“2674亿元！又见央行“特麻辣粉”操作（附最新解读）”

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照片来源:记者张建摄影(资料图) ) )。

据央行网站报道，4月24日，中国人民银行开展了2019年第二季度定向中期贷款便利化( tmlf )操作。

操作对象为符合相关条件提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。

据透露，操作金额根据相关金融机构2019年一季度小额公司和民营公司贷款增量，结合其诉求为2674亿元。 操作期为一年，到期可根据金融机构的诉求连续两次，实际聘用期可达三年。 操作利率为3.15%，比中期贷款便利( mlf )利率优惠15个基点。

tmlf创立于年12月19日，是央行创立该工具后的第二次操作。 今年1月23日，央行首次进行tmlf操作，当时操作金额为2575亿元。

昨天( 4月23日)有市场传言称，央行将从25日(周四)起向部分农商交易和农信社等农村金融机构下调1个百分点的方向。 对此，央行媒体《金融时报》大肆造谣。 央行称这个消息不真实，央行目前没有新的降低方向的政策。

关于此次央行对tmlf的操作，一家机构的观点认为，tmlf并不是早先流传的意义上的降息，其投放数量也并不重要。

光大证券固收研究小组的张旭认为，4月17日，3675亿元的mlf到期，但央行没有进行tmlf操作，恢复了“mlf+逆回购”。 其中，逆回购操作大幅投入1600亿元，但mlf操作量不及到期量，为2000亿元。 而且，4月24日，明明mlf等中长时间工具还没有过期，央行却“出乎意料”地投入了tmlf。 背后的首要考虑因素如下

从工具所具有的结构调整功能、资金期限、操作信号作用、资金价格、操作灵活性5个维度来看，tmlf是当前金融环境的最优工具。 4月23日周初是进行tmlf的好窗口，在这个时间段投入tmlf资金可以抑制货币市场利率的周期性波动。

光大证券固收研究小组还表示，一些投资者对今天tmlf操作的数量深表关切，认为“持续加量”代表货币政策边际宽松，“持续缩量”意味着边际紧缩。 这个观点有一定道理，但也有很大的局限性。 与omo和mlf相比，tmlf可以向银行系统注入更长时间限制的流动性，有助于解除信用投入的流动性约束。

但是，影响银行系统流动性的因素很多，也需要意识到tmlf只是其中之一。 不应忽视这些因素，单纯以tmlf规模推测穿越者对货币政策的态度。 换言之，tmlf的投入数量并不那么重要。

该机构还暗示:“tmlf可能会带来低于市场预期的缓解力，而不是之前流传的意义上的降息。”

第一财经引用中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明的观点，认为在一季度宏观数据好于预期、物价压力有上升趋势、资本市场有大幅上升趋势的情况下，货币政策必然有谨慎的趋势。 此次tmlf投入2674亿元，规模稳定，边际紧缩满足事前调整的要求。

光大证券固收研究小组还表示，dr007等价格指标可以更直接地反映银行系统的流动性状况和人民银行的货币政策意图。 关于dr007的分解，提出了运行中枢和波动率两个变量，值得关注。 dr007波动的增大往往预示着下一阶段中枢的上升。 例如，去年，首先dr007的波动率变大，然后dr007的运行中枢明显上升。 今年也一样，从年初开始波动率变大，中枢的上升也出乎意料地紧随其后。

下一阶段，人民银行预计将进一步向银行系统注入中长时间、低价钱的流动性。 中长时间限制流动性的供给不仅有助于解除信用投入的流动性约束，而且有很强的预期诱导作用。

光大证券固收研究小组进一步表示，自去年第四季度以来的许多政策有望比较好地吸引市场。 因为今年第一季度企业有望比经济更早稳定。 随着市场信心的提高和市场活力的刺激，人民银行将更加重视货币供应总闸门的管理，预计将允许dr007出现更大幅度的波动。