能意味着加息将再次面临敏感时刻。 4月初公布的cpi数据有可能再次创新高，这是更有可能的加息时刻。

“这一轮通货膨胀的风险不在于cpi的增长率是否创新性高，而是市场对其持续时间、下跌方式的评价可能过于乐观。 ”财通证券拆解师金赟认为，从目前的情况看，中国很可能处于通货膨胀周期上升阶段。 通货膨胀短期缓和，大量流动性积累在中央银行和商业银行之间，这些货币对未来价格环境的稳定构成了巨大威胁。 全年cpi处于高于历史平均值的位置，紧缩流动性仍然是央行的主要目标。 上半年央行采取了提高贷款基准利率和准备金率的“双重紧缩”措施。

“世界将进入紧缩通道，中国央行将重返加息通道。 ”。 中投证券拆解师邢微指出，日本地震和利比亚危机的高涨延缓了国内央行的增资行动。 今后，随着事态的缓和，基于cpi环比高位和进口型通胀压力增大，预计4月上旬再次加息，5、6月或再次加息。 但是，中央票回收能力的恢复会减缓准备金率的上升频率。

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经济增长放缓

值得观察的是，在通货膨胀的压力下，经济增长也在放缓。

从经济增长的动力来看，三驾“马车”的增长率都有所下降。 房地产投资仍持续高速增长态势，支出增速大幅下跌，网络出口对当前经济增长的贡献再次为负。

在贡献度最高的投资方面，数据显示，1~2月工业增加值较去年同期回升，但工业活动环比减速。 pmi连续下跌，电力生产和费用下跌，直观反映了经济热的下降。 年初以来，煤炭和水泥价格稳定，钢材价格先上涨后下跌，周期性领域的旺季应该到来，但不应该到来。 工业生产环比下降，投资所需动力减弱。 提高利率的紧缩作用，特别是年初以来，严格控制货币信贷，减缓了实体经济走势。

另外，m2的增长率迅速大幅下降，显示出本轮调控力度较大。 第一创业分解师王皓宇指出，年初以来，货币信用紧缩力度超过了预期。 1~2月的m2增长率将大幅下降，预计到3月底将比去年12月下降4.5个百分点。 这种货币供给下降的速度和幅度只能比较金融危机爆发的2008年，近年来只有2004年5~8月之间。

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第二季度或“先下跌后上升”

随着一季度经济数据出炉，4月中下旬管理层将开展二季度经济业务。

王皓宇指出，监管力度的持续性取决于物价走势和中央对数据下跌的态度。 他认为，即使在通货膨胀高位运行还处于创新高的时候，信用管理也难以得到实质性放松。 从m2的这种急速下跌趋势来看，近期经济数据下跌情况基本明确，幅度可能不小。 因为这样，中央有可能适度放开信贷投放。 但是，关于股市，最近的机会还不明朗。 因为经济数据下跌的可能性迫在眉睫，监管并未实质性放松，而是在有可能略有放松的预期下，积极防御的战略或更为恰当。 在债市，信用继续受到行政措施等的严格控制，因此经济数据明显下跌将带来一定的带宽机会。

海通证券分析师陈瑞明表示，股市将首先经历“紧缩政策——经济下滑风险”的中频冲击，然后迎来“经济下滑风险——政策宽松预期”的长期拐点。 在这样的背景下，二季度a股的运行轨迹很可能是“先跌后涨”，先跌至2750点。 这个积分对应的是16.5倍的滚动股价收益率( ttm )和13.4倍的年度预测评价，这与去年的2319点评价水平相当。 当时，市场在紧缩政策的压力之下，反复担忧探索经济的二次探底。 关于今年二季度的走势，空方面最可能的理由是，在前期紧缩政策的压力之后，加剧了对经济不确定性的担忧。

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