“罕见！一日三企业IPO被否 隐现业绩红线”

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7月12日，创业板发审委员会第57、58次会议审议了5家企业的ipo申请，但罕见的是，3家企业未通过审查。 这三家被否企业分别是爱威科技股份有限公司、江苏联动轴承股份有限公司、嘉必优生物技术(武汉)股份有限公司。 据观察，3家企业年度扣除非经常性损益后的净利润为:爱威科技2604万元、江苏联动2895万元、嘉必优3378万元。 与之相比，当天会见的两家公司年度结算后净利润为盛弘电5724万元、万马科技3499万元。 利润规模稍差，另外3家非难企业的业绩“底气”也稍显不足，以非扣除后净利润超过3000万元的嘉必优为例，对相关产品的售价比向第三方销售时高出了23%至125%，这一点令评委会质疑。 可以看出，拟上市企业的持续盈利能力始终是ipo考核的“红线”。

为什么毛利率远远高于同行？

将企业主要经营业务的毛利率与领域平均进行比较，是评审委员会检验“业绩成色”的重要方法。

以此次失败的易趣为例，截至到2007财年，企业营业收入和扣除后净利润分别为7965万元、9250万元、1.17亿元，维持“稳步增长”。 1604万元、万元、2604万元。 虽然业绩曲线是被认为“完美”的眼睛技术，但引起了审查委员会的质疑。

发审委会议上，要点提出的问题是:易趣公司年营业利润分别为1016.36万元、1492.77万元、2202.95万元。 但在企业报告期内(截至年度，下同) )的仪器业务综合毛利率分别为66.67% )、62.89% )及61.52% )，该领域远高于企业的试剂业务毛利率分别为94.32%、94.44%、94.32%。 另外，易趣科技部分产品的平均单价、价格区间(万元/台)及终端用户的平均购买单价差异超过了10倍，引起了评审委员会的关注。

此外，评标委员会更加“不安”的是，在报告期内，易逝试剂业务的销售收入分别为2529.77万元、2754.06万元、3253.90万元，而“为相关拆解设备专用，是仪器日常清洗和维护的首选， 其中软件销售收入分别达到91.96%，对此，发审委要求证明“试剂”所含软件的种类和功能，并要求推荐代表企业根据前述数据“及时退还软件产品增值税”

为什么卖给相关人员的价格很高？

关联交易一直是ipo考核的“敏感区”，尤其是可能对企业业绩水平产生重大影响的关联交易。

在对嘉必优的ipo审查中，发审委员会提出的第一个问题是针对关联交易的。 嘉吉是嘉必优的相关人员，也是企业的经销商、供应商。 报告期内，嘉必优对嘉吉的销售额分别为2178万元、3014.71万元、3122.23万元，占嘉必优当期销售收入比例分别达到62.92%、66.10%、59.36%。 但奇怪的是，面对这个重要的大客户，而且有关联，嘉必优开出的价格不仅不“优惠”，而且远远高于对第三方的报价。

据公布，嘉必优向嘉吉销售的主要产品为ara油剂、粉剂、少量dha粉剂。 年，嘉必优向嘉吉销售的aog产品价格高出第三方的23%至72%，apg10产品价格高出第三方的54%至125%。 针对这种异常情况，评委会要求证明其原因和合理性。

关于另一个被否企业江苏联动，其核心问题也来自利益相关者。 评审委员会提出，江苏联动的实际控制人沈锡兴、沈佳豪父子直接和间接通过沈氏投资持有企业100%的股份。 报告期内，实际控制人和企业多次发生关联交易，沈锡兴、沈先生的投资多次占用企业资金。 其中，年股东累计资金达到4310万元。 评标委员会将根据这一要求与江苏联动，证明实际控制人控制权的集中是否影响企业的治理结构和内部治理。

关于“业绩成色”，发审委也是“火眼金睛”，据观察，江苏联动董事长年度税前薪酬为23.83万元，低于年度25.27万元。 社长的年报酬为税前19.87万元，低于年度的21.07万元。 另外，财务总监和董秘的薪酬分别为9.87万元和9.35万元(税前)，企业核心技术人员的工资水平也很低。 评标委员会对此提出疑问，江苏联动、年股利分配金额大幅上升，远高于当年净利润，但这里是否存在大股东或其他相关人员“垫付报酬”的情况。 也就是说，企业会不会降低“名义报酬”，增加业绩，用高分红(不影响业绩水平)从相关方面再发放“赤字”的工资给管理层和员工？

资料来源:上海证券新闻记者:郭成林

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