“人民币升值成共识 货币收紧似成必然”

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记者彭海斌

g20峰会后，经过稍显沉寂的人民币汇率问题，本周烽烟再起。 围绕人民币是否应该升值，中国统计局本周三( 12月1日)回应伯南克此前对人民币汇率问题的指责，文案指出，美国经济低增长是自身结构性问题，不能依赖人民币升值来应对。 日前，美中经济安全委员会发表了一份报告，建议美国财政部将中国列为汇率操纵国。

根据20世纪80年代美国推动日本、德国货币大幅升值以寻求贸易平衡的历史经验，人民币升值无助于减少美国的贸易赤字，只将出口目的地从中国变为其他劳动力价格更便宜的快速发展中国家吗

但这并不意味着人民币不需要升值，逐渐升值已成为各方的共识。 接受《每日经济信息》采访的分析师认为，人民币逐渐升值将缓解国内基础货币的过度投入，抑制通货膨胀压力，促进经济从出口导向型向内需拉动型的转变。

“广场协议”后，日本和德国差距较大的经济表现是，出口导向型经济区块货币对外升值后，内部收紧货币政策，抑制经济过热和资产价格泡沫，陷入日本式的“失去的十年”

人民币再承压

人民币兑美元中间价在g20峰会开始日( 11月11日)收于6.6450，创下2005年汇率改革以来的新高。 但是，在这次峰会上，人民币汇率问题并未如美国所愿成为矛盾的焦点。 g20峰会后，人民币汇率压力减轻了不少，人民币开始向兑美元下跌。 最新数据显示，周五( 12月3日)人民币兑美元中间价较前一天的6.6691上涨86个百分点，报6.6605。 但是，6.6605元的最新汇价仍然比11月11日的6.6450低155个百分点，跌幅达到0.23%。

接受《每日经济信息》采访的东北证券宏观战略拆币师王国兵认为，“人民币兑美元短期贬值符合人民币汇率改革带来的区间波动目标，但不会改变人民币长期升值的预期。”

统计局网站周三( 12月1日)发表了文案《“2档”的增长不能作为点钞票机》(签名黄真)，回应了伯南克迄今为止对人民币汇率的批评。 伯南克在欧洲央行会议上发表了以全球均衡为主题的演讲，为美国第二次量化宽松货币政策进行辩护，将矛头指向中国:“如果不是因为一点点的国家采取了低汇率政策，美国也不需要点点钞机。” 黄真副本反驳说，美国经济的低增长与其他国家的汇率无关，根本原因是经济增长的结构性问题。

这场口头战，是最近人民币汇率问题再次备受关注的一个例证，有报道称美国国会议员正在寻求参议院领导人的支持，感恩节( 11月25日至28日)后，众议院投票通过“ 日前，美中经济及安全委员会发表报告，敦促美国对人民币汇率低估采取打击行动，并建议美国财政部给中国贴上汇率操纵国的标签。

的上升可能会促使已经成为共识的

人民币的上升，无助于应对美国外贸赤字问题，也有助于降低美国国内高企不下降的失业率和缓慢的经济增长 “广场协议”后，日元、德国马克等货币兑美元大幅升值约1倍。 但是，没有应对美国的贸易赤字问题，而是将美国的进口转移到了中国和印度等更廉价的快速发展中国家。

“美国确实不想看到对单一国家的赤字太大。 我们的研究表明，单一国家的出口难以占美国进口的30%以上，美国有意分散进口来源。 ”。 国泰航空货币政策的陈岚解体师在接受《每日经济信息》采访时这样说道。 “汇率问题是越来越多的国际政治游戏。 ’她认为，人民币汇率将长期升值，但会更灵活，汇率更灵活，也有助于维持货币政策的独立性。

出于经济和政治的双重目的，美国一直试图抑制人民币升值。 但是，对方支持的主张并不是错误的。 无视两国现有的成见，国泰君安陈岚认为，对国内经济来说，人民币持续升值有助于抑制短期经济过热和长期经济转型。 她还说:“从目前的物价水平来看，如果物价持续上升，经济将有过热的迹象。”

然后，美国量化宽松货币政策导致的流动性泛滥，可能会刮起新的资产价格泡沫。 “如果不想这个泡沫在国内市场形成，那么具体的对策有三个。 也就是说，在上升、增资的同时加强资本管理。 ”经济学家黄益平写文章指出。

我国在改革开放初期建立了出口导向型的经济快速发展模式。 目前，我国外汇储备余额已经超过2.6万亿美元，引起了大规模的基础货币被动投入，严重干扰了国内货币政策的独立性。

在国内经济增长方式转变的宏观背景下，人民币升值可能会成为这一转变的后盾。 “从长远来看，顺差增长趋势仍在持续，中国的大宏观背景也从出口导向型向内需拉动型转变，通过上升促进国内经济转型，也是一个好选择。 ”国泰安妮解体师陈岚表示:“另外，升值也可以改善经济结构，促进经济向更高效的生产方法的转换。”

国泰君安宏观战略分解师江亚琴对《每日经济信息》记者说:“长期以来，人民币升值趋势明确，但每年的涨幅不大，可能大致维持在3%~5%的范围内。”

历史经验:升值后货币紧缩

“广场协议”后日本和德国相反的经济政策和迥异的快速发展道路，可以为人民币升值背景下的货币政策提供参考。

1985年9月22日，5个发达工业国家财政部长和央行行长共同签订了干预外国汇市的协议，即“广场协议”，有序下调美元兑主要货币，处理美国巨额贸易赤字。

“广场协议”后，日元到1987年底接近100%上涨，马克上涨101.27%，法郎最高上涨100.55%，英镑上涨66.98%。

“广场协议”中，美国和城下联合的不仅是日本，之后本国货币对美元升值的也不仅仅是日元，但日本成为了陷入近20年衰退的唯一国家。 德国等国保持了快速发展的势头，在经历了本轮经济危机后，也成为欧盟各国中最早复苏的国家。 如此大的差异，为什么？

经济学家认为，国内货币政策的差异是上述差异的首要原因。 江亚琴介绍说:“日元升值被当时的日本政府认为是与出口对立的最大矛盾，之后，日本政府开始应对降息。”他说:“日本的想法是通过“降息”来抑制日元升值，结果，国内资产泡沫变得特别严重。”

以房地产价格为例，在房地产投机最疯狂的时期，位于东京的日本皇宫所占的地块，价值与整个美国加州相当。 但是，好日子并未持续，1991年泡沫经济崩溃后，日本经济陷入了增长低迷的20年。

“广场协议”后的德国，走的是与日本相反的道路:“德国采取了更加严格的货币政策，如果发现资产价格泡沫和通货膨胀的萌芽，就会迅速提高利率。” 江亚琴说:“现在的澳大利亚也参考了德国的经验，加息后，澳大利亚的房地产价格开始慢慢下跌，cpi上涨的趋势也在减缓。” 澳大利亚央行11月2日宣布，将基准利率从25个基点提高到4.75%。

“国内目前对资产泡沫的重视程度非常高，控制泡沫需要提高利率。 ’江亚琴表示，近期再次加息已成为市场普遍期待。

此前接受《每日经济信息》记者采访的银河证券首席经济学家左小蕾认为，央行迄今为止的加息力度还不够，年底前可能需要上调一次基准利率。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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