“700元只是小菜？但斌：茅台是菩萨给大家送钱来的，年底或涨到让你目瞪口呆！”

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火山君在这里整理了对达芬奇的采访，供投资者参考。

精华语录:

1、很多人觉得去年的白马股增加了，但他们觉得越涨越便宜。

2、像去年一样的白马股蓝筹股炒股不是价值投机，而是回归了正常的现象。 事实上，去年上涨的是认真的投资，买这些的人能赚钱。 未来也是如此。

3、当时茅台说要600元。 很多人说贵了，今年700多块了。 到了年末，大概的比率会让大家吃惊。

4、根据海外13年的市场经验，在美股等市场上，普通专业机构投资者以1000亿市值以上的企业为主。 现在a股已经有了这个现象，很多股票的成交量在1000万以下，一旦有较大的资金进入，就很容易出不来。 未来的共同基金，养老基金还是围绕核心资产玩的。 今年这种风格得到加强，特别是a股加入msci之后，这个过程是一个很长的过程。

以下是达芬奇的这次发言全文。

茅台一直说菩萨给大家送钱的事。 贵州茅台公司的特点比生产烟草的菲利普·莫里斯好，但后者经过200多年仍有创新。 能够长时间涨价的公司很少。 茅台1951年一瓶1.28元的出厂价，今年刚涨价提到969元，计划经济时代，其涨价每年增长5.6%，在市场经济的情况下，这次不涨价之前每年增长14.5%。 如果茅台像菲利普·莫里斯一样涨价200年到1000年，只要中国的白酒文化不发生变化，茅台的价值就无法想象。 如果一家公司的生存期是200年或1000年，如果产品溢价是10%的200次方或1000次方，这家公司能出这么多价，非常值得。

我们喜欢在投资中使用dcf模型。 这个模型的核心是公司未来的现金流。 如果公司的生命周期是200年或1000年，请使用这个公式进行计算。 就算只涨价3%，你也计算一下那200次方或1000次方的茅台会是多少钱。

过去一年茅台的市盈率为35倍。 从年茅台的收益和预期来看，大致29元的每股收益是25倍。 从去年12月31日以来看，36元的每股收益使市盈率达到20倍。 那是便宜的还是贵的？

茅台的中期生产能力还有3倍空之间，这次茅台的出厂价为每瓶969元，再过8年或10年，如果出厂价上涨1650元，则翻倍。 茅台的年利润为280亿元，少算250亿元，届时将盈利1500亿元。 本周五，茅台市值在9000亿美元以上。 如果市场价格能再乘以6，你说茅台贵了还是便宜了？

▲照片为:视觉中国

从更长远来看，茅台真是个好企业。 茅台说菩萨是来给大家送钱的。 大部分人对茅台说讽刺和讽刺，说茅台和腐败联系在一起，但我不知道这个逻辑是什么。 事实上，茅台目前的指控与腐败没有任何关系。

我们白酒危机的时候，茅台从250元到180元一股都没卖过。 我相信茅台是中产阶级的费用。 事实表明我们是对的，但在重复的过程中会付出代价，在重复的过程中痛苦。 投资就是这样的。 从某种意义上说，茅台是人们追求美好生活的标杆。

如果真正深入研究茅台这家公司，就会发现世界上几乎没有公司拥有这类产品90%的毛利率、90%的净利润。 如果换个公司有这样的利益，很多同行竞争对手都会参加。 但是茅台的竞争对手不能进入。 这类公司的许多投资者视而不见，觉得股价上涨了。 去年年底伯克希尔突破了30万美元。 美股周五又创新高。 facebook、亚马逊等4个金刚均创历史新高，基本上每股接近1000美元。 如果股票连1000元人民币的股票都没有，这怎么说呢？ 我们不看股价高低，要看这家公司的价格。 茅台曾经说过要600元，大部分人都说贵，但今年变成了700多元，到了年末，大概的比例会上升，让大家大吃一惊。

去年有消息称阿姨1973年在银行存了1300元，去年银行还了他2684元。 我五六岁的时候，那个阿姨很有钱。 如果她买茅台的话可以买200瓶酒。 那个酒现在大概是40万到50万元的瓶子，200瓶的话，她现在还是很有钱的。

当一家公司的产品供应不足，大家大势所趋的时候，和拉菲和爱马仕一样存在金融属性。 茅台这样的企业，毕竟诉求方太大，供给方太小。 可以供应的量非常有限。 去年去茅台的时候，他们的干部说要给我出百家姓的酒。 538个百家姓，一个姓给你20吨，就是11000吨； 给你200吨就等于11万吨。 目前，茅台整体产量只有2万吨。 所以，百家姓的酒就是去抢酒。 茅台永远处于供不应求的状态。 还有，茅台是很好的即食食品。 女孩子买爱马仕可以用好几年，但是茅台一喝就没了。

还有，茅台是中国的好酒，便宜的酒。 例如，今晚10个人吃饭的话，点葡萄酒2000元一瓶。 另外，要说半天是在哪里生产的，一个人一瓶也不够。 需要2万瓶以上。 但是，茅台的话，5瓶10个体就要5000元，会便宜很多。 所以从商业邀请来说，茅台是中国最好的东西。 更重要的是，中国人民的财富大规模增长，茅台未来的诉求越来越多。

美国的崛起不仅有亚马逊和苹果的崛起，还有麦当劳和肯德基这样的企业的崛起，是全面的崛起。 中国的崛起不仅需要华为、阿里巴巴、腾讯这样的公司，还需要白酒、榨菜、海天酱油这样的公司的崛起。 中国国有企业品牌的有它们，实际上有茅台。

我们今年在a股有70%多的回报，海外基金的年回报为80%左右。 我们有一半人买的是facebook、亚马逊、苹果、微软、英伟达、特斯拉等的纯美股。 另外还有中概股美好的未来，阿里巴巴，新闻网，微博。 这几年我们上升的是美好的未来。 中国人非常重视教育，在培训领域有两家企业，搞好未来和新东方。 从我们调查的情况来看，美好的未来比新东方更有特点，这个特点一旦确立，就不容易改变。 会更加强化。 另外，这些企业所占的领域比例很低，还是有很大的快速发展空之间。 我们从2010年开始投资未来，几乎有10倍的回报，但现在也看到了这家企业。

很多人认为去年的白马股增加了，但我认为他们越涨越便宜。 这些核心东西涨了这么多，但是格力现在是10倍的pe，有泡沫吗？ 从世界来看，它们还很便宜，所以像去年那样的白马股蓝筹股不是价值投机，而是回归了正常的现象。 事实上，去年上涨的是认真的投资，买这些的人能赚钱。 未来也是如此。

根据13年的海外市场经验，在美国股票等市场上，普通专业机构投资者以市值000亿美元以上的企业为主。 现在a股已经有了这个现象，很多股票的成交量在1000万以下，一旦有较大的资金进入，就很容易出不来。 未来的共同基金，养老基金还是围绕核心资产玩的。 今年这种风格得到加强，特别是a股加入msci之后，这个过程是一个很长的过程。 例如，中国台北股市加入msci后，市场以台湾积体电路制造、富士康为中心转动。 不买这样的核心资产就不容易战胜市场。

的核心资产将继续变好。 这持续了很久。 另外，我认为这个时代，下一个腾讯、茅台是现在的腾讯、现在的茅台。 各行业也集中在几大巨头身上，趋势只会进一步加强而不会减弱。 我们必须理解这个时代的变迁。 所谓投资，就是看得比谁远、看得准、敢钻牛角尖、什么时候都能做。

的行情只是预演，年会进一步加强。 投机这种东西还存在，但不再成为主流。

经过记者刘海军，吴永久

(本文封面图来自视觉中国)

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