“大略率“入富” A股投资孕育新逻辑”

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目前，a股市场正聚焦于9月27日富时罗素会否将a股纳入指数体系。 有了a股“入摩”前车之鉴，券商人士预计此次富裕时期罗素加入a股的概率极高，初期参考“入摩”基准，预计将带来100亿美元的增长。

但是，借鉴“入摩”的经验，从年6月21日宣布引进到年6月实施，a股的财富窗口期可能接近一年，短期内的影响有限。 私募相关人士表示，随着外资拥抱a股进程的加快，投资者结构将越来越接近成熟市场。 成熟市场带来越来越多的成熟理念，未来a股市场将逐渐降低情感冲击带来的影响，投资逻辑发生变化。

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“我们现在正在进行杠杆化，以金融、基础设施和资源为中心进行配置。 另一方面，a股权重板块多数龙头企业估值已经触底，另一方面，上述三个板块有流动性增长的预期，比如大型金融板块，本来就是外资、养老金等增长资金的首选。 ”上海巨潮资产管理有限企业董事长赵公明做了如下陈述。

听到楼梯的声音说“我要发财了”。 时任罗素CEO的马克·麦克阿瑟此前曾表示，时任罗素将a股纳入核心指数的情况下，可能比同业竞争对手msci对a股的权重更高。

广发证券首席战略分析师戴康表示，如果a股纳入富时指数，初期阶段可能带来的短期资金流入将与a股纳入msci时持平，约120亿美元，但长期来看，可能会进一步提高a股的权重。

中泰证券表示，假设msci初始权重为0.75%，富时罗素对a股的初始权重为0.8%-1%，则初始增量资金为120-150亿美元，人民币为810-1000亿元，被动资金为10%。

“如果a股‘入富’成立，将会带来一定的情绪利益，但仅靠这个要素很难成为市场再次反弹的催化剂。 参照msci的方法，富时罗素加入a股的正式有效期是在结果公布的一年后，届时将带来资金流入。 ’星石投资组合投资经理袁广平说。

目前，a股引入msci已有3个多月，引入因子也达到了前期的2.5%至5%，但整体看来并未起到促进市场上涨的作用，即便是入摩当天，a股的表现也非常冷淡。

wind数据显示，msci概念股自6月1日以来平均下跌11.8%，期间上涨仅有54只，占23%。

“inmo概念股下跌是因为目前a股市场基本面不稳定，加上外部不明朗因素多次袭击，a股陷入内外外交困境。

在这种情况下，msci的作用有限，后期市场稳定后，其作用逐渐显现。 从北上资金的流入情况来看，外资对a股很有信心，很有趣。 ”私人基金清和泉资本说。

事实上，a股“入摩”、“入富”给市场带来的一些变化并不立即见效、表面，而是在潜移默化中，极大地改变了a股的生态格局。

“年以来，外资a股流入加速，今年市场不断下跌，但外资流入趋势未改，外资已成为a股市场的重要参与者。 目前，a股市场投资者仍在散户和常规法人为中心的格局下，增强了长期价值投资者的力量。 ’招商证券首席战略解体师张夏说。 招商证券提供的数据显示，6月底境外机构和个人持股规模达到1.28万亿元，占同期a股流通股市值的比重为3.18%； 其中，陆股通股6606.07亿元，约占外资持股总规模的51.8%。

在投资者结构方面，年-年，a股个人投资者持股比例总体呈下降趋势，国内专业机构投资者持股比例小幅增长，但外资持股比例上升明显，有力地补充了a股市场的专业机构投资者队伍。

“可以预见，未来“发财”、“发财”、“发财”的因素将增加，外资话语权将越来越强，投资者结构将走向成熟市场。 也就是说，机构投资者占有率增加，散户逐渐退出。 成熟市场也带来越来越多的成熟理念，这意味着未来a股市场将逐渐降低情绪冲击带来的影响。 ”清泉资本表示。

投资者应该用什么样的投资逻辑来应对悄然变化的a股生态？

张夏表示，从外资持股领域分布来看，以所有a股市值分布为基准，外资总体上明显通晓费用(日常费用和期权费用)和医疗、低配中上游领域，以及陆股通晓低配金融、qfii低配新闻技术。 具体来说，据招商证券数据统计，二季度末，qfii和陆股持股费用(期权(分别占39.2%和43.1%，比a股整体高出20个百分点以上。 陆股通股中金融的比例( 13.15% )明显低于a股整体) 23.8% )，qfii股中金融领域的比例) 26.5% )接近a股整体。

中泰证券分析师戴志锋分析外资偏好后得出结论，银行股是外资的重要配置对象，外资对银行股的积极配置在年中呈上升趋势。 除了老三家城商行的战术投资者外，近年来qfii积极参与银行股的新建，年在建设、中信等股表现出配置力度加大的趋势。

戴康表示，在“新生态”的背景下，投资者需要融入三个“新均衡”。 一是了解他，也就是熟悉和适应海外机构投资者的喜好和习性； 二是评估方法重构，外资流入加快完善a股评估体系，不仅要着眼于与历史估值的纵向比较，也要着眼于全球视野，扩展到与全球估值的横向比较。 第三，注重龙头，“杠杆化”让经营稳定的龙头业绩出色，“加速北上”让龙头估值在世界比较中占优。 a股未来需要根据“护城河”理论筛选真正的龙头企业。

资料来源:中国证券新闻记者:王朱莹