“微调的开始：423政治局会议的八个政策信号”

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“要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市的快速发展”，23日下午，我公司突然发布重磅消息，公布了423中央政治局会议的重要文案。 在一次会议上，信用、股市、债市、汇市、楼市5个市场的名字被提及，成为历史上最热门的话题。

对此，金融研究院首席经济学家管清友、金融研究院主任研究员朱振鑫首先进行了解读，认为此次会议发出了8个政策信号。

以下复印件如金融研究院，是每日经济信息(微信号) nbdnews经许可转载的。

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▲图片来源:视觉中国(与图片文字无关) ) ) ) ) ) ) ) )。

下午三点多，我们(注)管清友、朱振鑫等)在开会时，突然看到了我司召开政治局会议分析经济形势的新闻。 虽然这个时间开会是惯例，但是发送新闻在这么早的印象中还是第一次。 这样重要的会议通常在傍晚宣布。 我认为第一季度的中央会议很多，决定了很多问题的想法。 讨论时间自然会变短。 的公告一如既往地简短，但其中有许多值得注意的信号:

第一个是，不担心节流水分、节流泡沫导致的经济下降。 第一季度的经济指标描述为“整体稳定”，与去年的“增长和利润恢复”不同，但依然使用“稳定中向好”这一定性指标，有点超出了预想。 增长和利润确实是向下的，所以不要只盯着第一季度6.8%的实际增长率。 名义gdp增长率从11.2%降至10.2%，但去年一季度从7.9%反弹至11.7%。 这种调谐只能证明中央并不担心名义gdp的下行，这和挤水分、挤泡沫有关，甚至是中央期待的“好事”。 这是非常重要的。

第二，货币财政的基调看起来没有变化，但实际上还留有宽松的漏洞。 “多次不改变积极财政政策的方向，保持货币政策的稳健中性”这两个词与去年没有变化，但要看货币财政政策的关键不是这两个词，而是要看下一个词。 上次紧随其后的是“管理货币供给总关口，合理增长货币信贷和社会融资规模”，这次是“重视引导预期，加快调整结构和持续扩大内需相结合，保持宏观经济稳定运行”。 很明显，上次必须管理水闸，很紧张，但这次必须扩大和缓和内需。 今年经济衰退的压力是客观存在的，适度的微调只是大致的比例，这次下调是一个信号。 虽然是对冲，没有全面下调的力量，但任何缓和都无法一步达成，看清方向是最重要的。

第三，继续淡化总量指标，今后多看看结构指标。 上次有过，要点是强调结构的改善，最好用两个。 一个协调性好，另一个协同性好。 这似乎回答了第一季度外部各种分项指标与总体指标不一致的疑问。 确实，我们现在要看到经济指标的逻辑框架就需要变革。 工业和服务业的结构调整可能会导致工业增值数据的故障，内外需求结构的一些变化可能会导致出口数据的故障，投资所涉及的结构调整可能会导致固定资产投资数据的故障。

第四，顶级领导体制的一些变化越来越明显，执行力明显增强。 今年的三中全会提前这么久是为了早日解决机构和人事问题，只有这样才能改革条件。 一季度，除国务院机构改革外，党的机构也进行了适应性大调整。 一系列领导小组被改组为委员会，特别是中央财经委员会很重要，这次特别进行了回顾。 党管理经济，机制越来越常态化、规范化，执行力可能明显增强。

第五，强调博鳌亚洲论坛和海南开放，对全球是强烈的改革开放信号。 博鳌是窗口，海南是前一站，中央这次给予空前高规格的不仅仅是海南，以此为契机全面深化了改革开放。 值得注意的是，对海南的描述有很小的变化。 以前习总书记在博鳌曾表示，“将逐步探索和稳步推进具有中国特色的自由贸易港”，这次会议直接简化为“逐步建设具有中国特色的自由贸易港”。 结合近期海南的政策来看，对海南的开放力度可能比我们想象的要大。

第六，优质快速发展需要新的“锚”，央行金融业综合统计工作才刚刚开始，预计这些锚将陆续上市。 顶层目标已经从高速增长转移到高质量快速发展，但支持这一目标的“指标体系、政策体系、基准体系、统计体系、绩效考核方法”还不健全，这是需要处理的前提。 如果锚不正确，方向一定有问题。 这不是什么新鲜事，各部委在做，但最重要的是央行金融业综合统计，有了统计、标准，才能进行真实的评估和考核，做出正确的决定。

第七，核心技术奖金年到了。 中美贸易战不可怕，可怕的是金融战和技术战，这次中兴事件给中国敲响了警钟，在中央空前受到了重视。 在核心零部件、核心基础设施特别是互联网基础设施上受制于人，是目前中国最大的软肋。 最近，中央一直在开会，肯定会出现很多支援资金和政策。 但是，我们也必须认识到，这些技术与核武器不同，有客观规律，需要时间和积累，举国体制能否顺利运转，这是一个问号，但无论如何，我们别无选择。

第八，中央目前不仅关注银行和楼市，比以往更重视资本市场风险。 他说:“将推动信用、股市、债市、汇市、房地产市场的快速发展。”并命名了五个前所未有的市场。 信用是前所未有的银行风险，楼市是前所未有的房地产风险，吸纳股市、债市、汇市是这几年的重要变化。 第一，因为这些市场暴露出了很大的风险。 的缺钱和年债灾、年股灾、811年以后的外汇储备蒸发了1万亿美元。 一旦发生这种系统性风险，政策层一定不会放过。

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附 :会议公告

在中共中央政治局开会

解体研究当前的经济形势和经济工作

《新时期党政军警人民关于加强合作巩固边防的意见》

中共中央总书记习大大主持会议

中共中央政治局4月23日召开会议，对当前经济形势和经济实务进行分解研究，审议《关于新时期加强党政军警人民合作、加强边固防的意见》。 中共中央总书记习大大主持会议。

会议指出，今年以来，面对错综复杂的国内外形势，各地区各部门按照党中央的部署，稳步进入整体事业基调，按照优质快速发展的要求，以供给侧结构改革为主轴，锐意进取，稳步推进事业，经济运行在稳定中保持了良好态势 一季度主要指标总体稳定、协调性好、内需拉动作用增强、工业和服务业协同性好。 结构调整对经济快速发展的支撑作用明显，供给侧结构改革不断深化，新产业增长和以前传入的产业结构转型高度化态势良好，经济运行内在稳定性比较好，质量效益保持较好水平，推动优质快速发展有良好的开端

会议强调，中央财经委员会召开第一次会议，为化解重大风险、精准脱贫、防止污染“三大攻坚战”作出部署。 博鳌亚洲论坛每年成功举办，我国宣布扩大开放新的重要举措。 党中央支持海南省自贸试验区建设、逐步建设有中国特色的自贸港，发出深化改革开放的强烈信号。

会议指出，我国经济周期性态势有所好转，但制约经济持续向好的结构、深层次发展的问题依然突出，“三大攻坚战”需要克服的难题不少，世界经济政治形势更是错综复杂。 必须提高忧患意识，重复问题导向，着力处理突出的矛盾和问题。

会议强调，完成年度目标任务需要艰苦努力。 重要的是，要积极适应优质快速发展的要求，能适应的就好好支持，不能适应的就赶快改掉。 要加强顶层设计，抓好推进优质快速发展的指标体系、政策体系、基准体系、统计体系、绩效考核、绩效考核方法，使各地区各部门在推进优质快速发展上有所遵循。 要支持各地区结合实际积极探索推进优质快速发展的道路。

会议要求各地区各部门全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中全会精神，以习大新时期中国特色社会主义思想为指导，认真落实中央经济实务会议和政府实务报告的各项部署，做好下一步工作。 首先要全力打好“三大攻防战”，不改变财政政策方向，保持货币政策稳健中性，重视诱惑预期，加快结构调整与持续扩大内需相结合，保持宏观经济稳定运行。 为了深化供给侧结构改革，越来越多的运用市场化法治化手段消除过剩产能，加强关键核心技术攻关，积极支持新产业、新模式、新业态的快速发展，继续精简政治放权，减税，降低公司融资能源物流价格。 实施乡村振兴战术。 要更加积极主动地推进改革开放，深化国有企业国有资产管理、财税金融等改革，尽快落实明确的重大开放措施。 要推动贷款、股市、债市、汇市、房地产市场快速发展，及时跟进监管，化解风险。 要加大保障民生工作改善的力度，加强基本公共服务，处理好群众关心的重要小事。

会议指出，党政军队警察人民齐心协力巩固保卫是我国边防的独特特点。 新时期加强党政军警人民合作巩固边防，对加强党对海岸警卫工作的集中统一领导，实现强大牢固的现代边防战术建设目标具有十分重要的作用。 必须统一思想，达成共识，增强负责任和进取精神，加快推进各项事业，为建设强大坚实的现代边防打下坚实的基础。

会议强调，加强党的集中统一领导，沿海州沿海各级党委切实履行主体责任，贯彻实施党的边海防方针政策，完善集中统一领导的制度框架，加强重要实务顶层设计、总体布局、协调推进，切实融合各行业力量 要搞好统一协调、制度结构健全、联合执政，推进依法边防，进一步完善边防力量体系，建立军民融和共建边防之路，推进军、地区联合防务联合管理，落实相关保障措施。 要统筹加强边境地区巩固国防和“一带一路”建设、脱贫攻坚、振兴边境地区富民、生态保护等事业，促进边境地区经济社会快速发展和对外开放，维护沿海州沿海地区和管辖海域的安全稳定和繁荣快速发展。

经过李翰