“券商风控指标将调整 净资产比负债拟由20%降至10%”

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◎经过记者王一鸣

4月8日，证监会信息发言人张晓军在例行发布会上表示，中国证监会将就修改《证券企业风险管理指标管理办法》和配套规则(以下简称《办法》和配套规则)向社会公开征求意见，时间为一个月。

2006年7月，证监会发布《办法》，建立以净资本为核心的风险控制指标制度。 2008年6月，又修订了《方法》。

对于此次修订的初衷，张晓军表示:“近年来，以净资产为核心的风险控制指标制度对督促证券企业加强风险管理，保障证券领域整体持续稳健运行起到了积极作用。 但是，随着证券企业的组织结构、业务产品的多元化，相关风险类型越来越多、越来越复杂，现有的风险管理指标制度难以适应新形势下的风险管理诉求。 需要完全修订《办法》，提高风险控制指标的持续比较有效性，促进证券企业持续稳定健康快速发展。 ”

国泰安非银行拆师刘欣琦对《每日经济信息》记者解读称，根据《办法》的修改而改变的是区分核心净资本，加入流动性约束，实现与银保监会的同步。 以优化监管体系为主，整个监管新规以合理招聘资本和规范流动性为政策导向。 他评价说，目前证券企业用净资本的方法静态测算的新增杠杆率有所提高，但由于开展业务对净资本的消耗，杠杆率上限的涨幅相对有限。

杠杆率与现行方法大致相同

此次修改一方面是在维持总体框架的基础上，调整了不适应领域快速发展需要的具体规则，另一方面是结合领域快速新形势的发展，改进净资本、风险资本的准备计算公式、完整的杠杆率、流动性监管等指标，确定逆向周期调解机制等

“这八年间，领域发生了很大的变化。 的《办法》有调整空之间，这有利于证券领域的长期快速发展。 ”上海一家当地证券公司的高层对《每日经济信息》记者表示，例如，现行风险控制指标体系有净资产比负债、净资产比负债两个相同的杠杆控制指标，存在重复，未将表外业务纳入控制。 研究借鉴国际经验，将原有的两个杠杆控制指标优化为一个资本杠杆率指标(核心净资产/表内外资产总额)，设定了8%以上的监管要求。

从文案来看，《办法》和配套规则的修订，将通过风险评估率、资本杠杆率、流动性评估率和网络稳定资金率四个核心指标，构建更加合理有效的风能抑制指标体系，进一步促进证券领域的长期健康快速发展。 应根据领域的现实情况，将净资产比负债指标从20%以上调整为10%，净资产比净资产指标从40%以上调整为20%。

根据现实情况，用修改后的方法将净资产比负债指标从20%以上调整为10%等。 比较这些调整是否意味着放松杠杆控制？ 证监会有关部门负责人(中国证券报援引)表示，优化调整后，原有的两个杠杆控制指标应予取消，根据现行证券法，证监会认为应当规定上述指标比例。 这是因为计划继续保存相关指标。 但是，为了不与资本杠杆率指标发生冲突，将净资产比负债指标从20%以上调整为10%，将来将通过资本杠杆率来限制企业的杠杆作用。 根据8%资本杠杆率的倒数计算出的倍数( 12.5倍)不是一般意义上的财务杠杆倍数。 按资本杠杆率8%的监管标准进行测算，结合流动性指标要求，财务杠杆率大致为6倍左右，与现行方法要求基本相当。

市场认为《方法》已被修订为好的

“《办法》修订要改变的是，区别核心净资本，加入流动性约束，与银保监会的时代共同发展。 ”一位证券公司领域研究员认为，以优化监管体系为中心，监管新规整体不以鼓励杠杆化为原则，而是以合理招聘资本、规范流动性为原则，据其评估，目前证券企业用净资产方法静态测算的新规杠杆率上限区间为5~8.9倍。

在市场影响方面，解体者大多解释为对《方法》的修订有益。

华泰证券分析师罗毅将资本杠杆率设定在8%以上，即总资产/核心净资产≤12.5倍，实际运用中将净资产对负债指标从20%以上调整为10%，净资产对净资产指标从40%以上调整为20%，比以往下降一半。 ，但考虑到新情况，未来5~10年证券领域仍处于创新快速发展的大周期，领域的向上趋势不变，新风险管理有利于新形势下领域良性快速发展。

前海开源基金管理有限企业执行总经理杨德龙表示，这意味着未来券商将在更大的债务发行融资空之间开展越来越多的盈利性业务，如融资融券等，也有望带动券商商股的反弹，引起市场的青睐 4月8日a股收盘后，受这个好消息的影响，恒生指数尾盘一齐上扬，迅速上涨至200点。 《每日经济信息》记者了解到，4月8日，香港恒生指数周五下跌，当日14时38分下跌9.61点0.63%，随后迅速上涨，收盘价为20370.40点，上涨0.5%。

从a股市场当天的业绩来看，上海股市的资金下午也出现了“先知先觉”。 从4月8日9点33分开始，沪股通出现净流出，13点02分净流出额一度达到4.07亿元。 到了14时48分，沪股通净流出额迅速减少14时58分，沪股通资金由净流出变为净流入，净流入0.76亿元，之后降至0.71亿元。

换言之，沪股通在收盘前两分钟从净流出变为净流入。 数据显示，4月6日和7日，上海股市净流入分别为-1.17亿元和0.77亿元。