“万科定增：如果华润不接招 王石还有什么牌”

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◎每经记者区家彦白垩静

万科昨天( 12月29日)发布的公告称，签署增员合作意向书后，宝万之争发展迅速，到了“乱花想逐渐变得有吸引力”的程度。

昨天，据本财经报道，上周宝能系、万科、安邦三方召开和谈会，会议由安邦保险集团董事长兼首席执行官吴小晖主持，三方基本达成和平局。 安邦的未来有可能在宝能系持股成为万科大股东。 晚上，万科在深交所发表的公告称，企业没有参加过谣言会议，对谣言的文案不了解，该谣言不真实。

《万宝之争》已经到了关键时刻，万科的底牌到底是什么？

此前，网上流传万科管理层计划使用两种资源管理购买万科股票。 在发布消息之前，《每日经济信息》记者没有验证相关的德胜1号资源管理计划是否与万科管理层有关联，另一个资源管理计划的购买时间与宝能系的增收时间不一致。

神秘的增加方式

万科停牌之初，市场一致认为万科管理层停牌高战略一方面可以阻止宝能系持续加息，另一方面可以利用增发股积极迎战宝能系。

万科昨天早上表示，12月25日，万科已经与潜在的交易对手签署了关于定增的合作意向书。 据悉，万科计划通过新发行的股票方法(a股或H股)和现金支付方法，收购潜在卖方持有的目标资产。 由于定价和标的物不明确，该万科还在与其他潜在对手进行谈判和协商，因此这笔交易有可能进行，也有可能不进行。 值得观察的是，这本意向书的比较有效期到年6月30日为止，从今天开始长达半年多。

摩根大通最近发表的一份研究报告指出，万科对抗宝能的大方法是以较高的让步向华润集团分配股份，以扩大薄宝能系的股份，这种做法也可能对万科股价产生负面影响。

华润集团无疑是目前万科管理层最亲密的战友。 15年前，万科董事局主席王石亲自引进华润集团为万科笔头股东，华润也曾控股万科，试图将旗下房地产业务企业华润地与万科合并，但由于整合方案被小股东否决，此后华润一直担任纯粹的财务投资者角色。

不愿出名字的房地产拆房师告诉记者，如果万科选择向华润集团定向增发，最有可能的就是将后者的重大资产作为对价在股东大会上表决。 因为可以提高万科的资产实力，以宝能系目前24%左右的持股比例计算，只要得到中小股东的支持，方案就有可能通过。

但是新城控股集团高级副总裁欧阳捷认为，如果华润打算瞄准宝能系，应该在万科股价还未暴涨之前出手。 华润集团本身就有华润地这个房地产平台，万科对它来说只是财务投资的对象，这也是多年来华润很少增资万科的重要原因。 华润集团刚经历人事变动，对这种“江湖之争”有禁忌，加之繁琐的决策过程，万科管理层短期内说服华润插手的可能性不大。

面对宝能联系肆虐的势头，华润集团在去年3季度末增持万科0.23%的股份后，一直没有出手。 迄今为止，华润也没有就万科的股权之争发言。

但据《21世纪经济报道》报道，宝能系旗下的互联网金融平台广金所涉嫌为宝能系相关公司自融。 宝能集团负责人表示，“恪守承诺，控制杠杆率，稳健经营，确保风险控制和资金安全，是宝能集团一贯经营的大体。 23年来，宝能集团信用记录良好，从未过度采用杠杆融资。 ”

万科控制权之争似乎不容易马上结束，但宝能集团12月18日发表的声明很有味道。 “尊重规则，相信市场的力量。 ”

a股售价最高优惠31.5%，如果华润不在关键时刻挺身而出，那么以对万科管理层友好的第三方资本为定向增发对象，几乎是唯一的选择。

“15年前，王石成功引进华润为大股东，为万科此后的快速发展奠定了坚实的基础。 我相信王石现在也有同样的想法，想引进国有资本作为战术投资者，维持企业控制权的稳定。 ’欧阳捷想。

但是，在上述房地产拆船师看来，国有资本对风险控制的要求非常高，但目前万科股价受各项资金暴跌影响大幅上涨，万科a的估值已经很难说低廉。 以时价进行定向增发，未必会对这些国有资本产生吸引力。

根据相关规定，上市公司发行的股票价格不得低于市场参考价的90%。 参考价是董事会决议公告前20个交易日、60个交易日或120个交易日的企业股票交易平均价格之一。

根据这一推算，万科的a股配额增发价格低至16.73元/股，比停牌高位24.43元/股的价格优惠31.5%。 如果用h股出售，折价幅度会更高。

“高价增发有利于吸引国有资本，但对中小股东权益淡化严重，有可能伤害中小股东的感情，招致后者在股东大会上的反对，对万科现任管理层来说，这可能是杀敌破八百的下策。 ’上述不动产解体师正在考虑。

一位私募基金经理告诉记者，万科的年销售数据如此优美，手里充斥着上百亿的资金。 如果是为了对抗宝能，就会以数百亿的低价收购烂项目，作为小股东可能会反对。

德胜资管背后的金主引导猜测

万科管理层有什么基础卡？ [/s2/]

据新闻报道，在宝万之争中，王石的底牌是金鹏资源管理计划和德胜资源管理计划。 这两个计划已经购入万科7.79%的股权，涉及资金60亿元，但资金来源仍是个谜。

国信金鹏等级1号集合理财计划(以下简称金鹏1号) )是万科此前推行的业务伙伴持股计划的载体，目前持有万科总股本的4.14%，最后一次加息是在年1月。

德胜1号特别理财计划是万科年度的新股东，截至第三季度持有万科2.06%的股权。 另据《21世纪经济报道》报道，该资金管理从8月13日成立到万科停牌前，计划连续10次增持万科a股，相关的“德胜2号”也从11月4日成立以来增持了5次。

情报显示，德胜1号资源管理计划的委托人可能是万科管理层及其一致行动者。 据万科附近人士透露，深交所确实就上述资源管理计划是否涉及万科管理层进行了询问，但其询问并未公开。

根据基金业协会的消息，德胜1号和德胜2号都是分级基金，成立时的投资者数为2。 前者为20亿元，后者为4亿4400万元。

(本报记者袁东对本文也有贡献) )。