“港股“飞来”周黑鸭 小小脖子引爆“三国杀””

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恰亚鸭今天登陆香港证券交易所，绝品食品也计划在a股上市，伴随着交友所率先亮相的辉煌，国内卤素产品连锁公司纷纷走上资本市场之路。 随着上市公司的增加，卤素产品领域的许多公司也逐渐受到投资者的关注。

上市煌煌今年很受资金欢迎，股价上涨后估值也慢慢上升。 马上要在香港证券交易所上市的查亚鸭也会成为煌煌的资金宠儿吗？ 经过投资宝(微信号) mjtzb2)，深挖煌股价暴涨的原因，分析分析领域龙头企业周黑鸭和绝味的经营模式、盈利特点、快速发展前景等因素，通过食品领域的专家和访问香港股市的投资者，了解到这个小“

股市表现

煌煌投身a股“鸭脖”，成为“大牛”

◎经过实习记者吴治邦

说到今年的“妖股”，“鸭脖第一股”必须写得璀璨( 々(002695 )。 从今年3月12日到现在，辉煌上涨的股价实现了354.66%的涨幅，区间转换达到1065.00%。 相应地，上证指数在这一时间只上涨了12.84%。

煌煌和这么大的股价涨幅为什么会产生呢？ 资宝(微信号) mjtzb2)对此进行了深入的探讨。

游资纷纷接力应援

今年3月11日，煌煌第三届董事会第九次会议计划通过年度利润分配预案，向股东每10股发放现金分红1.16元，在这一阶段股价没有表现出非常引人注目的表现。 6月30日，企业公布上半年利润分配方案，计划每10股发5只红股，每10股发1.25元股息，每10股增加25只，共计约3.75亿股。 消息一公布，股价就一蹶不振，“一字板”停止上涨，随后，又做了几个涨停板。

每次通过投资宝(微信号) mjtzb2)观察，之后企业几次因股价交易而停牌。 交易数据显示，煌煌今年三季度以来，由于股价波动，7月1日、7月5日、7月6日、7月13日、8月9日、8月11日、8月19日、8月22日、8月24日、8月25日、9月14日、9月26日、9月26日。

从龙榜成交情况来看，这三个月内煌参与炒作的，是中国银河证券股份有限企业绍兴证券营业部、申万宏源证券有限企业深圳金田路证券营业部、中信证券股份有限企业杭州玉皇山南基金町证券营业部等主要游资。 从上榜日期和股价上涨的时间点来看，大多是游资席位的轮换接力。

两个因素煌煌地受欢迎

虽然提出了罕见的红利方案，但由于受到交易所的咨询，企业对该公告表示，利润分配方案将考虑企业持续、稳健的盈利能力和良好的财务状况，结合企业未来的快速发展前景和战术规划，保证企业的正常经营和长期快速发展

投资宝(微信号) mjtzb2)表示，近几个报告期，煌煌无论是营业收入还是净利润，增幅都不是很大，但去年第三季度的净利润数据显示，上年的下跌趋势出现逆转。 但是，净利润现金含量这一衡量销售恢复能力的指标自年来逐年上升，年前三季度净利润现金含量达到250%，这意味着企业价格费用下降，财务压力逐年变小。

与今年半年的报纸进行辉煌的比较，中信建投发表了题为“创造业绩超出预想的完成途径已成为趋势”的研究报告。 其观点首先表明，煌煌的新鲜商品价格不断下降，美国产品业务迅速发展。 原料处于低价区，产品毛利率大幅提高。 另外，其网上渠道扩大了规模，网上商店提高了质量。 研究报告指出，考虑到我国食品安全监管标准进一步严格，酱腌肉制品的市场份额将集中在规模以上的大公司，具有煌煌的一定特征。 煌煌和美国产品等业务投入不断增加，未来企业也有可能着力于美国产品等其他业务。

但是，研究机构在此前的年度报告和今年的半年报中都没有指出企业有哪些爆炸性的潜在利益因素。 从每季股东名单的变化来看，机构投资者也没能掌握这只牛股。 季度报告股东名单显示，中国建设银行-华富竞争力混合型证券投资基金、金鹰基金-民生银行-金鹰温氏筠业灵活配置3号理财计划2家公司列入企业10大股东名单。 但是，半年报显示，十大股东名单上的机构投资者变化很大，招商银行股份有限公司-博时沪港深高质量公司为混合型证券投资基金、中海信托股份有限公司-中海-浦江之星186号集合资金信托两个机构新增为企业十大股东，一季度两个机构投资者均为 据三季报报道，只有中央汇理资产管理有限责任企业的一个机构还在十大股东名单中。 很明显，一些机构投资者还没有把握住煌煌10月中下旬出现的连续上调行情。

香森资本执行董事沈萌在投资宝(微信号) mjtzb2)看来，煌和股价大幅波动首先是两个因素，一是基本面保持了相对稳定的快速发展，二是高传输一直是a股市场炒股的概念。 必须注意的是，煌煌和短期内业绩不错，但实质上该企业现在的价格已经不便宜了。 所以，投资者必须适度选择，分析上涨的首要原因。

煌煌煌证券部的员工也经过投资宝(微信号) mjtzb2)表示:“企业的基本面没有大的变化，股价的波动是二级市场的主要因素，企业也多次就此发表公告。 ”。

领域的研究

鸭脖上竟然有千亿级“能源”龙头公司在资本市场发力

◎经过实习记者张明双

鸭脖虽小，但有大量粉丝，“食物”们推动了许多鸭卤制品公司的迅猛成长。 去年上市的“鸭脖第一股”今年因股价暴涨而引起投资者关注，而另外两家休闲卤素产品公司的ipo流程也备受市场关注。

投资宝(微信号: mjtzb2 )表示，查达克计划于11月1日正式开始募集股份，发行4.24亿股，今天在香港证券交易所上市。 绝味食品今年6月首次提交了股票募集证书，并持续突破ipo。 作为领域内的龙头公司，很多投资者期待着在周黑鸭、绝品食品上市后，会不会继续再现股价的辉煌，卤素产品领域也持续受到市场的关注。

顶级企业的收益持续增长

鸭脖被许多“食物”迷住，结果是两家主要的鸭子和鸭子副产品龙头公司取得了引人注目的业绩。 两部招股书显示，全年黑鸭和绝味食品分别实现营业收入24.3亿元、29.2亿元，分别实现净利润5.53亿元、3.01亿元。 夺回上市煌上煌的同期收入和净利润分别为11.5亿元和6000万元。

一直以来，鸭卤制品公司产品、味道、店的分布一致，给大众留下了同质化竞争严重的印象。 那么，这两个“鸭脖概念股”这么高的销售额到底来自哪里呢？

投资宝(微信号) mjtzb2)表示，登陆香港证券交易所的查黑鸭主要收益来自自营店铺的互联网，其中大部分来自华中市场，特别是湖北省。 华中市场今年以来分别贡献了企业自营店销售额的82.9%、77.8%、70.1%。 最新数据显示，周黑鸭共有757家自营店，其中武汉有196家，北京和上海分别有81家和40家。

另一方面，a股拟上市的绝品食品收益的90%以上来自加盟店的销售产品，到年底在全国28个省(直辖市、自治区)开设加盟店7044家，营业收入在华中、华东地区贡献最多，均为25%左右，但在西南、华南、华北地区

目前，两家公司在地域布局上存在一定差异。 根据ipo募资计划，周黑鸭将募资的35%用于武汉、上海、东莞的加工设施、物流及仓储中心的建设，15%投资于自营店的互联网，剩下的50%分别用于企业品牌和营销战略、研发能力的提高、业务并购和 绝品食品将大部分资金用于湖南、江西、黑龙江、上海、贵州、河南、四川、西安等地的源卤食品加工项目，剩余资金用于营销互联网项目和研发项目。

从募股项目规划来看，周黑鸭以增加主要区域布局、提高单店产品结构为首要，精品食品将继续扩大生产能力，不断增加门店规模投资。

领域集中度依然很低

每次经投资宝(微信号) mjtzb2)对周黑鸭和绝味食品的招徕证书后，都发现了一个感兴趣的地方，但两家公司对领域和期间的统计数据相差很大。 周鸭引用咨询机构frost&； 根据sullivan的资料，从年到年，我国休闲卤素产品领域的零售价值将从232亿元增长到521亿元，复合年增长率为17.6%，预计到年增长1235亿元，未来5年复合年增长率为18.8%。

绝品食品显示，2008年，我国休闲卤素产品市场规模744.77亿元，预计年我国休闲卤素产品市场规模将达到1301亿元，年均复合增长率为20.45%，年达2230亿元。

尽管两家公司公布的领域数据相差数千亿，但两者的休闲卤素产品市场均有20%左右的年均复合增长率，表明领域前景看好。

虽然鸭类卤素产品发展迅速，但仍存在许多家庭式小作坊，布局极为分散，给企业品牌龙头公司带来了巨大的扩张机会。

根据周卡鸭的股票公开数据，从年6月到年6月，休闲卤素产品领域前10大公司合计占23.4%的市场份额，领域第二的周卡鸭占6.8%的市场份额。 预计领域将更加集中，在企业品牌的制造、销售、确立方面处于领先地位的企业预计将增加市场份额。

绝品食品招股书显示，目前作坊式仍是领域内主要的生产经营模式，而且我国地域广阔，风味多样，能达到规模以上生产水平的公司数量少，领域集中度还很低。 年，绝味食品在休闲卤素产品市场的占有率仅为1.43%。 绝品食品称，随着食品安全、国家产业政策和市场竞争等因素的影响，领域对休闲卤素产品生产公司的要求越来越高，市场份额将逐渐集中在规模以上的公司，领域的市场集中度也将进一步提高。

实地访问

散装销售与店铺销售不同的绝味论周黑鸭用盒装

◎经过实习记者吴治邦

根据公开的公募书，周黑鸭的营销模式与其他同行企业有很大不同，顾客会有怎样的体验呢？

每次投资宝(微信号) mjtzb2)在武汉拜访查黑烤鸭和绝品食品的店时，都发现产品本身和店的服务都有很大的差异。

两种产品的销售方法不同

武汉音乐学院旁边的繁华街上，有一家绝品食品店在营业。 这家店在装饰上和其他店没有特别的不同，日常的顾客都是学生和买东西的年轻人。 每次经资宝(微信号) mjtzb2)的询问，绝品店店员都会说:“店里现在有很多口味的鸭脖。 都是按斤卖的。 价格因品种而异是理所当然的。 建议购买15元以上。 否则，你可能只能吃一点。 ’店员拿着衣帽夹子，按照记者的要求，把鸭脖放在托盘上，调整重量。 然后，用纸袋和白色塑料袋包装托盘上的鸭脖给了记者。

之后经过投资宝(微信号) mjtzb2)，去武昌站旁边的周黑鸭店。 从店的位置来看，位于车站和地铁站的十字路口，日常行人众多，日常目标旅客首先必须是过去的旅客。

周黑鸭店员向各经投资宝(微信号) mjtzb2)表示:“店里卖的鸭脖都是包装好的，没有散装出售。 平均价格在25元左右。 使用包装箱的话，既新鲜又卫生，携带也方便。 ”

包装盒上的新闻显示，记者手上的这个箱子“周黑鸭”于11月6日生产，保质期为7天，“锁鲜”二字在包装盒中尤为突出。

这位店员进一步说:“他只是恰达克的员工，不是店主，产品都是企业寄来的。” 然后，周黑鸭的官方工作人员表示:“无论线上还是线下，周黑鸭企业都是自己经营的，不加盟、不合作、不代理。 如果网上有技术传授和加盟的消息，都是虚假消息。 对商店来说，他们只是领工资的员工。 ”

查卡鸭在公募书中明确表示:“为了满足顾客的选择诉求，在不牺牲口感的情况下延长产品的保质期，将积极加强产品的包装技术。” 表明了其外包装也是竞争力之一。

周黑鸭计划继续新建生产线

从周黑鸭公开资料和员工来看，企业的产品都来自自己的工厂，定期被运到店里。

截至报告期，周黑鸭拥有两家位于湖北省武汉市和上海市的加工厂。 这两个加工厂分别可以生产map产品，但武汉工厂拥有真正的空包装产品的生产能力。

但是，由于产品保质期和产品口感的不同，这意味着如果企业想继续扩张，就必须新建越来越多的生产线。

招股书称，周黑鸭将来将提升位于武汉和上海的加工设施、物流和仓储中心。 将来计划在广东省东莞增设聚集加工、物流、仓储中心的设施。 此外，企业今后还将在华东、西南和华北地区增设加工设施、物流和仓储中心。

那么，为什么周黑鸭不选择替补，而选择花大量资金自建生产线呢？ 中国食品产业评论家朱丹鹏对此认为:“这个最关键的是配方问题，是他的核心竞争力，是他的技术壁垒。”

对同行的

“鸭脖概念股”三强对决，谁能留住投资者的味蕾？

◎经过记者袁东

同样是主要卤素产品的知名公司，大众对周黑鸭和绝味食品一无所知。 他们的产品通过巨大的经营互联网销售。

随着逐渐扩大的经营规模和收益，随之而来的快速发展的诉求也促使了两家公司积极登陆资本市场。 绝品食品将在证券交易所ipo上市，周黑鸭的股票将于今天在香港证券交易所挂牌交易。

投资宝(微信号) mjtzb2)表示，绝味食品和周黑鸭并不是最早登陆资本市场的卤素产品公司。 煌煌先于深圳交易所登陆的同时，今年备受市场资金青睐，股价创历史新高。

很明显，“鸭脖概念股”已经被抢占，(/k0 ) ) ) )也可以预见这个概念会出现“三强鼎立”的局面。 那么，收入和净利润远远高于煌煌辉煌的绝品和周黑鸭，上市后还会忙于资金吗？ 他们各自不同的经营模式对公司的迅速发展产生了什么样的影响呢？

●经营模式:加入对阵直营

虽然都是国内有名的卤素产品公司，但绝味食品和周达克的经营模式大不相同，周琦重视加盟经营，周琦重视直营。

绝品食品以“以直营连锁为诱惑，以加盟连锁为主体”为销售模式，迅速增加了绝品食品的加盟店数量。 年末、年末、年末，绝品食品的加盟店分别达到5600家、6029家、7044家。 根据绝品食品提供的最新数据，企业在全国开设了7172家店铺。 值得注意的是，绝品食品的主要营业收入的90%以上来自加盟模式的销售产品。

绝品食品以各生产型子公司为生产基地，向全国销售网络配送产品，以最佳冷链配送距离为辐射半径，构建供应链体系。

绝品食品依赖加盟店，而周黑鸭则侧重于直营。 周卡鸭指出企业集中在自营模式上，使得周卡鸭能够比较有效地监测产品质量，提高卫生和安全，执行运营和财务措施，收集顾客数据，反馈意见，适应市场趋势和顾客偏好的转变。

最新数据显示，周黑鸭在40个城市开设了757家自营店。 周黑鸭自营店的收入贡献占企业总收入的87.6%，互联网渠道收入占8.2%。

目前，周黑鸭在武汉和上海拥有两处加工设施，并计划扩建武汉的加工设施和在东莞新建加工设施。

关于这两种运营模式，中国食品产业评论家朱丹鹏对各经投资宝(微信号: mjtzb2 )表示:“从食品安全的角度看，直营模式无疑优于加盟模式，经营风险较低。”

●盈利能力:周黑鸭净利润领先

虽然绝品食品和茶泡鸭的销售模式有很大不同，分店数量也有很大不同，但在总收入上基本相同，在净利润这一重要财务指标上，茶泡鸭优于绝品食品。

从年到年，绝味分别收入22.7亿元、26.3亿元和29.21亿元，净利润分别为1.93亿元、2.36亿元和3.01亿元。 查亚鸭全年收入12.18亿元、18.09亿元、24.32亿元，净利润分别为2.60亿元、4.11亿元、5.53亿元。

然而，根据投资宝(微信号) mjtzb2)，这种差距的原因与两家企业的业务模式有关。 由于最依赖加盟店的绝品食品，加盟店拥有销售收益，绝品企业每年主要获得4000~8000元的加盟费和每年4000~8000元的管理费，以直营店为主的周黑鸭店的收入全部归企业，再加上绝品以批发价供给加盟店，

朱丹鹏也向按经投资宝(微信号: mjtzb2 )指出，从财务报表看，周黑鸭店更少，但盈利能力更强，从未来看，周黑鸭的核心竞争力也更强。

周黑鸭确定，从年到年开设自营店的平均资本支出分别为13.38万元、10.88万元、9.84万元。 新自营店的投资回收期通常在2个月到6个月之间。

●评价水平:与同行相比，周黑鸭较低

今年的a股市场中，同样在卤素产品领域的上市企业在6月1日以后的95个交易日内上涨了300%，呈现出牛股般的走势。

由于股价异常波动，煌于10月28日上午开市启动停牌，截至10月27日收盘价为企业29.54元，与之对应的市盈率为245.76倍，远远超过中小企业平均市盈率52.09倍，为深市中小企业 投资者要合理投资，不能盲目“炒作”。

绝味食品ipo还处于事先公开的阶段，所以什么时候上市还不确定，但周黑鸭今天将在香港证券交易所上市。

查亚鸭募集股价区间在每股5.8港币到7.8港币之间。 根据查亚鸭11月10日的最新公告，查亚鸭的发行价为每股5.88港币，接近此前定价区间的低点。 另外还宣布了这次周黑鸭在香港的公开发售预约不足。

但是，由于a股市场和港股市场是两个不同的市场，因此评价水平也各不相同。

东亚证券称，由于大陆卤素产品领域分散，现有市场参与者之间竞争激烈，10名参与者合计占23.4%的市场份额，分散的市场结构导致领域内竞争加剧。 另一方面，与内陆休闲食品市场旺旺中国的16倍市盈率和达利食品的14.7倍市盈率相比，查亚鸭的年市盈率并不怎么吸引人。 群益证券表示，查达克和旺旺、康师傅、达利食品等包装食品的产品、销售渠道和面临的市场竞争各不相同，很难直接比较评价。

另一方面，光大证券表示，查黑鸭年化收益率为21.4倍至28.7倍，至最终实际可行日，市值为4.17倍至4.48倍，与同行相比估值偏低，推荐认购。

提议周黑鸭新股的港股投行人士对各经投资宝( mjtzb2)记者表示，近期港股新股不热，不少新股破发，而且周黑鸭估值也不便宜，不太容易大涨。