“中金企业：央票连续停发 预示春节前后可能再次加息”

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受春节和存款准备金上调等多种因素综合影响，流动性在短时间内急剧紧张。 昨日举行的300亿元国库认购招标利率同比上涨50个百分点，可以说是市场的直接反应。 但是，业内人士预计，此次流动性紧张只是短期内多种因素重叠，春节后将有所改善。 从股市走势来看，在市场对流动性紧缩的预期没有明显减轻的情况下，当前弱势群体结构也很难发生较大的变化。

央行已经连续两周停止发行央行券，回购达到3500亿元，缓解了目前市场资金状况，但昨日6个月，国库定期存款投标利率表明目前资金状况没有明显变化。

资料显示，昨日举行的6个月国库定期存款投标利率为5.90%，比去年12月16日同期投标利率上涨50个百分点。

渤海证券债券拆船师徐华认为，目前市场资金确实紧张，国有大行一点也不例外。 因此，此次国库存款利率的暴涨也是有道理的。

他认为，这次流动性紧张是短期的，是春节等多种因素的重叠造成的。 “本月20日，正式上调存款准备金冻结约3500亿元； 随着春节的临近，银行准备金的诉求也越来越大。 此外，商业银行月末对存款率指标的审查也是导致资金紧张的主要因素之一。

由于这些因素的综合作用，流动性在短期内急剧恶化。 ”徐华说。

为了缓解市场资金紧张，央行昨天宣布中止公开市场操作。 这已经中止了央行连续两周从公开市场收回资金。 如果lll本周四央行不安排回购协议的话，将总共向市场投入超过4000亿元的资金。 另外，据市场消息，央行已经进行了两次回购操作，共向市场投资3500亿元。

徐华预计，春节过后，随着部分资金陆续回归银行系统，目前市场紧张的流动性将得到缓解。 但是，从长远来看，央行不会从严格的货币政策中改变，因此整体上维持不变的状态。

受流动性紧缩预期的影响，昨日股市仍保持弱势格局，当天上市的5只新股中又有4只跌破发行价。 而且，这4只新股的跌幅都在10%以上，破发潮还在持续。

关于市场未来走势，宏源证券( 000562 )首席战略拆解师唐永刚认为，后期市场走势最依赖流动性状况，从目前情况看，整个流通体系的资金状况比较严峻。 因此，在存在流动性缺口的情况下，市场有了进一步低估的动力。

中金企业认为，本周央行继续停止发行央票，标志着春节前后成为下一轮加息关键时间窗口的概率将进一步提高，短期市场流动性预期可能更为悲观。 因此，由于对市场走势持续持谨慎看法，即使短股价指数出现反弹，也难以具备可持续性。 建议操作上继续控制仓库水平，等待更好的购买时间窗口出现。