“经济增速趋缓成一致预期 CPI三季度或见顶”

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在结构调整的大背景下，研究机构对下半年经济增长率下降的评价一致，许多机构预计四季度gdp增长率将降至9%以下。 另外，证券公司预计cpi将在第三季度达到顶点，每年不会超过3.5%。 此外，大多数证券公司认为，政策退出将在下半年出现监管效应后缓解。

虽然“中国的经济增长方法必须转换”已基本成为共识，但转换过程带来的短期经济增长放缓的阵痛是不可避免的。 事实上，从30家公布下半年战略的证券公司的角度来看，研究机构与下半年经济增长放缓基本一致。

广发证券表示，国内房地产调控效应对内需的影响逐渐显现，加上下半年出口放缓，下半年经济增速面临较大下跌压力。 根据国信证券评估，基于基数效应和存量周期力度的减少，下半年经济增速放缓，从利润看，年增长率明确，但前高后低，年a股利润增长率为20%左右。

基于上述评估，证券公司认为今年晚些时候的gdp增长率将逐步下降，4个季度将回到9%以内。 在年gdp增长率的预测中，机构的预测区间在9%—9.8%之间。

有趣的是，半年前还很盛行的中国经济v型恢复的观点现在正在消失。 安信证券表示，房地产新政对投资的影响尚未显现，考虑到国际经济形势动荡和全球去产能化持续抑制贸易顺差的事实，中国经济v型复苏已经结束。 事实上，一些证券公司对此在经济上开始持有长时间的“l型”观点。 根据银河证券的发表，今后20年我国经济的潜在增长率将持续下降，“l型增长”的趋势将越来越明显，经济转型将成为中长期趋势。

但是，包括申万、国信在内的多家证券公司认为，经济增长率下降是不可避免的，但二次探底的可能性也很低。 国信证券认为，从中期的角度看，国内城市化率的提高和投资率的高位维持仍是促进经济增长的动力，也就是说经济二次探底的概率很小。 申万也持有同样的看法，认为当前中国经济减速是政策自主调整的结果，加快城市化将为未来中国经济注入新的增长动力。

综合各证券公司的观点，研究机构对下半年的通胀形势并不担心，大部分机构预计cpi将在三季度见顶，年cpi增长率在3.1%—3.5%之间。 招商证券表示，货币流通速度下降可以吸收过剩的货币供给，劳动力价格上涨也是一个缓慢渐进的过程，下半年通胀失控的概率很低。 全年cpi走势接近钟形，高价有可能出现在第三季度。 申万预计，年度cpi呈倒u字型趋势，高值为3季度( 3.5 )左右)，从4季度开始cpi涨幅将减缓。

此外，包括中信证券在内的多家证券公司认为，下半年退出政策将随着监管效应的出现而缓和。 中信证券评估显示，随着通胀压力的减轻和房价的下跌，投资者对退出政策的担忧，具体表现为加息、流动性持续紧缩、房地产调控持续加息的预期将大幅减轻。 广发证券表示，遵循“经济衰退、进军政策”的惯性思维，不仅经济开放了部分风险，市场也开始期待政策出现一定的松动，并通过保障住房等措施维持增长。 但是，多而复杂的经济形势决定了下半年宏观政策的“困境”状况，政策松动的博弈空之间存在着局限性。 / br// h /