“央行降息及时雨 欲解实体经济融资渴”

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◎经记者万敏出生于北京

昨天，央行宣布降息。 由于经济下滑压力大，融资价格依然居高不下，适时降息无疑是及时雨，为降低公司融资价格、稳定经济增长发挥积极作用。 目前一个不容忽视的现象是，基准下调、利率下调等政策操作密集“出手”，而公司对资金越来越“口渴”。

所以，下一步是疏通货币政策向实体经济的传导渠道，央行半年降息3次，逐一发挥两次降息的效果。 的当务之急是加强审查监督，吸引银行。 有关部门应当按照定向降准、降息等货币政策的要求，严密监测监督银行释放的资金流向、信贷利率水平，防止渠道堵塞和流向偏向。

5月10日，初夏的北京迎来了久违的甘霖。 同一天下午，央行也给实体经济带来了“及时雨”。

央行当天宣布，自年5月11日起，将金融机构人民币一年期贷款基准利率从0.25个百分点下调至5.1%。 全年存款基准利率下调0.25个百分点，至2.25%； 另外，将金融机构存款利率变动区间的上限从存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。

此前，国务院总理李克强视察银行时曾叫嚣融资难、融资贵问题多年，这几年呼声特别高。 从所考察的商业银行来看，贷款利率一般在6%以上，但公司利润目前平均只有5%。

为了支持实体经济，这是央行自去年11月以来第三次降息。 中国人民银行研究局局长陆磊在接受《每日经济信息》记者采访时表示，除利率政策外，预期诱惑还需要财税、产业、区域政策诱惑金融部门和实体经济，仅靠融资价格下降还不够，需要形成融资较为有效的诉求。

实体融资价格依然很高

央行在去年11月和今年3月已经进行了两次降息，对降低实体经济融资价格起到了重要的引诱作用，但从统计数据看，实体经济融资价格仍然很高。

上周五公布的一季度货币政策执行报告显示，3月，非金融公司和其他部门贷款加权平均利率为6.56%，比去年12月下降0.22个百分点。 但从利率波动情况看，3月，常规贷款中，执行下方利率的贷款占11.30%，比去年12月下降1.80个百分点。 执行标准、上浮利率贷款比例分别为19.77%和68.93%，比去年12月分别上升0.14和1.66个百分点。 下降一升被抵消，实体经济实际融资价格没有大幅下降。

国开证券宏观分析师杜征征对《每日经济信息》记者表示，目前经济下行压力仍然很大，经济二季度稳定需要货币政策的支持。 实体经济融资价格依然居高不下，近三年实际利率居高不下，目前物价水平较低，年内很可能实现3%的目标，货币政策将在一定的空之间。

陆磊认为，宏观、微观政策必须发挥“集团冲击”的作用。 一方面，利率政策需要财税、产业、区域政策针对预期诱惑金融部门和实体经济，另一方面，利率政策要导致社会融资价格的下降，需要扩大比较有效的金融监管政策和鼓励金融创新的法律协助，发挥金融创新在公司和技术创新中的作用。

完全放开存款利率的时机成熟

针对央行此次将存款利率浮动区间扩大1.5倍，陆磊5月1日发布存款保险条例，为进一步扩大存款利率浮动区间上限、全面取消浮动区间形成微观体制保障，在确保存款人安全的基础上，金融机构实现更广阔的自主价格/ [/]

发言人陆磊表示，近期数据显示，国有股份制商业银行在存款利率30%的上浮区间，未采取“当头一棒”的方法，上浮50%有利于金融机构和客户的综合评价，交易双方的担忧点必须从基准利率转向风险溢价。 从存款市场情况来看，完全放开存款利率上限的时机、条件可以说已经成熟。

针对此次存款利率上限从1.3倍直接扩大至1.5倍，央行研究局首席经济学家马骏解释说，防范“诱导性上浮”是首要考虑事项。 换言之，如果只将上限扩大1.4倍，自主定价能力有限的银行的存款定价将“引导”到这个上限，有可能对本来形成的融资价格下跌趋势产生不良影响。 直接将上限提高1.5倍，拉开上限与市场均衡利率水平的距离，很可能会稍微降低金融机构将存款利率“顶”的冲动。 他估计，由于目前流动性充裕，通货膨胀率和市场利率正在下降，大部分金融机构无法充分使用这1.5倍的上限。

有助于缓解地方债的压力

据统计，今年36个地方政府共有5000亿元常规债券、1000亿元特别债券发行额，加上财政部发行的1万元地方政府债券互换存量债务额，预计今年地方政府债务发行规模将达到1.6万亿元。

但4月中旬江苏地方债发行延期，显示银行对其有趣程度很冷淡。 这次降息后，无风险利率将下降。 这可能有助于地方政府节约债务发行价格，增加吸引力。

中国银行国际金融所研究员高玉伟认为，持续降低准利率为缓解金融风险赢得了宝贵的时间。 目前，我国部分产能过剩领域、地方政府债务等金融风险不断积累，银行不良贷款上升压力不小，部分公司债务链紧张。 近年来，央行连续实行准降息有助于暂时缓解公司、地方政府面临的偿债压力。 下一步要抓住这个有利时机，一方面要加快经济结构调整，解决过剩产能，另一方面要加快财税体制改革，推进地方政府债务置换。

他还表示，由于公司融资诉求和银行风险偏好的“双降”风险增大，货币市场利率下跌对实体经济的传导途径较差，短期内货币政策稳定增长效果有限。 这也决定了财政政策要在未来“稳定增长”中发挥重要意义，需要进一步增加减税劳动力，加快支出进度。

民生银行首席研究员温彬表示，4月22日下调以来，在央行连续暂停回购的情况下，货币市场短期利率下跌明显，加上此次降息，债市利率也有利于发行地方国债。