“央行及机构点评TMLF汇总：有助于引诱中长时间利率下行，未来仍有降准必要”

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12月19日晚，在联邦储备系统理事会即将发表决议的前夕，央行决定创办中期贷款便利( tmlf )，支持金融机构向中小企业和民营公司发放贷款。 资金可采用3年，操作利率比中期贷款便利)优惠15个基点，目前为3.15%。 另外，根据中小金融机构采用再贷款和再贴息支持中小公司、民营公司的情况，央行决定再贷款和再贴息增加1000亿元。

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央行和多家机构对此进行解读，总结如下观点。

(/S2 ) )/S2 ) ) )大银行对中小企业、民营企业的支持发挥着重要的意义，通过以中期借贷的便利性为导向，可以提供比较稳定的长时间资金来源，增强中小企业、民营企业的信用供给能力，降低融资价格，

海通证券姜超等(/s2/]央行总裁易纲近日表示，货币政策正在以量化调控为中心，以价格调控为中心转移。 增加此次再融资折价、创立tmlf是量贩工具的并用，鼓励金融机构支持中小企业和民营企业信贷，降低中长期利率。 随着美国加息进入尾声，外部均衡对国内货币政策的约束也逐渐消失，宽松仍是主基调。

华泰宏李超团队: tmlf相当于定向利率下降，有利于降低符合条件的银行融资价格； 从期限的角度看，tmlf类似于迄今为止政策性银行开展的psl； 央行给予增加再贷款和再贴息额度的优惠政策，体现了央行此次调整雨露的好处央行转行政策利率对目前民营公司融资难和潜在的信用风险问题有积极的正面意义，但很难从根本上处理问题。

联信证券李奇霖等: 央行表示，下调可能代替定向宽松，下调预期和可能性下降，收益率曲线将进一步平坦，但对市场而言，央行将在联邦储备系统理事会加息前夕释放长期流动性， 另外，由于tmlf利率更低，长端收益率下降的阻力也相对减弱。

华泰固收: 预计此次tmlf对市场具有双重效应，市场表现稍显正面，尤其是中长端。 中央银行维持流动性，合理充裕的决心没有变化。 这是市场的“安定心丸”。 除了在广泛的信用上没有看到根本性的措施外，预计短期内稍有正面反应的概率很高，特别是中长端品种。

(/s2 ) )中金固收) )/s2 ) ) mlf的价格比mlf低，有利于吸引银行申请，但不等同于降息； 受政策工具的鼓励和mpa考核指标的制约，银行在中小企业和民营企业融资投入方面有望加快一定的速度； 如果预计未来央行仍将利用下调等工具取代mlf的联邦储备系统理事会政策基调发生变化，未来央行将放松空期间将进一步上升。

中信固收: 创立tmlf方向降息重申货币政策重视国内经济，是经济基本面下行压力较大的当前货币宽松逆周期调节的进一步加号。 认为定向降息政策和随后货币政策的持续宽松将拉开利率下行空之间，通过维持2019年10年国债收益率实现3.0%的估值。

东方固收评估tmlf:这次创立tmlf而提示的货币政策信号，虽然依然宽松、易难，但并不代表大水泛滥。 到年底下调的概率很低，但2019年下调的概率依然很高。

中泰证券齐晟对mlf进行了评价。 此次不许可并不意味着不许可就此退出，相信在19年基础货币缺口较大的月份，央行将继续以不许可置换mlf的方式进行流动性投入，发生在近期或缴税与春节提振因素产生共鸣的一月份。

(/S2 ) )交通银行首席金融分析师鄂永健) (/S2 ) )预计这对吸引和促进金融机构向民间和中小企业融资有一定的效果，有利于诱发融资价格的下降。 在获得资金支持后，金融机构层面也需要加大经营模式和工具的创新力度，优化激励评估机制，引导基层经营机构做好对民营和中小企业的金融支持。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟: 这次的tmfl期限为一年，可以连续达到三年，但不愧为1000亿规模，比较有限。 而且，通过降价可以释放长期资金，降价后的资金价格比tmlf低得多。 但是，这次操作缓解了最近准下跌的紧迫性。 预计明年央行也有可能多次下调。

中信建投黄文涛: [/s2/]央行的tmlf操作，目的不是全面降息，而是以定向激励招商为主，通过风险溢价进行补偿，提高银行放贷积极性。 逆周期调节力度大，越来越多的信贷政策成为可能，债券牛市持续，短端利率放松，成为可能。

来源: wind信息