“MSCI拟推新框架 A股“入摩”概率过半”

本篇文章2602字，读完约7分钟

记者黄修眉杨建经嘉运可

今年6月，a股第四次关闭msci指数，全球投资者拭目以待。 昨日( 3月23日)，msci企业对外提出调整将a股纳入一系列指数体系的框架，将中国a股纳入全球指数的缩小化方案，证实目前正在征求市场参与者的意见。

《每日经济信息》记者整理msci官方信息文件发现，这次msci提出的方案与以前有三大不同。 一是外资进入框架由以前的渠道qfii/rqfii (合格境外机构投资者/人民币合格境外机构投资者)变更为沪港通、深港通等“互联互通”机制。 二是a股从448股减少到169股。 三是降低此前提出的a股在msci中国指数和msci创业板指数中的权重。

分解表明，新框架体系将消除将a股纳入msci指数的小障碍，a股“入摩”的概率将增加到50%以上。 另外，一位私募基金者指出，一旦msci企业的上述方案最终落实，将影响a股投资风格。 根据前述方案，msci企业建议只包括可以通过沪港通和深港通买卖的大盘股。 因为这种蓝筹或基本面好的股票表现更好，将面临小盘股、概念股或下跌压力。

打算改变外资的进入渠道

记者在msci官方信息文件中指出，qfii/rqfii机制对投资者资格、每年总投资额、资产规模、每日/每月资金流动额和时间有相应限制，但除沪港通和深港通每日南下北上额度限制外，互联机制还有其他方面的要求 但不同的是，qfii/rqfii机制可以投资于证券交易所、深度交易所的所有股票，而互联机制只能投资于对应的1480个目标。

对此，msci企业在相关文件中解释称，去年6月，msci以“qfii每月清偿规模不得超过国内资产的20%规定”为由限制资金流向，是阻碍a股纳入指数体系的主要原因。 目前，msci认为该制度还没有新的变化。 在此次框架变化中，计划将资金进出渠道改为互联机制。

香港第一上海证券首席战略师叶尚志在与《每日经济信息》记者的采访中表示，“在msci提出新框架后，由于容易应对外资进入a股问题，预计msci纳入a股的概率将增加到50%以上。” 叶尚志表示，旧的设计是资金通过qfii和rqfii进出，但这些渠道的申请与互联机构相比并不那么公开。

“新的框架体系确实会提高a股纳入msci指数的概率。 ’华富嘉洛证券有限企业投资部业务董事陈倪霖对记者说。

值得观察的是，在整体框架的一些变化下，msci企业调整了a股纳入中国指数和创业板指数。 例如，股票数量从去年提议的448股减少到169股，缩小率达到62.3%。 另外，msci提议只包括可通过沪港通和深港通买卖的大盘股，计划将a股在msci中国指数中的拟议权重从3.7%降至1.7%，在msci创业板指数中的权重从1%降至0.5%。

另外，在msci企业的新方案中，a股领域的权重占有率发生了很大的变化。 增加最多的是支出类权重，从6.4%增加到9.8%。 金融权大幅下降5个百分点，从27.5%降至22.5%。

与此同时，msci企业也在文件中提出了将a股纳入msci指数依然面临的挑战。 这是、 截至目前，a股停牌量仍居世界首位的qfii关于月度资本清偿限额限制不超过上一年度净资产价值20%的全部标的包括a股股票在外上市必须得到交易所批准的规定，微软公司还在中国

b股受到冲击一度大跌

值得注意的是，周四b股指数突然破位被杀，盘中跌幅一度接近4%，尾盘略有回升，最终下跌1.75%。

对此，一位私募相关人士表示，这与msci打算调整将a股纳入其全球指数的框架有关。 这将提高a股纳入msci指数的概率，因此b股存在的必要性将进一步降低。 此外，msci新方案还影响市场投资风格，价值股受欢迎，壳资源、主题素材股估值加速收敛。

例如，北京大虎资本范海峰表示，b股是外资投资a股的渠道，如果未来外资可以借到沪股通、港股通等投资a股，b股有被边缘化的风险。 广东辰阳投资也表示，从msci方案来看，国际投资者在中国市场的配置将集中在流动性更好的a股，流动性不足的b股必然会受到一定的冲击。 关于纳入msci的目标，在该机构的评价中，有长期的指数基金跟踪配置，但由于目标的市值规模比较大，流动性充分。 这是因为一只股票的短期影响是有限的。

旭诚资产陈赟则向《每日经济信息》记者指出，昨天b股暴跌有几个原因。 一是市场流动性本身较差，容易受到较大影响。 二是a股经过上涨的浪潮积累了一定的盈利盘，b股受到了a股近期调整的影响。 三是b股前期盈利盘做大后，有技术回调的必要性。四是受msci前述方案的影响。

a股投资风格或变现

那么，msci的上述方案最终执行后，会对互联目标产生什么影响呢？

对此，北京清和泉资本表示，这对互联互通的蓝筹股实质上是利好。 因为msci的新方案中建议只包括可以在沪港通和深港通交易的大盘股。 另外，随着新股的增加，炒过去市值小的股票的方法的材料将逐渐消失。 将来，a股的表现会越来越像港股，蓝筹和基本面好的股票的表现也会更好。 未来港股将加快与a股的轨道，资金维持南下，趋势已经形成。 关于港股，由于投资风险小，对于推荐关注大型股和中性股的a股，真正的投资价值、领域不足、企业品牌突出、产品独特的企业将获得估值溢价，壳资源、主题素材股的估值将加速收敛。

陈赟向《每日经济信息》记者指出，在未来a股最终纳入msci指数，同时msci上述方案最终落地的情况下，将促使初期或约200亿美元的资金关注a股和港股市场。 首先是以金融为首的大型优质企业、支出等白马股受益，其次是估值较低的价值型成长企业； 第三，a股市场特有的白酒股、中医股、军工股等稀缺标的，港股市场特有的博彩股备受市场青睐，a股相关标的也备受市场青睐。

根据广东辰阳投资，目前a股市场有a股香港株化或美国株化的趋势。 对投资者来说，未来的利润将越来越多来自企业的增长附加值和整个市场的稳定快速发展。 此外，通过沪港通、深港通投资a股的香港机构基本符合qfii的风格，均以支出类股和领域龙头股配置为主。

北京泉资本指出，随着港股通开通，许多内地投资者被港股所吸引。 目前，内地资金占(港股)总成交的4 )左右，未来将缓慢上升。 目前可以优先考虑两种机会。 一种是在a股折价的企业，另一种是同类型、同领域、同质性评价便宜的股票。 a股市场可以优先关注价值股，特别是港资点关注的、具有独特点、稀缺性、企业品牌性的高质量企业。