“2016资本市场：金融反腐风暴后 游戏规则将改写”

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年，注册制在千呼万唤之下，最快将于3月成为现实。 这是中国资本市场成立25年来最具历史意义的大事之一，仅次于2005年的股东改革。 注册制的实施，将彻底重构中国资本市场，使资本市场真正进入新的历史时期，使中国资本市场成为真正高效的资本市场。 a股监管层和投资者正在积极为此做准备。

在注册制到来的前夕，作为资本市场的重要参与者，证券公司和私募基金正处于新的监管风暴中。 解体表明，监管风暴的到来，不仅有助于市场稳定，也将为之后的制度建设奠定基础。 随着注册制的到来，监管层将来会将监管要点放在信披上和事后追究责任上，淡化手续化的行政审查。

从长远看，证券监管风暴将规范市场主体行为，为建设法制化资本市场梳理道路，为a股市场带来新气象。

证券公司“打虎”:注册制渐近新游戏规则催生新监管思路

◎经过记者的余强

说到证券公司，一定是既爱又恨投资者。 年11月，随着证券商股全线暴涨，牛市在这里展开。 与以往不同，杠杆在该轮牛市中的作用明显扩大。 成功的是失败的杠杆，随着市场的调整，帮助加速了杠杆的下跌。 其中，许多证券公司很难承担责任。 最近，监管层对目前发展迅速的证券公司创新业务启动了制动，多家证券公司因违反两融而被调查。

据《每日经济信息》记者观察，随着救助市场暂时告一段落，证券公司迅速展开反腐行动，证券公司首当其冲，证券公司“虎扑”，令不少大牌落马。

中信人事地震

年8月，中信证券突然发生人事地震，8月25日，据总公司报道，中信证券徐某等8人涉嫌违法从事证券交易活动，被公安机关带去协助调查。 报道称，随后被带走的8人中包括董事总经理徐刚、刘威和葛小波。

9月15日晚，据公司总部消息，中信证券总经理程博明因涉嫌内幕交易、泄露内幕新闻被公安机关要求依法接受调查。 随后，中信证券发表公告，证实了上述消息。

在经历了震惊资本市场的调查风波之后，中信证券开始了改革。 中信证券12月23日公告称，经董事会决议同意企业设立监察部，以统一加强企业职业道德和纪律建设相关工作人员为首要职责，检查违反职业道德和企业纪律的行为，并进行相关调查。

此外，值得观察的是，11月23日，据国泰君安国际早晨消息，该公司董事局主席兼行政总裁阎峰自11月18日起失联。 当天，国泰君在国际上下跌了12%。 一个月后的12月23日，国泰安裕国际宣布，董事会主席阎峰此前失联是以个人身份配合相关部门调查的，阎峰和国泰安裕国际均未列入调查对象。

在证券公司的业务开展方面，年监管层对违规行为的调查力度也明显加大。

11月26日，中信证券、海通证券、国信证券3家证券公司收到证监会《调查通知书》； 11月29日，3家证券公司相继发布公告，明确表示在融资融券业务开展中涉嫌违反《证券企业监管条例》第八十四条“未按规定与客户签订业务合同”的规定接受立案调查。

11月底，监管部门停止了证券公司融资类收益互换业务。 民生证券拆股师李少君表示，监管层仍是股灾后证券市场“标本兼治”的延续，既要防止市场大幅波动(密切关注点位)，又要加快完善的证券市场基本制度。 对杠杆的态度依然坚持“打开大门，堵住非法大门”，从源头上杜绝了新资金乱入带来的风险。

注册制改变监管思路

监管层的一系列取缔行动无疑为注册制的到来铺平了道路。 在登记制下，中介机构将发挥更重要的作用，承担越来越多的责任。 《每日经济信息》记者观察到，11月以来，证监会乃至国务院持续与ipo注册制进行对比，随着注册制的临近，市场游戏规则开始改变，对监管层的监管思路提出了新的要求。

根据解体，登记制强调了发行人和中介机构的责任。 虽然ipo审查转为新闻披露质量审查，相对淡化了过去手续化的行政审查，越来越强调新闻披露是ipo审查的关键，但新闻披露的充分性和真实性是注册制下投资者评价上市公司投资价值的唯一依据。 监管部门既不做其“背书”，也不评价其持续的盈利能力。 这意味着投资者利益的保护在从事之前就转移到了事件后的监管上。

此外，从长远看，证券监管风暴规范了市场主体行为，为建设法制化资本市场梳理了道路，为a股市场带来了新气象。 随着证券监管从前监管到事件中、后监管的转变，定向增发、并购合并等传统内幕新闻相关市场行为越来越多，减少神秘性。 这意味着内幕交易的温床将大幅减少。

私募《抓住狼》:徐翔作为象征性的事情被取缔，严厉地让庄家颤抖

◎记者拿着剑

近年来，随着资本市场的迅速发展，以泽熙徐翔等为代表的私募迅速崛起。 一时，a股充满了各种各样的资本力量，各派系的大人物在资本市场上纵横驰骋，其中也有触犯法律法规的行为。

年，监管层对这些违规行为的监管尤为严格，一系列相关人员被扣押并处罚。 徐翔将这场监管风暴推向了高潮。

有过股票买卖经验的人，一定听说过“庄家”这个词吧。 现在，在证监会的一系列严厉行动下，庄家被逮捕和处罚，似乎蒙受了巨大的损失。 那个纵横江湖的各种招数还有，还敢玩吗？

内幕交易的量刑已经发生了变化

在a股市场中，一提到庄家的技巧，内幕交易是不可避免的话题。 据记者统计，年，证监会发布了数十份比较内幕交易的行政处罚书，60多人受到罚款等处罚。

年9月以来，证监会通报频率达到新水平，李某霞涉嫌内幕交易新潮实业、颜某明内幕交易利欧股票、李某捷内幕交易博云新材等事件相继曝光。 根据证监会的解决结果，大部分负责人人均被罚款3倍，部分人终身被禁止进入证券市场。

11月1日，重磅新闻再次袭来。 泽熙掌门人徐翔等人被警方依法调查，涉嫌通过非法手段获取内幕信息，从事内幕交易，操纵股票交易价格。

虽然徐翔将监管层的“猎狼”大戏推向了高潮，但这场金融监管风暴还没有结束，包括证监会的离职人员在内，都在进行调查。 证监会8月宣布，原证监会行政处罚委员会主任欧阳健生涉嫌内幕交易、伪造公文印章，被公安机关要求协助调查。 监管层对内幕交易的监管力度可见一斑。

值得一提的是，迄今为止，股市内幕交易属于经济犯罪，量刑似乎相对宽松。 但是，近期a股历史上最大的“老鼠仓”事件缓刑，这无疑标志着从事内幕交易的操纵者们的生活更加糟糕。

资料显示，12月11日，最高人民法院对广东省深圳市最高人民法院第一巡回法庭在我院复审的被告人马乐利用未公开报纸交易的案件作出公开判决，依法判处马乐3年，并处罚金1913万元。 违法所得1912.02万元依法追缴，上缴国库。 年，马乐炮制的“国内最大老鼠仓事件”一时在担任博时基金经理期间，利用其掌握的未公开新闻非法牟利。 此前，深圳市中级人民法院对该案一审判处马乐有期徒刑3年，缓刑5年，并追究罚款和违法所得。 这次最高法纠正了判决。

操纵市场惩罚“破产”

操纵市场是某些私募违法违规的另一种手段。 记者观察到，今年下半年以来，证监会几乎每月通报市场操纵事件的解决结果，显示出对此类事件持续高压。 有些案件涉案金额较大，违法情节严重，证监会对行为人在没收违法所得的基础上给予三倍罚款的从重处罚。

例如，马信琪涉嫌暴风科技股价操纵，孙国栋涉嫌全通教育、中科金财、如意集团等13股股价操纵，马信琪被处罚“没收违法所得44万多元，罚款132万多元”。 孙国栋受到“没收违法所得1129.9万元，罚款3389.6万元”的处罚。

顺便说一下，有报道称，马信琪被称为宁波敢死队的四大飞行员之一，徐翔曾是宁波敢死队的第一号人物，但成为宁波敢死队的总舵手。 两人明显不和，根据财新网传达市场信息的消息，徐翔和马信琪是表兄关系。

另外，东海恒信、吴某乐、深圳市某基金企业等因操纵市场而受到重罚(详见表)。 。

在证监会的一系列严厉行动下，横跨市场已久的“庄家”遭受重创，失去了往日的荣耀。 这无疑比较有效地肃清了资本市场。

公开招募“捕鼠”:专项检查将成为研究专家的监管代码

◎经过记者李娜

随着资产管理领域的迅速扩大，公募基金的监管越来越严格。

多家公募基金的审计和财务人员对《每日经济信息》记者表示，从整体趋势看，年、上半年监管环境相对缓和，年下半年以来尺度明显收紧。 具体来看，监管层对基金企业专家工作的监管明显比往年严格，专项检查已成为监管的重头戏。

专家业务监督管理得到收紧

对于2009年监管层对基金领域的监管态度，大部分接受采访的基金企业监管者印象最深的是基金企业中专业理财规划工作(简称专家工作)受到的监管力度明显加强，尤其是在监管层清理筹资市场之后。

一家家庭型基金企业的风评人向《每日经济信息》记者表示，监管层的专家业务和基金企业对子公司的监管变化较大，第一是非常严峻。 “在核查融资的背景下，我认为，第一是账户资金问题，第二是资金筹措含义比较广泛，本来的伞型资金筹措由劣后级直接管理的情况下，不进行风评核查，而是纳入清查范围。 ”

上海一家基金企业的审计员也表示，“在专家下达的一点委托人指令这样的权益类业务中，一些基金企业开展分级产品，其投资指令从劣势下来，所以这样的业务监管层一定不会鼓励。”

相关人士表示，“一般来说，公募基金的监管大体上体现了加强监管放松监管。 就管理而言，专家这一监管严格，杠杆率持续下降。 另外，通道类业务也受到了严格的调查。 在专家的具体条款中，对委托人的权利和义务的定义也很严格，可以说双方的责任和权利更加确定、书面化。 ”

“年底，我们忙着向证券监督局报告资料。 特别是在前期证监会发表整理发行市场的文件后，只有具体专家的产品资料也需要充分明确和详细地填写。 那些合规，那些不合格的都要上报。 ’深圳一家基金企业的风力经理也说。

另外，专家业务高比例的杠杆作用、运营规范等问题也受到监管层的重视。 年3月，上银基金旗下“创金增长1号”资源管理产品的设立杠杆超过10倍，违反基金业协会发布的资产管理工作“8条底线”，因此受到中止备案3个月的处罚。

监管升级

接受火山财富(微信号) huoshan5188 )采访的许多基金企业监管者认为，年和年上半年监管环境相对宽松，年下半年以来监管节奏和力度明显加强，监管更加严格。 10月底，中央巡视小组上传至央行、证监会后，监管层对公开招募和私募的严格调查进入小高峰。 随后，证监会又表示将启动专项检查，专项检查范围涉及证券企业、基金企业、期货企业、证券咨询机构等各机构，证券基金期货子公司也是检查点。

具体来说，5月初，市场上传出北京证券监督局对银华基金进行了定期专项检查的消息。 11月，嘉实基金、长盛基金等多家基金企业到广东省证券监督局进行了专项检查。 虽然异地监管不是第一次了，但引起了市场的猜测。 一家公募基金的监管者也表示要更换场外检查。 虽然几年前就有了，但近年来监管已成常态，可能是出于“防止地方性保护”的考虑。

“预计年监管依然不放松，将越来越严格。 ”前面提到的风力控制工作人员指出。