“又见75万手持仓豪赌！50ETF认购期权再次被限制开仓，逆势加仓死扛？”

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8日晚，上海证券交易所宣布，截至2019年5月8日已收盘，5月未平仓上证50etf认购期权合约数为134.40万张，对应合约标的总数为上证50etf流通总量的76.69%，超过75%。 从5月9日开始，限制5月的预约选项的开放。

值得注意的是，5月8日标的50etf收盘价下跌1.61%，成交量缩小至26.17亿元。 但是，5月份购入期权合约大幅增员，增员幅度达到12%。 也就是说，依然有很多投资者看到了不可动摇的买入期权，豪赌一把，期待行情逆转。 所谓逆进加仓死担，又辉煌。

但是，由于50etf大跌，5月份获得2750多个合同的所有合同都变成了深虚值期权。 5月购买3000以上的合同持有人的数量达到了74.54万手。

现在离5月的期权交接还有11个交易日。 届时，如果50etf的价格低于3.0，则需要上升( 9.28% )以上)，74.54万手的权利金将全部丧失。

一些领域的人认为，如果目标的50etf份额无法扩大，则随着期权参与者的增加，或者频繁发生仓位限制现象。 私募基金呼吁沪深300股指期权上市，股指期权使用现金结算可以更好地满足市场的各种诉求，而不涉及券标的结算问题。

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8日早晨，50etf大幅低调后，一度跟随三大指数强势反弹，离下午回归红色还有一步。 但下午，随着蓝筹股再次走弱，50etf也有所下降，收盘价下跌1.61%，成交量缩小至26.17亿元。

标的50etf大幅下跌，但5月份的认购期权合约大幅增仓。 持仓量从前一天的120.03万张增加到134.4万张，增仓幅度达到12%。 也就是说，依然有很多投资者买入坚定不移的认购期权，豪赌一把，期待行情的逆转。

5月买入期权的大幅增仓又引发了上海证券交易所的风控措施。

8日晚，上海证券交易所发布公告，再次限制5月到期的50etf认购期权。

公告显示，截至2019年5月8日已收回，5月未平仓上证50etf认购期权合约数为134.40万张，对应合约标的总数为上证50etf流通总量的76.69%，超过75%。

根据相关规定，从2019年5月9日起，上海证券交易所暂停购买和出售5月50日的ETF认购期权。 (预约购买以外)。 这个比率降至70%以下后，可以从下一个交易日开始购买仓库或抛售仓库。 即使限制开仓期，投资者也可以对相关合同进行平仓交易。

值得注意的是，5月6日，上海证券交易所对50etf期权实施了上市以来首次开仓限制。 7日，5月份预约期权的未平仓合约数量降至50etf流通总量的67.81%，不足70%，解除了开仓限制。 但是，8日，再次限制了仓库。

混沌天成资管衍生品投资部余力表示，深度虚值认购期权持仓累计上涨是5月认购期权持仓量触及上海证券交易所etf期权限开放制度阈值的重要原因。

“这不是偶然的现象。 由于一些投资者受到今年交易日的影响，预期标的和波动率将迅速上升，一方面买入深度虚值期权希望小博大，另一方面，多个个人和机构投资者出于概率的考虑，5月到期日上证50etf出现上深度虚值的通行权价格(如3.200， 余力说。

50etf期权前天取消了限制仓库的7日、8日，再次限制了仓库。 深圳厚石天成基金总裁侯延军认为，首先这是交易所的制度安排，是为了防止利用资金特点和情绪打压仓位，大幅操纵市场。 其次，连续达到限制仓库的比例，也可以看出市场对避险工具的大量诉求。 目前市场上只有股票期货和50etf期权能够应对持股风险。 由于股票期货尚未完全放开，许多避险诉求来到期权市场，市场也逐渐认识到期权的避险和投机功能。

“从去年中旬开始，50etf的期权持有量几乎是每月最高的。 这两天频繁达到库存限制，表明市场对期权的诉求日益高涨。 另外，持有50etf现货的投资者也有可能大量抛售，以避免股市下跌，其消除自然会导致筹码吃紧。 仓库限定是交易所保护投资者利益的制度安排，但从交易层面来看，也严重影响了5月份合同的流动性，从昨天开始盘中经常出现几十点的买卖价差，对交易双方尤其是权利仓库的客户非常不利。 预计从明天开始很多5月合同的顾客平仓转战，变成6月合同。 ”侯延军说。

但是，首先要确定的是，再一次，限仓期权仍然是正常的风控措施，限仓制度是维持市场顺利运行的正常操作。

此前，证券公司中国记者在解读期权首限仓位时表示，期权本质上是一种权利，50etf认购期权持有人可以在合同到期时提交发行权，以发行权价格认购50etf。

在极端情况下，如果市场上的预约合同超过一定数量，则到期日可能没有足够的50etf现货交付权。 一言以蔽之，交易所在股票期权市场实行了交易限制制度，其首要目的是避免在期权交易时出现强制交易的现象，保证市场平稳运行。

尽管当月50etf认购期权合约数量较多，但其中实价合约(交易权价格低于目标市场价格)持仓量极低，只有实价合约有交易权，虚价合约(交易权价格高于目标市场价格)有交易权 因此，当月合同到期时，实际需要交割的标的数量少，不会引起“强制性仓储”现象，合同交割风险非常有限。

随着50etf的再次下跌，5月买入2750以上的合约都变成了深虚价期权。 8日，多份认购期权合约再次出现下跌趋势，其中5月份获得3000份合约40%，5月份获得2950份合约43.51%，5月份获得2900份合约40%。

但是，深虚值期权的持仓量不仅没有下降，反而大幅上升。

5月份购买3000多份的合同持有数达到74.54万手，其中5月份购买3400份合同的持有数为9.3万手，5月份购买3300份合同的持有数为9.95万手，5月份购买3200份合同的持有数为13.7万手，5月份购买3100份合同的持有数为3100份

目前标的50etf的价格为2.745，即使5月份购买3000份合同，50etf不上涨9.28%也不值得。 目前，距离5月的期权交割还剩11个交易日，届时如果50etf的价格低于3.0，将失去74.54万手的权利金。

一些领域的人认为，如果目标50etf份额不能扩大，随着期权参与者的增加，特别是在行情好的阶段，想“豪赌”的投资者大量买入认购期权或限制仓位的现象频繁发生。

华觉资产基金经理赵林表示，50etf认购期权不是现金交割，需要通过标的50etf现货交割，因此持仓必须参考50etf的份额数，达到一定比例后必须限制仓位

“中国市场目前正在迅速发展到新阶段，要覆盖和满足市场的对冲和交易诉求，需要新的目标和工具，最好的处理方法是推出沪深300股指期权。 如果股价指数期权上市，使用现金交割，如果没有券和标的交割的问题，可以更好地满足市场的各种诉求。 ”赵林说。

2019年以来，由于套利和交易诉求激增，期权市场上升，交易量和持仓量都在上升。

今年以来，50etf期权累计成交量1.28亿张，其中认购期权6875.26万张，认购期权5959.62万张，日均成交量221.29万张； 成交名义价值3.34万亿元，日均575.09亿元； 权利取得额为775亿4600万元，日均13亿3700万元； 日平仓合约数249.36万张。 当月最后一个交易日的50etf期权上市交易合同总数为138份。

截至3月底，投资者账户总数为333138户(经纪业务的客户账户总数为332961户)。 3月新增经纪业务客户账户16280户。

资料来源:证券公司中国( id:quanshangcn )记者:许孝如

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