“公司存38万亿活期 官方首提“流动性陷阱””

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◎经过记者朱丹丹丹

由于m1和m2货币切割器的差距趋势，中国公司已经出现了“流动性陷阱”现象。 ”7月16日，央行调查统计司司长盛松成在一个论坛上这样说道。

《每日经济信息》记者观察到，事实上，从去年开始，学术界就“流动性陷阱”的解体和争论层出不穷。 但在官方层面，上述表现尚属首次。 在前一天上半年的金融统计数据发布会上，盛松成也谈到了m1/m2切的差距。 他指出，公司拿着货币等待投资，大量货币流向公司，但公司没有找到合适的投资方向，所以把大量钱留在了普通存款账户。

盛松成解释说，m1是m0加上公司的普通存款，其中最重要的是公司的普通存款。 现在m1超过了44兆，但其中m0只有6兆元以上。 根据记者的简单估算，躺在公司普通存款账户上的资金规模约为38万亿元。

主要原因:公司持有货币进行投资

7月16日，盛松成在上述论坛上坦言:“目前货币政策存在陷入流动性陷阱的现象。”

实际上，从去年10月开始，m1和m2的增速差距在扩大。 央行最新数据显示，年6月底广义货币m2增长率为11.8%，m1增长率达到24.6%。 两者的差距从去年10月的0.5个百分点上升到了今年6月的12.8个百分点。

对此，盛松成认为，这是因为公司持有货币而进行投资。 大量货币流向了公司，但公司找不到合适的投资方向，所以把钱留在了普通存款账户。 另外，还有公司持有普通存款的机会价格下降，地方政府的债务置换可能会对m1造成干扰等因素。

华泰证券研究所首席李超宏观在与《每日经济信息》记者的采访中也表示，货币释放后，资金可能不流向实体经济，从而日益推高房地产等资产价格。

之所以会出现m1/m2的缺口，是因为个人储蓄随着买房的过程，(资金)从公司居民的储蓄变成了房地产公司的活期存款，在房地产还没有投资的过程中，m1中的公司有了活期存款。

另外，即使是非不动产公司，也有持有货币进行投资的情况，m1可能有一定的库存。 特别是由于今年工业公司利润实质回升公司现金流回升，加之未来资本收益率比较好的项目较少，一些公司选择持币投资，形成了相应的活期存款。

恒丰银行研究院研究员蔡浩此前也分析认为，“m1增速超过m2的主要构成因素来自非金融业活期存款增速的大幅上升，部分来源于m0增速的小幅提高和机构团体活期存款占有率的迅速上升。”

《每日经济信息》记者了解到，央行最新数据显示，截至6月底，狭义货币m1余额为44.36万亿元，流通中货币( m0 )余额为6.28万亿元。 据此计算，单位存款约为38万亿元。

盛成:货币政策需要财政合作

顺便说一下，历史上m1的高速增长大多伴随着经济的向上运行，但现在正好相反，这是我国近20年来首次出现的状况。

纵观过去两次m1“异常”时期，不仅楼市为代表的资产价格上涨，还拉开了更长的通胀期。 与此同时，央行收紧货币政策、提高基准利率、提高存款准备金率、相关部门调控房地产政策。

那么，此次官方对“流动性陷阱”的评价会对我国后续的货币政策产生什么样的影响呢？

“从中央银行的角度来看，越来越希望财政方面承担稳定增长的作用。 因为货币政策稳定增长，一方面存在时滞问题；另一方面，也存在比较有效性的问题，这笔钱有可能流向实体经济，也有可能流向资产价格，没有什么刺激经济增长的作用，也有可能产生资产价格泡沫。 ”李超在接受《每日经济信息》记者采访时指出。

有趣的是，盛松成在上述论坛上也指出，货币政策比较有效、有限，需要积极的财政政策协助。

第一，实行积极的财政政策更具特点。 要减轻公司的税赋，增值税改革也是这个目标。 第二，适当增加政府债务的发行，提高财政赤字率。 据估算，我国的财政赤字率可以从4%上升到5%。 只有通过财政政策和货币政策的配合，才能积极拉动经济，保持经济平稳较快增长。

蔡浩则分析认为，下一步央行货币政策预计将继续稳健。 当然，稳健的货币政策方向不变并不意味着不会发生微调，调整什么、如何调整很重要。 在经济衰退周期中，稳定增长必然是货币政策的原意，宽松货币对刺激投资有很大的效果。

但他表示，房地产市场暗示的价格“泡沫”和历史警告的潜在通胀风险，必然要求央行将警惕和重点放在通胀防范(货币政策目标)和风险防范(央行业务目标)上。 经济增长率下跌时稳定增长，通胀风险上升时防范通胀，结合相关部门政策防范资产价格泡沫破灭引发的金融风险，为供给侧结构改革提供合适的货币环境，将成为未来一个时期稳健的货币政策微调方向。

考虑到交行首席经济学家连平此前m1和m2增长率已经有所提高，经济运行出现了一定范围和一定程度的投机性和脱现实虚的行为，未来货币政策应保持中性、灵活、适度，可能有利于经济金融运行的稳定 “结构性问题越来越多，需要依赖金融业的结构性调整和灵活采用mlf、psl等结构性政策工具来逐步应对。 ”