“一骑绝尘奔入牛市 下半年这样投资黄金”

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自2000年9月国际黄金(新交所comex黄金期货主力合约)从接近2000美元/盎司的高位跌至熊市以来，今年上半年上涨28.43%，进入技术性牛市，而同期的msci世界指数( msci world index )仅为1.9 ) 黄金上半年牛逼的背景是全球经济衰退、国际地缘政治对立加剧等因素的作用。

进入7月，黄金再次收到了世界上的大规模资产。 下半年黄金投资将何去何从，牛市的狂欢会持续下去吗？ 经过投资宝(微信号) mjtzb2)，从黄金价格的影响因素和黄金未来走势两方面分析下半年黄金的投资机会。

三个主要因素左右黄金走势的避险保险值得观察节点

经过记者黄修眉

年以来，就主要资产投资收益率而言，黄金业绩很快走在前列，整体收益率可以说超过了股市、债市。 美国comex黄金主力期货合约结束历时4年多的熊市，上半年上涨28.43%，宣布进入牛市。

正如投资宝(微信号: mjtzb2)观察到的那样，预计自年10月30日美国结束量化宽松后，联邦储备系统理事会上调利率将成为影响黄金价格的第一主旋律。 此外，全球多家央行继续推进负利率模式，全球经济进一步衰退、英国“退出欧盟”全民公投等进一步加深了投资者避险情绪，都是上半年黄金进入牛市的首要推动力。 第一上海证券首席战略师叶尚志表示，下半年，这些因素仍将深刻影响黄金走势。

●多头无畏6月的美国非农数据

20世纪40年代以来，“布雷顿森林体系”与美元和黄金挂钩，黄金深深打上了美国经济的烙印。 此后，即使该系统解体，美元对一揽子货币的指数仍是考虑黄金价格的重要指标。 但经过投资宝(微信号: mjtzb2)，自年10月30日美国结束量化宽松以来，与美元指数相比，预计联邦储备系统理事会上调利率将成为影响金价的主旋律。

联合国证券有色金属拆解师石亮表示:“每当美国非农数据公布时，联邦储备系统理事会是否会对利率上调产生正面或负面影响，其影响将直接左右人们未来对美国经济和美元的偏好，甚至会对黄金价格产生相反的影响。”

去年下半年，市场对联邦储备系统理事会时隔10年后再次加息的期望越来越高。 去年10中旬~12月17日联邦储备系统理事会加息政策落地前，美元对一揽子货币的指数持续下跌，其间反弹幅度超过5.5%，但期金下跌11.53%。

石亮表示，预计联邦储备系统理事会在进入2010年后仍将继续加息，对年内加息多少次、加息多少次的猜测始终影响着金价。 由于上半年没有进行利率上调，黄金价格整体维持在相对较高的位置。 最近，即使美国5月的非农数据没有达到预期，也起到了6月初直接上调黄金价格的作用。 因为今年下半年，联邦储备系统理事会对利率上调的预期将继续影响黄金的价格走势。

一般来说，美丽的非农数据显示了联邦储备系统理事会增收预期的上升。 但是，目前在全球规避风险气氛高涨的企业中，联邦储备系统理事会上调利率似乎也无法阻止黄金多头入场。

7月8日，美国公布的6月非农数据远远超出预期，增加28.7万人，远远超出市场预期，增加18万人，为年10月以来最高增速。 据此，comex黄金期货主力合约盘一度跳水1.8%，跌至1337.6美元/盎司。 但是，跳水的黄金再次被多头救助，从盘中跑出来，“v型”反转，最后仅以0.39%至1367.4美元/盎司的上涨宣告多头胜利。

“我们扔了25美元，但他们又买了回来。 这表明现在这个市场上谁都不想做空”。 美国大宗商品交易商沃尔什交易商业对冲负责人肖拉斯克这样评价6月非农数据公布后的黄金走势。 他说市场消化了非农数据的影响，上涨势头未受阻碍，这是市场日益上涨的信号。

据UBS(UBS )贵金属拆解师约翰尼·特维斯介绍，在公布超出预期的就业数据后，金价下跌，但已经脱离低价。 许多想要建立黄金仓库的投资者，趁着金价入场。

●中央银行的负利率政策将继续推进

美国商品市场研究咨询企业cpm集团主席杰弗里·克里斯蒂安这样说道。 黄金一般以美元计价，但表现了目前影响黄金价格的因素的多样性。 但是，在世界中央银行中，联邦储备系统理事会并不是唯一能左右黄金价格的银行。

杰弗里问这意味着什么。 “虽然联邦储备系统理事会正在逐步提高利率进行紧缩，但世界大部分央行仍保持宽松的货币政策，主要发达国家进入负利率区间。” 这意味着其他国家的负利率政策不仅会削弱美元，而且会增加经济的不确定性，投资者呼吁黄金等避险工具以保持财富价值，从而带动黄金价格上涨。

正如投资者所见，近年来，更多的央行实施了负利率政策。 2009年，瑞典成为第一个推进负利率实验的国家的一年，丹麦也决定开展负利率实验。 年，瑞士正式加入负利率大军。 但杰弗里强调，将负利率引入全球视野是今年1月29日，日本宣布进入负利率时代。 今年3月中旬，欧洲央行进一步下调负利率，将负利率压在聚光灯下，成为影响黄金价格的另一大因素。

第一上海证券首席战略师叶尚志在接受投资宝(微信号) mjtzb2)采访时表示，负利率一般是利润丰厚的黄金，由于市场带来的不确定性和压力，资金倾向于避险。 目前，在联邦储备系统理事会延缓加息的背景下，其他多家央行继续放水印钞，是下半年的首要形势。

今年的黄金成为最大的避险资产，也与之前流传的避险工具国债失效有直接关系。 叶尚志表示，今年以来，全球宏观经济大发展滞后，投资者认为央行将长期维持负利率政策，买入越来越多的债券，最终导致许多发达国家国债收益率下跌至负区间，资金转为黄金投资。

每次通过投资宝(微信号) mjtzb2)观察，这几个月跨国国债的收益率都急剧下跌。 6月14日，德国10年期国债收益率降至-0.001%。 这是魏玛共和国以来第一次。 7月5日，瑞士50年期国债收益率降至-0.01%，此前瑞士国债收益率均为负。 日本10年国债收益率早就“沦陷”，5年期、20年期、30年期都创下新低。

据花旗估计，目前发达国家国债收益率约三分之一位于负区间，此前惠誉数据显示，收益率下跌至负区间的索布林债券/索布林已达到11.7万亿美元。

●为了避免风险而观察这些风险

黄金“避险”的根本作用，在上半年得到了很好的体现。 6月24日，英国“退出欧盟”全民公投结果公布时，comex黄金期货主力合约上涨4.75%，创下年9月历史高峰以来最大单日涨幅。

“今年下半年，全球宏观环境依然不明朗。 ’第一上海证券首席战略师叶尚志对记者说。 英国的“黑天鹅”黄金已经暴涨，下半年的“黑天鹅”事件中，受10月的意大利全民投票、11月的美国总统选举以及英国“脱离欧盟”的持续影响，陷入“重灾区”的欧洲银行股也出现了。

经过投资宝(微信号: mjtzb2)，观察到英国“脱离欧盟”投票后，许多欧盟国家发出了脱离欧盟的呼吁。 今年10月底，意大利就宪法改革进行了公投。 意大利的宪法公投与欧盟无关，但如果公投不成功，意大利总理伦齐将辞职。 这几年意大利经济不好，执政党贪污丑闻曝光，执政党形象不好。 由于五星运动党主张“脱离欧盟”的呼声高涨，如果五星运动党人取代伦齐执掌意大利，意大利“脱离欧盟”的机会将很大。 拆城师认为，意大利的宪法改革公投可能是整个欧洲政治地图的一大威胁，那是真正高风险的事情。

接下来的美国当地时间11月8日，将迎来美国总统选举。 面对共和党候选人特朗普，美国海风理财企业( seabreeze partners management )总裁、知名(/)/k0/)行长对冲基金经理道格拉斯·卡斯表示:“缺乏可预测性历来是市场的大忌。 投资者担心，如果特朗普当选，这位“无法推测的总统”可能引发贸易战，损害经济，加剧市场波动。

日前，《经济学人》表示，特朗普当选美国总统，极端恐怖势力上升，将英国退出欧盟视为世界三大风险，各国都担心美国大选反映出的美国内部政治生态变化。

此外，受英国“退出欧盟”的持续影响，欧洲银行股也是下半年投资者应该警惕的另一个风险。 英国全民公投“退出欧盟”以来，意大利银行股跌幅达到30%，目前仍呈下跌趋势。 除了岌岌可危的德意志银行之外，人们还担心下半年欧洲银行领域是否会引发全球波动。

1400美元是黄金阻力在下半年头三月布局后三月捞钱

◎经过记者黄修眉

上半年黄金上涨，5月只出现7%左右的回调，进入牛市。 对于普通投资者来说，此时入场是否晚了，下半年的黄金走势会如何？ 根据投资宝(微信号) mjtzb2)的观察，国内外资深市场人士认为，黄金牛市还未结束，但价格回调不可避免。 因为这位投资者需要掌握配置节点。

市场比空头大

黄金多头——基金企业incrementum ag上周发布了一份名为“黄金即信仰”的报告，相信黄金开始进入牛市。 “各国央行目前面临的困境是，努力提高低息下的人为市场，恢复货币正常化，给市场带来健康经济的错觉。 如果转向改变，世界资产价格将大幅下跌，使世界经济进一步衰退。 ”incrementum ag的资深分解师罗纳尔多·斯托弗勒这样说道。 报告的另一位作者马克·瓦里克也表示，黄金在货币体系不稳定、面临货币干预的情况下，可以起到一定的避险作用，特别是在全球金融市场崩溃之际，黄金可以表现出真正的“坚挺”。

根据投资宝(微信号) mjtzb2)的观察，国内外资深市场人士认为，黄金在下半年也有布局机会。 UBS(UBS )贵金属战略师约翰尼·特维斯也坦率地表示，全球经济风险持续发酵将使黄金交易成为今年下半年资金的主要去向之一。

特维斯及其研究小组将黄金的年标价提高到1280美元/盎司，此前预测为1225美元/盎司。 根据贝丝的个人预测，在剩下的年份里，黄金将达到1340美元/盎司，短期内，黄金也有可能达到1，400美元/盎司。

但是，富国银行资产战略负责人约翰·拉法奇与众多市场人士唱反调，认为黄金也是大宗商品，符合大宗商品处于熊市周期、需要反弹的历史走势。 他认为，本轮大宗商品超跌周期始于年。 上周黄金价格一度上涨至两年高位，但这种上涨具有可预见性。 “黄金价格连续第四年下跌。 因为这个市场需要反弹，”他说，下一轮黄金价格有可能下跌。

观察7~9月的价格召回

第一上海证券首席战略师叶尚志在接受投资宝(微信号) mjtzb2 )采访时表示，“金后市呈上升趋势，目前为过去5年来最强劲的势头”。 但是，他警告说:“由于黄金价格上半年上涨了近30%，预计将在1400美元/盎司的关口水平上遭遇技术阻力，但在整固后仍能继续上涨。”

美国商品市场研究咨询企业cpm集团主席杰弗里·克里斯蒂安就下半年具体布局时间发表了自己的看法。 杰弗里认为，下半年市场将进行较为有序的召回，黄金价格将在未来3个月维持较低水平。 也就是说，7、8、9月可能会降至1180美元/盎司，甚至1130美元/盎司。

但是，意大利宪法公投和美国政局的不明朗有利于金价在10~11月间的表现。 杰弗里·克里斯蒂安警告说，11月以后，如果希拉里当选，美国政策将保持不变，黄金价格如果下跌，不确定性将持续一段时间，黄金价格有机会再次上涨。

黄金股调整后可布局

关于具体的投资品种，叶尚志表示:“由于黄金价格有可能进入爆炸性上涨，因此可以考虑与黄金价格相同的产品提案。”

经过投资宝(微信号) mjtzb2)，观察到投资黄金的渠道主要是黄金etf、国内投资国际黄金的qdii-lof以及金矿企业股票。 黄金etf投资国内黄金现货合约，黄金qdii-lof跟踪国际黄金走势。 这两种黄金基金可以在一级市场回购，也可以在二级市场买卖，可以对冲，场内实现“t+0”周转交易。 因为这位投资者可以根据自己追踪的国内外黄金走势，选择性地进行黄金投资。

另一方面，a股黄金矿山企业股，根据东方财富choice终端数据，山东黄金、赤峰黄金、中金、恒邦股票、西部黄金等为今年上半年涨幅最大的股票。

值得观察的是，兴业证券拆解师郭嘉沂在研究报告中指出，从与黄金价格上涨的联动性来看，黄金矿山企业强于黄金珠宝制造商。 这是因为可以选择黄金矿山企业的股票。 但是，金矿企业的股价受到其他金属价格、自身财务状况和其他基本面因素的影响，因此与黄金价格的表现不完全同步。 投资者单纯投资黄金，黄金股不是主要选择。 叶尚志也表示，“国内黄金股最近上涨不少，可以等股价出现强势回调时再进行干预。”