“错过阿里，港交所推出24年来最大变革，背后是场没有硝烟的争夺战”

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4月24日，在香港证券交易所关闭香港股市后召开的“新兴及创新产业企业上市制度咨询总结”新闻发布会上，大屏幕播出的宣传片悬挂了这一醒目标语。

香港证券交易所也在这一天宣布，上市新规已经出台。 也就是说，没有收入和利润的生物技术企业、持有该股不同权利的创新产业企业、以及已经在海外上市的创新产业公司3种新经济公司，都可以从下周一( 4月30日)开始在香港证券交易所申请上市。

经过四年的长期酝酿，也是近二十四年来意义最大的港股上市制度改革，终于落地。

新规则的重点:

1.关于生物技术企业: 对于无收入生物技术企业，香港证券交易所新增规定，拟上市企业市值在15亿港币以上，且有望满足不少要求。 包括从事核心产品研发至少12个月，至少一个核心产品经过概念阶段进入二期或三期临床试验等。

2.关于该股的不同权利: 拟采用该股不同权利的企业上市，关联上市公司拟上市市值最低预期市值必须在400亿港币以上，如果预期市值低于400亿港币，申请人应 不同的投票权只能授予上市公司上市时或上市后的董事。 此外，不同的投票权不得超过普通股投票权的10倍。

3.关于以香港为第二上市地的创新产业企业: 要与以香港为第二上市地的创新产业企业进行比较，包括在纽交所、纳斯达克、伦交所等，在最近至少两个财政年度，有良好的合规记录。

根据各小编(微信号: nbdnews )，“同股权利”也称为双重股结构或ab股结构。 与“同股同权”企业的一股一票不同，“同股别权”企业的股票分为高、低投票权两种股票，高投票权的股票每股拥有2票到10票的投票权，称为b类股票，一股一票连投票权都没有的称为a类股票，高投票权股票通常为

像香港证券交易所没有上市的阿里巴巴这样的“伙伴制度”是“同股不同权”。 也就是说，为了赋予合作伙伴超越董事会的权力，阿里巴巴合作伙伴必须指定半数以上的董事。 另外，合伙人制与多层股权制不同，在多层股权制下，创始人如果出售企业股份，投票权会减少，但阿里巴巴合伙人的地位不受持股多寡的影响。

目前，在许多网络科技公司，创业者为了发展企业需要向财务投资者引入多种融资，创业者所占的财务股份往往会被大幅稀释。 该股不同权利的股权结构可以让创始人更好地管理企业。

新解读:

天风证券认为，香港证券交易所改革上市规则执行坚决，该股不同权吸引越来越多的内地和国际新经济企业来香港上市，拓宽香港股市资金来源，大幅提升ipo融资额，刷新香港股市“洼地”。

天风证券总结了港股上市的特点:

1 .在香港上市费用低:法务、审计等费用平均约1050-1600万元，另有1.5%-4.0%的承销费； 在中微子上市需要法务、鉴定等费用约2360万元，平均需要6.42%的承销率。

2 .在香港的股票利润只需要支付印花税(每件双边交易金额的0.1% )。

3、.在香港上市可以得到海外资金和内地资金的双重考虑，北水南下的加拿大也是公司在香港上市的考虑因素之一。 综合来看，在香港上市的内地优质企业、香港证券交易所、投资者、内地证券公司的研究团队四方一致，能够更好地体现企业价值。 在“新政策+新经济+新玩家”下，港股期待着迎来高质量企业在香港上市的新时代。

海上证券从经济变迁、新兴产业占有率、中国经济转型三个立场拆解港股ipo改革。

1 .港股上市公司的结构变化反映了香港经济的变迁。 新上市公司以70年代劳动密集型产业、房地产业为中心，到80年代服务业得到长足快速发展，97年进入以中国资本为中心的时代，内陆金融周期股大量上市，目前新兴领域占有率低，对实体经济代表性不足。

2 .上市制度改革导致新兴产业占有率上升。 港股目前的上市制度对利润要求比较严格，随着港股上市制度的改革，新兴领域的占有率将会上升。

3 .上市制度改革有助于促进经济转型。 内地将进入经济转型的“新时期”，港股上市制度改革有助于促进新经济，股市对实体经济的代表性将更强。

港股在4月24日闭市后召开的“新兴及创新产业企业上市制度咨询总结”新闻发布会上，香港证券交易所集团行政总裁李小加回答了记者对此次新规的质疑。

关于新上市规则能吸引多少企业到香港上市，李小加说，他以前和很多企业商量过，相信上市数量不是单位数量，期待到夏天有一定数量的企业通过新上市规则上市。 李小加还表示，按照新的上市条款提交申请的企业数量一定有十几家，预计至少有几家企业能够成功上市。 关于哪个企业将成为第一家公司，李小加笑着没有回答。

李小加表示，生物技术企业上市数量很大，但从规模上看，该股不同权贵企业的规模可能很大。

对那些企业符合该股的不同权利，李小加表示，将按照24日发布的规则和指导明确审查，今后不再发布新规，但将在实践中积累先例，为后来申请的企业提供明确的指导。

关于生物技术企业，生物技术投资者至少有3亿7500万港元。 李小加解释说，为了保障投资者的利益，首先市值必须在至少15亿港币以上，其次企业必须拥有至少25%的公共持股，15亿港币乘以25%，为3亿7500万港币。 市值第一总值不能低于15亿港币。 你永远需要3亿7500万港币这个最小的部分在公共控股手里。 我们不希望这只股票过于集中在大企业手里，可以直接参与交易的股票有这样最小的规则。 事实上，我们希望企业越大，公共控股的部分也越大，但企业必须有15亿港币以上，以及25%以上的公共控股，于是出现了3.75亿港币。

据中国基金报报道，香港错过了阿里巴巴，错过了整个互联网时代。

香港证券交易所表示，金融和房地产上市公司合计占香港市场总市值的44%，但过去10年在香港上市的新经济领域企业只占香港总市值的3%，纳斯达克为60%，纽约交易所为47%，伦敦交易所为14%

美国允许“同一股不同权”的企业上市。 因此，许多企业在香港证券交易所碰壁后搬到美国上市。 除阿里巴巴外，图书、微博、新闻网、百度、搜狐等科技企业均在美国上市。

失去阿里等大企业的香港证券交易所从去年12月15日开始发布《关于提议设立创新板框架的咨询文件》，决定接受尚未收入的生物技术企业和使用不同投票权框架的新经济企业在香港上市。 今年2月23日，香港证券交易所再次就上市改革细则征求公众意见。

事实上，香港市场在去年8月讨论了该股的不同权责政策。 有消息称，在政策推进过程中，蚂蚁金服、小米等企业将在香港上市。

而且，a股也为了争夺代表新经济的独角兽，制定了新的政策法规。

今年3月底，国务院办公厅转发了证监会关于试行创新公司国内发行股票或存托凭证若干意见的通知。 证监会《关于试行创新公司境内发行股票或存托凭证的若干意见》已经国务院同意。

根据《若干意见》，试点单位符合国家战术，掌握核心技术，市场认可度高，与网络、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高科技产业展开了战斗

今年全国两会期间，国务院总理李克强表示，过去曾有一批“互联网加”公司经常在海外上市，但现在已要求有关部门完善国内上市制度措施，欢迎回归a股，为国内创新创业公司上市创造更有利条件，符合法律规定

中国证券监督管理委员会副主席姜洋4月24日在调查中国国内某芯片企业时表示:“不管你们的芯片被用来做什么，本质上就是芯片企业，希望在国内上市。”

这样，港股和a股的拔河就很明显，双方都希望通过政策上的调整来吸引高质量的企业。

(免责声明:本文仅供参考，不能作为投资建议。 在此基础上操纵风险是自己负担的)

经过张61;李净翰

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