“中国对外开放又一盛事达成！人民币将来更吃香了”

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以前经常听说某个国家又购买了美国国债、日本国债，但很少听说有人购买中国国债。 为什么呢？ 其实，一方面国内债市不够开放，另一个最重要的原因是人民币还没有成为国际贸易中的主流结算货币，即人民币还没有国际化。

但是，这种局面逐渐成为历史，一切都源于今天发生的大事——“债券通”正式启动。

这是继“沪港通”、“深港通”之后，内地与港资市场之间的又一盛况，也是人民币国际化的重要一步。 “债券通”为国际投资者配置大陆债券资产提供了更加便利的“高速公路”，未来有望吸引数千亿美元的国际资金进入大陆债市。 这将有助于完整的两个债市国际化进程，也有助于巩固香港国际金融中心的地位。

“债券通”是什么？

说到“债券通”，必须提到迄今为止启动的“沪港通”、“深港通”。 后者是内地和香港两大投资者为买卖对方交易所上市股票而开通的互联机制。

那么，“债券通”，顾名思义，是国内外投资者通过香港与内地债市基础设施机构连接，买卖香港和内地债市交易流通债券的结构，包括“北向通”和“南向通”。

今天的试运行是“向北通”，将完善海外投资者在香港和内陆基础设施机构之间交易、托管、结算等方面的互联结构，投资内陆银行间债市。 “南向通”相反，开通的时期将根据未来两个地区金融合作的总体安排适时推进。

首先开“北向通”，一方面是为了满足现阶段国际投资者投资内地债市的诉求。 近年来，人民币债券资产吸引力不断上升。 彭博、花旗等国际债券指数提供者相继宣布将中国债市纳入旗下债券指数，表明国际投资者配置人民币资产、投资内地债市的诉求正在高涨。

另一方面，先开设“北向通”也大致符合阶段性实施、平稳推进的情况。 “债券通”涉及内地和香港两地的交易、结算等多种金融基础设施平台，在技术和实施要求等方面存在一定的诸多复杂性和挑战，需要逐步实施。

另外，“先北后南”有利于增加流入，促进国际收支平衡，稳定人民币汇率，有利于防止跨境资金大量进入。

“债券通”的开通有什么好处？

不仅仅是好事，是大事！ 可以说，“债券通”是我国资本市场对外开放的新里程碑。

海通证券姜超做了如下陈述。

随着“沪港通”和“深港通”的落实，内地与香港股市的互联互通基本实现，但中国债市对外开放程度相对较低，境外投资者持有的债券占内地债市总托管量的比重不足2%，“债券通”上市越来越多的境外资金被债市。 ”

招商证券发布的研究报告显示，《债券通》和沪港通、深港通等作为连接我国国内外资本市场的通道，代表着我国资本市场对外开放的积极实践。 尽管股票和债市在交易场所等方面有明显差异，但从实现市场互联互通的角度看，“债券通”与沪港通、深港通具有一定的可比性。

平安证券表示，从长远来看，“债券通”的启动有四个重要作用。

一是促进债市开放，内地债市仍存在多头监管、信用缺失、投资者保护不足等问题，债市开放程度依然偏低。 “债市”的开拓，将加速大陆债市与国际制度的合作，促进大陆债市的对外开放。

二是引进增量资金，“债券通”的启动和债市的进一步开放，有助于推动债市加入世界三大债券指数。 这意味着未来以这些指数为基准的基金有可能投资于中国债市。

第三，加强香港金融中心的地位。 “债券通”的开设将为香港国际投资者带来越来越多的债券投资标的，还将促进两地在监管执法、金融市场基础设施互联互通方面的协调合作，巩固香港国际金融中心的地位。

四、支持人民币国际化，人民币加入sdr篮子后，境外投资者人民币配置诉求逐渐提高的“债券通”将增加从境外投资人民币产品的渠道，随着未来人民币汇率下跌预期的削减，成为帮助人民币国际化的重要途径之一。

点燃人民币的国际化

招商银行理财部发布的研究报告显示，近几年来，蓬勃发展的人民币国际化，从一开始就事实上降温，香港、台湾、新加坡的离岸人民币存款规模减少，其中香港的人民币存款规模接近疲软，人民币国际支付的

招银资产高级分析师刘东亮认为，人民币汇率下跌、监管跨境套利严格结汇等原因很多，但根本原因仍未建立顺畅的人民币资金流出-流入循环渠道。 目前离岸市场面临的困境之一是，如果大量人民币资金缺乏可投资的资产，机构和个人持有人民币存款的意愿自然会下降。 过去，人民币资金出境越来越依赖明明白白的跨境套汇，一旦监管收紧，跨境套汇条件消失，境外离岸人民币资金将潮水般退潮。

“债券通”的建立，使得境外人民币资金为了增加投资渠道，提高离岸人民币资金的收益，越来越多的机构吸收人民币债务、持有人民币资产，要么带来正面作用，要么点燃陷入低谷的人民币国际化

为债市带来2500亿美元的构成诉求

与沪港通、深港通推动a股纳入msci指数的作用一样，“债券通”也将大幅提高国际主流债券指数纳入离岸人民币债券的概率。

招商证券估算，一旦将离岸人民币债券纳入三大国际主流债券指数，将会给我国债市带来2500亿美元的被动配置诉求。

招商证券表示，目前境外投资者尚未大举进入离岸人民币债市的一个重要原因是担心我国债市的对外开放政策可能发生变化。 但是，从有关各方的讲话和央行等实际行动来看，我国债市的对外开放政策也将继续稳步推进。

此外，三大国际主流债券指数此前也多次对纳入离岸人民币债券发出积极信号，从侧面证明了对相关政策风险的担忧正在减弱。

经过王晓波

每日经济信息综合中国证券报-中证网、招商证券、招银理财等