“小盘股领跌 深综指创9年来最差开局”

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记者赵笛

经历了年股市过山车式的走势，股东们期待着年有好的收成。 但是，新年伊始，持续的收缩量和主题素材股大面积下跌向市场传达了“年股市并不顺利”。

据《每日经济信息》统计，在当权者繁荣的背后，上证指数已经扭曲。 大盘下跌，深综合指数再创9年来最差开局。 那么，这种疲软的趋势意味着什么，投资者应该以怎样的心情事先判断年的趋势呢？   

随着年的到来，指数呈现上升和下降的特征。 但由于成交量配合不足，股市弱势群体特征明显。 从深综合指标的成绩来看，新年以来这两周的开局动向是2003年以来最弱的。

最差的开局人气散漫

今年前两周，上证的综合指数涨幅为- 0 这个表现似乎没那么糟。 但是仔细研究就会发现，上证综指实际上是扭曲的。

据《每日经济信息》统计，863家可交易上证a股中，实际上涨的有285家，占33%。 由于保利地产、金地集团、中国北车等大盘权重股位居涨幅排行榜前列，指数“走高”。

退出上证指数，其他各方面的数据显示，这是股市9年来最糟糕的开局。 深市数据显示，新年开局两周，深圳成指涨幅为-1.32%，中小板指数为-5.77%，创业板为-6.17%。

截至月14日，今年a股市场可交易的1991只股票中，有1493只下跌，占75%。 从板块来看，据wind数据统计，除约20个交易日房地产指数上涨外，其余22个领域的指数全部下跌。 其中，食品饮料、其他制造业、医药生物领域指数跌幅分别达到10.9%、13%、10.2%，居领域跌幅前列。

以更能反映深圳股票全貌的深圳综合指为例，今年前两周，深圳综合指涨幅为-4.5%。 2003年~年间，每年前两周的指数累计涨幅依次为0.81%、2.25%、-0.76%、6.9%、8.94%、7.4%、8.56%、2.11%。 由此可见，年开局趋势最差。

值得观察的是，9年来最坏的开局背后，实际上也反映出股市人气的散漫。 以上证指数为例，1月13日，上证指数成交额为888.99亿元，为新年以来的最低成交额。 这个成交量的水平竟然比2008年大熊市开局还低。 当时，2008年1月的交易量比2007年大幅减少，但交易额仍在1400亿元左右。

从历史上看，目前的成交量与2006年4月相似。 但是，当时上证指数的点位在1500点左右，而现在的上证指数为2800点，指数几乎翻了一倍，但交易额没有增加。 这清楚地表明了市场的人气是多么的散漫。 / BR// HR// BR /小盘股引领下跌[/BR// HR/] [/BR// HR/] [/HR/]年，流动性紧缩预期、房地产调控、欧洲石油公司 根据wind数据，年，所有a股涨幅为-6.69%，其中上证a股涨幅为-11.16%。

但是，中国对经济转型的憧憬，以增长型新兴产业为代表的小盘股尤为突出。 在流动性高涨的背景下，创业板等新股的整体市值规模较小，支撑整体板块所需的资金也很少，成为过去一年多市场支撑的热点。 年间，中小板涨幅达到28.77%，创业板达到10.7%。 小盘股战胜大盘股的特点很明显。

但随着年底，银行等金融机构将在年底压缩短期信贷和高利率以吸引短期储蓄方法收回资金，以满足监管层对贷款量和贷款比等指标的监管要求

年11月11日，中小板指数和上证指数见顶。 许多年来优秀的小盘子牛股名列前茅而下跌。 如果绿色大地( 002200、收盘价24.10元)的暴跌是由消息面利(/k0/)造成的，则奥滕森( 002227、收盘价28.66元)、川大智胜( 002253、收盘价39.00元)、中航精机 年开始，随着年末结算期的度过，困扰市场的资金压力得到了很大缓解； 但是，在随后的市场上，我们看到，回流的资金流向了房地产、银行等低估值蓝筹股，相反，被年市场高估值的小盘股被大举抛售。

从股票来看，在跌幅排行榜前20名的股票中，中小板和创业板股票占了11股。 其中，方正电机( 002196、收盘价26.04元)、大华股份( 002236、收盘价71元)、特氟隆) 002407、收盘价60.86元) )跌幅居前，分别为新能源汽车、高增长、多晶硅的

本周以来，小盘股的跌幅越来越大。 其中，高价小盘股下跌尤为剧烈。 两市第一高价股，被称为高增长代表的洋河股( 002304，收盘价211.00元)，周一下跌停止。 即使企业刚刚宣布收购双沟酒业的利润，市场也无视。 另外，碧水源( 300070元，收盘价112.00元)、新研股( 300159元，收盘价95.49元)、东方花园) 002310元，收盘价122.3元)、科伦坡药业) 002422元，收盘价141.72元)等也连续下跌 两市跌破发行价的股票更是超过了20股，有几十股接近发行价。 / BR// HR// BR// HR /深度分解[/BR// HR// BR// HR//一年来鸡毛的三大重压为什么会允许a股的爱情？ 投资者不禁想，股市有病吗？

《每日经济信息》记者收集了各方面的资料，总结了a股市场一年面临三大压力，这三大压力为什么能承受市场状况。 / br// h// br// h /压力之一/ br// h// br// h /的评价值很高，因此资金会变得慎重 这样的成交金额不容易撬动银行、房地产等市值较大的股票。 本来就备受期待的中小盘股，非但没有加大力度，反而大面积下跌。

根据wind数据，2009年末，上证a股、深圳a股、沪深300的整体市盈率分别为24.83倍、43.72倍、23.25倍 经过年的调整和业绩的增长，到年底，三方整体市盈率分别下降16.68倍、39.61倍和15.33倍。

但中小板的情况相反。 2009年末，中小板整体市盈率为45.24倍，年利润也有所增加，但股价大幅上涨超过了业绩的提高。 到了年末，中小板的市盈率不会上升49.2倍。

新年以来，面对中小盘股的调整，大同证券认为中小盘的估值进入了泡沫区，未来3~6个月中小盘股调整的压力将非常大。

据wind数据显示，截至1月12日，今年以来中小板整体市盈率有所下降，但仍达到47.29倍。 从领域的角度看，以大盘股为主的金融领域整体市盈率为11.22倍，以小盘股为主的报业技术板块整体市盈率为59.56倍。

从历史情况看，目前中小板的市盈率水平仅次于2007年末和2009年末，居历史第三位。 但实际上，中小型主板和主板的比率创下了历史新高。 2007年末，中小板的市盈率达到68.04倍，与上证a股、深证a股、沪深300的47.54倍、57.73倍、43.04倍之比为1.43、1.18、1.58。 目前，上证a股、深证a股和沪深300的市盈率分别为16.83倍、38.65倍和15.63倍。 中小板对这些的比值分别达到了2.8、1.22、3.03倍。 评价的压力很明显。 / br// h// br// h /信息透视/ br// h// br// h /高价新股，概念股轮炒

首先，年，a股市场的第一只股票达到了350家，发行市盈率比上几年大幅提高。 根据wind数据，除了全年仅发行96只股票的1992年外，全年的首次市盈率为58.334倍，为历史最高。 这个数字高于2009年的53.334倍，上次大牛市的2007年，新股的首次市盈率不到30倍。

其次，从年初的世博会概念到区域经济、从超级细菌到新兴产业，没有不成为资金炒作对象的。 其中，备受瞩目的新能源、大型装备制造、生物、新能源汽车、节能环保、新一代新闻技术、新材料等七大领域所涉及的股权几乎都属于中小盘股。 房地产、金融、石化一直难以起色。 中小盘股和大盘股的估值更大了。

最后，年，宏观调控不断，房地产、银行等大盘股萎靡不振，相反资金涌向中小盘股，持续性不强，但两者的估值却不高。 / br// h// br// h /甚至防御性领域的市盈率也非常高。 根据wind数据，年11月，医药、食品领域的市盈率达到45.48倍、48.86倍，为历史最高，至今仍维持在40.35倍、44.05倍的高位。 / br// h// br// h /压力的2/br// h// br// h /信用的倾向使资金踌躇不定

1月11日，中国人民银行公布了年12月的数据:年末，广义货币( m2 )余额为72.58万亿元，比上年同期增长19.7%，比上月末增长0.2个百分点。 狭义货币( m1 )余额26.66万亿元，比去年同期增长21.2%，增长率比上个月和上年末分别低0.9个百分点和11.2个百分点。 流通中货币( m0 )余额为4.46万亿元，比去年同期增长16.7%。 全年净投入现金6381亿元，比去年同期多2354亿元。

“信用和货币供给仍处于较高水平，迄今为止货币政策紧缩效果不明显，后期央行紧缩货币政策的诉求进一步加强，表明一季度压力特别大 》与刚刚公布的金融数据相比，海通证券宏观经济拆解师刘铁军指出，近期央行两次加息，多次上调储蓄率，并未带动m2增速的下跌。 货币供给高增长率增加了通货膨胀的风险和过度控制的风险。 国信证券分析师林松立表示，由于12月信贷管理的失败，央行很快将在1月开始实施差别准备金率，监控哪些银行超过信贷投放额，给予更高的储蓄率，比较回收过剩流动性，优化信贷结构以免引发金融风险。 “即使这样做了，央行仍然面临着巨大的考验。 ”林松立认为，虽然经济增长势头进一步巩固，外需也有相应改善，但全年经济增长对投资的依赖仍然非常大，不排除央行在一季度开始收紧货币。 / BR// h// BR// h /信息透视/ BR// h// BR// h /大宗商品、通货膨胀与汇率的关系[/BR/] 在全球经济向好的方向发展的情况下，大宗商品价格上涨的趋势仍然在加强。 中金企业拆船师彭文生指出，过去10年，大宗商品价格平均上涨10%，CPI将上涨0.2%。 在这种情况下，为了抵消大宗商品价格上涨对cpi的影响，人民币名义上比较有效的汇率需要上涨4%~12%。 如果汇率上涨速度适当加快，大宗商品价格上涨对cpi的影响将比较平稳。 如果大宗商品价格大幅上涨，人民币涨幅无法抵消这一点，内部紧缩的力量有可能超过市场预期。

孙静指出，国内经济面临的最重要的两个变化是农产品的价格、信用投入。 目前，美国农业部的农产品价格指数为179.1点，为近年来最高。 考虑到春节的因素，一季度的通货膨胀将迎来全年第一波的高峰。 央行最新的信贷投放增速大概是“gdp+cpi”的幅度。 今年的gdp一般预期为9%~10%，而cpi为4%左右，据此计算，信用投入将低于此前7万亿元的预期水平。 / BR// HR// BR// HR /压力之三/ BR// HR// BR// HR//融资来势凶猛，资金节节败退 的总融资规模已经突破万亿元，所以今年还会创新高吗？ [/BR/] [/HR/] [/BR/] [/HR/]根据wind数据，年，a股融资位居全球首位，总募集资金规模达到10114.46亿元。 比去年同期增长108.8%。 去年也是a股史上最大的融资年。 到目前为止，2007年的募捐规模为7985.82亿元，2009年的募捐规模为5115.48亿元。

从首发规模来看，年，a股市场ipo规模也创历史新高，首发总额达到4921.305亿元，同比增长143.39%。 这个数字比中石油等超大盘股力量的2007年4469.96亿元的首发规模还要高。

从IPO的数量来看，全年a股共发行350股，这个数字压倒了1997年和1996年的207家和203家，成为历年第一； 去年，a股ipo共发行580.401亿股，这个数字也超过了2007年和2006年的413.691亿股和394.828亿股，成为历年第一。 在发融资方面，可以说年a股市场比2007年要好很多。 wind数据显示，年实施增发的a股企业有169家，与2007年的170家基本持平。 但是，年增发募集资金达到3754.937亿元，大大超过了2007年全年3288.18亿元。 年，a股积分只有2007年的一半，但再融资相同，股市发挥的“日元”作用明显。

巨额融资表现良好的显然不是股市投资者，二级市场的财富效应越来越淡薄。 另外，新股市场化发行后，网购的收益率也大幅下降。 根据wind数据，订单收益率最差的股票中，除1996年紫光古汉( 000590，收盘价14.39元)订单收益率为-2.38% )外，均集中在其后一年。 其中，天虹百货( 002419，收盘价45.53元)的订单收益率为-0.16%，另外，包括中国单线( 60110，收盘价6.12元)在内的24只股票为今年上市的股票，订单收益率均为负。

当财富效应消失时，场外资金参与的热情自然也会低迷。 进入年后，新股发行将继续加速。 wind数据显示，截至1月13日，今年不到两周，a股募股总额达到332.45亿元。 其中，首发人数达到21家。 本月的ipo规模很可能超过每年1月。 / BR// HR// BR// HR /信息透视/ HR// BR// HR /中国的平安、融资规模、大头记忆[/BR/] 融资规模绝对值达到一定限度后，股市将面临到头的风险。

目前，除了新股的首次发行外，金融股还在展开“日元”运动。 从1月5日开始，中国平安( 601318，收盘价51.98元)连续出现放量下跌。 据市场传言，a股市场将顺利进行大规模再融资。 2008年初，平安的巨额融资计划成为股市开盘的信号之一。 1月6日晚，平安发布明确公告，称截至目前，企业没有a股再融资计划。 但是，市场的过激反应不是对过度融资的厌恶吗？

接下来，银监会主席刘明康的讲话，让市场对银行股再融资产生了担忧。 近日，刘明康表示，有必要提高对大银行的资本监管要求。 另据报道，银监会表示系统重要性的银行具体名单已经明确，除央行行长提名的5大银行外，还有越来越多的银行可能上榜。 其实，银行领域的年度融资已经开始。 1月6日，农业银行( 601288元，收盘价22.65元)宣布，为充实附属资本，提高资本充足率，计划发行500亿元以下的次级债券。 民生银行( 600016，收盘价5.10元)当天晚上也宣布，计划向特定对象非公开发行a股。 在流动性紧张的形势下，监管层加强了对银领域的监管力度，紧缩压力有可能引发银领域新的融资潮。

证券公司视点

国元证券郑旻:年内3300分

每天的经济信息(以下称为nbd ) :能谈谈您是如何预测大盘的吗？ 郑旻:我做了一个关于储蓄市值比的模型。 储蓄搬家被认为是支撑a股流动性的指标。 储蓄时价总额比模型是指每个月末官方统计的居民储蓄存款余额除以流通时价。 按此计算得出的流通市值必须剔除中石化、中石化及工、农、中、建四大主要银行的“大非”。 储蓄的市值比与指数呈相反关系。 比率靠前的话，流动性很可能会提高，股市有向上的潜力。 相反，如果比率处于低位，大盘就不行了。 / br// h///br// h/NBD :我可以说一下过去的数据吗？

郑旻: 2005年，上海综合指数1000点时，这一比率为13，居民能够进入市场的资金达到场内流通市值的1.3倍，之后股市暴涨 2007年10月底，上海综合指数超过6000点时，该比为1.8384，创历史低点，表明场外没钱，自然下跌。 2009年5月，该比为3.07，据测算，该年下半年最高时间为3408点，至3478点位居榜首。 目前这个比值为2.2，从经验来看，上证综指要突破3300分并不容易。

nbd :你的模式使用的数据是居民储蓄，但是现在人民币在升值，热钱也是推动股市的动力之一。

郑旻:的确，热钱也是必须要考虑的。 未来要上涨，热钱推动的因素可能更大，所以必须结合美元指数、新兴市场股市、欧洲债务危机的快速发展来看。 我认为美元在年会反转。 如果这样的话，热钱会流出，对a股更不利。 / BR// h///BR/NBD :a股一定会下跌吗？ 郑旻:我对第一季也很期待。 一季度，人民币有望升值，大盘股有机会。 过了季度，储蓄的市值比最低，如果美元逆转，市场将变得危险。

nbd :有没有其他的预测大盘的方法？

郑旻:让我们从波理论来看一下。 6124点下车是调整a波直到1664点反弹。 1664点到3478点，B浪a反弹，背景是美国的缓和政策。 但是，储蓄的市值一低，股市就不会上涨了。 从3478点到2319点下落，是b浪b。 从2319点到现在是B浪c，背景是美国的二次缓和政策。

b浪素有牛市重来的感觉，美国的指数都创新了。 但是，美国的二次缓和，给世界带来了停滞。 如果货币政策卡结束，资金面不被按下，基本面不被切换的话，将会变成大的c波。 这样，上海综合指数跌破1664点。 / br// h///br// h/NBD :是不是太悲观了？ 郑旻:谁都不想看。 如果我评价失误，美国经济真的好转了，中国经济也转型成功了，基本面就会让股价上涨，就这样，愿大牛市来临。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / br// h// br// h /联系电话号码: 021-60900099转688转/ br// h// br// h// h// h/h /的联系电话号码