“叶檀：量化宽松货币政策损人难利己”

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经过评论家叶檀

联邦储备系统理事会继续实行量化宽松政策是愚蠢的，同时也面临着道德破产的困境。

北京时间11月4日凌晨，联邦储备系统理事会发布第二次量化宽松货币政策，决定到年6月底购买6000亿美元的美国长时间国债，进一步刺激美国经济复苏。 联邦储备系统理事会还宣布，联邦基金利率将维持在0 %至0.25%的水平。

到目前为止，美国的货币利率为历史最低，考虑到美国的核心通胀率为0.8%，根据cpi的等价房租法，cpi的房价为30% 即使不扣除，按房价来看这也很容易理解，因为基金经理囤积了美国通胀率债券( tips )和其他应对物价上涨风险的对冲工具。 金价上周五上涨至名义纪录高位，白银在历史高位震荡。

执行量化宽松政策首先是伤人的行为。

数据显示，截至9月底，中国国家外汇储备余额为26483亿美元，比去年同期增长16.5%。 进入第三季度，特别是9月以后，美元贬值加速，非美国货币升值情况明显。 第三季度欧元升值对美元升值超过10%，央行表示，距离汇市4个多月，人民币对美元汇率升值幅度超过2%。 人民币4个月内升值2%，已经使中国失去了2%的财富。 这很难理解基金经理为什么一直抢购美国通胀保值债券( tips )和其他对冲工具来应对物价上涨的风险。 不仅是

，美国的第二次定量宽松政策还会制造更多的流动性。 受收益率低和美元贬值等影响，这些资金流向了以中国为代表的具有更快发展潜力的新兴市场国家，这导致了全球资本产品价格的不合理上涨。

中、澳门、印等国的利率上调受到联邦储备系统理事会量化宽松货币政策的巨大冲击。 11月2日，中国人民银行发布《第三季度货币政策执行报告》，强调当前价格走势不明朗，通胀预期管理亟待加强，但中国稳健的货币政策环境十分有限。 报告指出，在流动性充裕、通胀预期强劲的大背景下，富国资金必然会寻找渠道和出口，潜在的通胀压力必须高度关注。 但是，中国提高利率将导致热钱的流入。 现在最重要的是抑制热钱的流入，保持国内货币的稳定。 如果不这样做，会引起未知的风险。

从长远来看，量化宽松政策并不自私。

美国一直实行量化宽松政策，光靠发行货币是无法提振实体经济的，还会扭曲市场，增加全球资金套利空之间。 以往的日元套利变成了日元、美元的双重套利。 日本实行了20年的量化宽松货币政策，但经济并没有就此走上平坦的道路，相反，它培育了全球对冲链，借用日元购买了其他高利率、经济强劲的国家的资产。 次贷危机前，低息日元和虚高金融品价格使虚拟经济规模达到500万亿美元左右。

为了应对金融危机，美国实施了量化宽松的货币政策。 最大的后果是，全球虚拟经济再次发生泡沫，大宗商品离开实体经济的基本面激增，风险资本再次横扫全球市场，但美国的实体经济依然令人沮丧。 失业率依然维持在9.6%的高位。 公布的美国第三季度gdp较第二季度小幅回升0.3%，但上月同比年率初值增长2.0%。 增长的动力是重建库存，扣除库存贡献后最终销售连续第三个季度下跌，国内产品最终销售仅增长0.6%。 根据gluskinsheff拆船师davidrosenberg的说法，0.6%的增长率创纪录地最弱

美国为搞活经济而采取的量化宽松政策，只有全球经济 怀疑论者认为，量化宽松政策并没有导致美国实体经济上升，而是扭曲了市场。 市场人士认为，如果目前量化宽松的货币政策规模为5000亿美元，市场预期反而会因此而下降。 如果委员会选择更高的购买规模，或者做出支持市场的开放承诺，投资者更担心联邦储备系统理事会将无法控制未来。

在反对者中，包括联邦储备系统理事会前主席声乐、达拉斯联合总裁费舍尔和费城联合总裁普罗塞尔。 虽然他们公开反对新的量化宽松政策，但明尼阿波利斯联合总裁科拉·科塔对这一措施是否行得通表示怀疑，里士满联合总裁拉尔似乎对是否有必要这样做表示怀疑

前7年是中国加入世贸组织后，美国改变经济结构的10年，但美国为了维持资产泡沫浪费了时间，泡沫经济崩溃后是应该刨骨解毒的一年，但却因为泡沫填充被联邦储备系统理事会浪费了。

量化宽松政策不自私，明知要进入死胡同却要因政治压力而执行，企图将经济衰退的价格转嫁到其他经济区块上，实在令人失望 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / br// h// br// h /联系电话号码: 021-60900099转688转/ br// h// br// h// h// h/h /的联系电话号码