“别让花费降级掩盖了真问题 应要点关注宏观经济稳定”

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榨菜、方便面、二锅头的生产公司上半年业绩大幅增长，多方努力抬头，“支出降级”一词成为热门话题，也许反映了人们内心的不安感。 但是，仔细分解数据会有越来越多的发现。

首先看方便面。 年上半年康师傅的利润增长了87%，但这并不意味着方便面的销售额大幅增加。 其实，其销售额仅增长8.4%，其中容器面增长7%，高价袋面增长14.8%，中价袋面减少2.3%，考虑到价格调整的因素，实物量的增长幅度将更小。 这也可以从领域数据中得到印证，数据显示，今年上半年方便面整体销售额增长8.6%，销售额增长仅为4.5%，远远低于社会消费品零售实际增长率的7%。

可以看出，方便面公司利润激增，并不是因为人们突然吃了很多方便面，而是首要由领域周期和公司价格费用变化等因素推动的。

看看榨菜。 上市公司涪陵榨菜上半年营收增长34%，利润增长77.52%。 同样，这并不意味着今年人们吃了很多榨菜，事实上，这家企业在过去几年利润持续大幅增长，但同期榨菜领域整体收入规模只有年均6.9%的增长，扣除涨价因素后，实物支出的增长率更低

涪陵榨菜利润增长也不是因为中国人的胃口突然发生了变化，而是杂牌商品不断受到挤压，企业名牌产品的市场份额越来越高，绝对价格低的产品优势使企业名牌产品具有较强的涨价能力。

请看二锅头。 今年上半年上市公司顺鑫农业白酒销售收入增长62%，是因为舍弃高级白酒喝便宜的二锅头而幸运吗？ 显然不是。 因为同期茅台的价格和销售也大幅上涨。 从领域趋势来看，白酒领域整体从年开始复苏，高档、中高档、中高档、低档白酒的价格、收入和公司利润均有增长，但高档酒的价格和销售收入增幅大大超过了中高档和低档。

那么，拼写怎么样了？ 是因为人们突然大规模变穷，从其他EC平台转移到了拼写上吗？ 显然不是。 财政年度天猫总成交金额( gmv )增长36 )，京东今年第二季度gmv增长率为30.5%。

在电子商务快速发展的初期，有时质量不好，被模仿，但极端便宜的商品需求和供给很旺。 虽然在整个社会不断休假的情况下，市场越来越规范化，这个灰色地带逐渐萎缩，但他们总是在寻找重新激活的机会，有了合适的环境，它就会浮出水面。 因此，不是“高级”顾客降级的结果，而是由被压抑的灰色行为引起的拼写现象盛行，因此将其表述为削减成本并不准确，称为市场的“逆正规化”可能更接近事实。 当然，将支出降级作为“逆正规化”的正当理由更是不成立。

当前宏观经济不景气、社会支出增速下滑，确实需要引起警惕，但在分解问题时不能过度依赖个人数据。 特别是在与宏观层面没有逻辑结合的情况下。 榨菜、二锅头公司利润的大幅增长，从费用方面反映了低端费用的升级，从供给方面反映了领域集中度的提高，其中也包括通货膨胀的因素，往往灰色市场的回潮越来越多。

费用是收入的函数，应该关注居民收入的整体情况。 对个人来说，花费受棘轮效应的影响，只要收入不绝对下降，人们就会尽全力避免生活水平下降，收入下降也不是质量下降，减少花费量是基本规律。 在金融风险凸显、股市疲软的今天，不可排除的是一些人的收入实质性下降，被迫降级。 但是，我相信这不是整个市场的样子，方便面、榨菜、拼写盛行也不是这部分人的“功绩”。

总之，关注支出应该集中于宏观经济的稳定，在目前的情况下，必须特别关注包括股市在内的金融市场风险受支出增长的拖累的可能性。 对市场的一点新动向，必须密切跟踪，但要透过现象看本质，不能被一点市场表面现象所拖累而丧失观察力。

泰晤士报记者黄小鹏