“国美内斗棋到中局：胜算天秤向黄倾斜”

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过了20天之后，国美内斗的热潮将开始。 对双方来说，“9·28”是生死攸关的决战，这场大战将决定黄陈是否统治国美理事会。 大战前，双方的储备已经或多或少扩展到了各个层面，涵盖了感情和技术。 的下雨，许多业内人士认为，如果给目前的决战双方一个判断，黄胜算有六成，陈晓有四成。

黄光裕《道歉与感谢》

pk陈晓“他的历史已经结束了”

9月5日晚，黄光裕个人通过网站发表了“我的道歉和感谢”的公开信。 这封公开信与以前黄光裕发给国美全体员工的“为了我们国美更美好的明天”的公开信风格大不相同，令人难过。 黄光裕给国美所有员工的信风格为“疾风知劲草，危难显忠诚”，并逐渐阐述陈晓三步走的“夺权”行为，指责陈晓试图将“国美电器”这个难得的民族企业品牌沦落为“美国电器”

黄光裕强硬呼吁投资者支持董事会重组，取消陈晓董事局主席职务。 黄的歇斯底里的号召聚集了很多围观者，围观者很少，同时也招致了陈晓的强烈反击。 国美情报发言人赵彤回答了黄光裕在公开信中提到的几个问题。 陈晓于8月23日在北京举行的新闻发布会上表示，国美管理层为了在最困难的时期帮助国美度过难关，稳定业绩，“董事局和董事们必须承担董事职责，对所有股东负责，做好应对。” 陈晓对陈黄之间的矛盾，外界一直误读真相，认为是陈黄之争、股权之争，但实际上黄光裕想要全面控制国美电器，同时作为“点题”的黄光裕说:“众所周知，他是中国的“

国美电器还将向香港高等法院提起诉讼，要求黄光裕就2008年回购企业股份时被指出违反企业董事信托责任和信任行为一事向国美提出赔偿。

但这次，黄光裕学可能不错，也可能发自内心。 在《我的道歉和感谢》的公开书信中，一句话也没有提到国美的控制权之争。 在这475个字符的签名信中，黄光裕向国家、政府、股东、投资者、媒体、公众和国美电器的员工表示感谢，并聘用了4个“对不起”或“不好意思”给予了所有的关爱和帮助

信中黄光裕希望社会宽容他从头再来，东山再起。 信的最后，黄色的光裕说:“我相信。 我有新的开始……”。 这封信中黄色光裕的感情很深，触动了灵魂深处的思索。 读了之后，内心难以平静，必然会引起同情，甚至支持。 特别是对崇拜黄色光裕的年轻人来说。

对于黄光裕的“攻防”战略，陈晓沉默寡言，表现得不怎么样。 除了8月23日“老黄聪明，我智商也不低”的说法外，坊间和媒体报道中流传的不过是所谓“鱼死网不破”、“他的历史已经结束”的说法，也有挑战公共道义底部的词语。

与其说是大势，不如说黄光裕手在赢得人心方面很出色，在这方面的评分自然高一点也不奇怪。

军备控制权

黄光裕家四路出击

2009年，黄光裕入狱，黄成了站在陈晓另一边的“弱者”的大股东。 陈晓发起了一系列“去黄光裕化”的战术，最终引发国美董事会的控制权之争。

今年7月，黄光裕家代表与陈晓谈判，希望他转让股权退出董事会。 陈晓认为不能接受，随后黄光裕提出召开特别股东大会、罢免陈晓、限制增发等几项建议，黄陈之战愈演愈烈。

董事会控制权之争是黄陈大战的核心。 2004年和2006年，国美电器65%股和35%股两次抛售后，国美电器黄光裕个人持股比例一度超过75%。 这是黄光裕“绝对控制”的时代。 正是在这个时代，黄光裕才能修订企业章程的关键点，修订后的董事会随时调整董事会结构。 根据国美电器董事会获得的“常规授权”，董事会有权通过多种途径扩大股东权益。 例如，股权供给(原股东以同比率认购)、定向增发)向特定股东发行新股)、向管理层、员工实施各种期权、股权激励等。 董事会可以签订各种重大合同，包括与董事会成员签订“关系重大利益”的合同。 这些权利已经超过了同类企业。 在目前国美电器的运营机制下，掌控董事会，就是掌控国美电器的控制权。 国美董事会的控制权之争，显然有更深的含义。

黄光裕的持续套现，国美电器持股比例持续从最高时的75.67%降至35.55%，最终导致黄光裕对国美电器的统治力下降，黄光裕从“绝对控股”变为“相对控股”。 对黄光裕来说，30%的持股比例是一个底线，大股东与上市公司签署的一系列协议，如《非竞争协议》，前提是黄光裕持有30%的持股。

黄光裕入狱后，根据国美电器持有的“定向增发”权，陈晓的第一步是改变股权结构，降低黄光裕的持股比例。 国美电器当时严峻的财务状况，也提供了这样的契机。 2009年6月，贝恩最终入局。 但是，贝恩目前只持有国美电器10.8%的股份，债转股后，对黄光裕的持股比例有限。 但事实上，陈晓是当时力主引进的投资机构，曾一度希望持股25%，但由于黄光裕的反对，放弃了。

对国美电器董事会来说，真正的杀手锏是持续增发，进一步稀释黄光裕的持股比例。 9月28日前完成增发是陈晓主导的国美电器董事会“黄光裕化战术”能否成功的最重要一步。

黄光裕家的期望在9月28日前最好不要增发。 这样，就可以在二级市场增资，大大提高在董事会的影响。 数据显示，黄光裕家族在二级市场增长0.8%。 即使增发，也要以“供股”的方式进行，保证大股东有机比例认购或超额认购。 虽然市场估算需要约22亿港币的资金，但如果过度购买，在二级市场增资，所需资金将越来越多。 业内人士表示，国美将鹏润地产等房地产作为抵押，预计22亿美元融资不会有太大问题。

黄光之妻杜鹃的来源，对黄光裕家来说如虎添翼，杜鹃流利地操纵着英语，拥有很强的社会交流妙招。 据有关媒体报道，杜鹃正在游说相关股东在28日的决战中帮助黄力。

国美电器仍然忌讳“是否增发”、“何时增发”、“如何增发”，但事实上，陈晓也没空，已经在海外斡旋。 陈晓的海外仲裁效果不容易预测，但一些外资投资银行先前的坚定支持发展到了令人左右为难的态度，这似乎意味着陈晓仲裁的另一面。

国美有杀机

股东们彷徨地急剧增加

黄氏家族把他的小费一一罗列出来。 8月27日，黄光裕家族向国美电器董事会发出书面通牒。 9月28日，国美电器大股东与董事会对决。 如果黄氏家族失败，黄氏家族将收回上市公司托管的372家非上市第三方店。 根据黄氏家族公布的非上市第三方财务报告，年上半年销售额达到96.17亿元。 截至今年上半年，国美上市店数量740家，上半年销售额249亿元，非上市店数量占上市店的二分之一。

如果“独立”，大股东将与上市公司展开同业搏斗。 这样，上市公司肯定迎来了双胞胎的同业竞争对手。 这将是国美电器机构投资者最可怕的结局。

黄氏家族的王牌一出来，国美电器迅速反击。 2009年上市公司向非上市公司收取的管理费用约2.335亿元，占上市公司收入的0.5%，但履行管理义务耗费了上市公司大量的内部资源，其中长期以来，上市公司受益于合同终止，没有实际威胁。

但是，业内专家表示，凭借黄氏家族对家电流通市场的管理能力和雄厚的经济实力，重建国美并非不可能，但陈晓需要长时间的对抗，企业很可能会消耗大量资源，利润也很可能在竞争中变淡，股东们不愿意看到 此外，还必须应对商标权之争，如果创造新商标，将增加难以预料的企业品牌塑造价格。

关于销售额，国美电器宣布2009年一季度至一季度销售额(未计算的国美非上市部分)从98亿元增长20.4%至118亿元，但反观苏宁，同期苏宁增长31.5%，国美明显落后。 过去黄光裕家曾指责陈晓牺牲门店数量以换取业绩，但在黄光裕的这一指责出现不到几天后，9月3日，国美电器将于9月开业160家门店。 又加快商店的扩张速度。 也就是说，国美电器将进入大规模互联网扩张阶段。 国美电器宣布，最近19个月互联网优化关闭亏损店铺的阶段性工作已经完成。 从9月开始，国美电器将在提高单店利润的前提下将现有店铺改造成新模式，进入较为有效的互联网扩张阶段。 据专家称，国美电器此次回应黄光裕家的指责，似乎亲自耳语。

这些显然不利于陈晓28日的决战。 / br// h /