“A股经历黑暗一周 揭穿暴跌的八大原因”

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经记者牟璇

虽然没有硝烟，但是是一场充满泪水的战争。 今天( 6月19日)，端午节前的最后一个交易日，还怀着“红盘”庆典梦想的股东们被长长的阴线彻底击碎，持续肆虐半年多的疯牛病猛撞南墙。

今天，两市创下4700点纪录，开市两市股票数量上涨不到200股。 下午，两市再次暴跌，截至收盘价，上海综合指数下跌6.42%，至4478点报收，深度下跌6.03%，至15725点报收，创业板下跌5.41%，至3314点报收。

在股票方面更令人瞠目。 据大智慧统计，今天沪深两市股票数量为2780股，仅上涨125股。 一共1088头跌停，1268头跌幅超过9%，1454头跌幅超过8%，1629头跌幅超过7%。 298股下跌。

而且，本周五交易日中4个交易日上海综合指数跌幅均超过百点，全周跌幅达13.32%，创下7年来最大单周跌幅，可谓哀鸿遍野。

去年11月，a股市场像离弦之箭一样漫长空之后，在4000点、5000点，这一道道重大关口被这个长角的疯牛病轰然打破，全民狂热的胜利就像2007年一样，但本周市场如冷水

事一:证监会全面停止场外筹资

杠杆是导演阶层与疯牛病搏斗中的重要武器。 年2月以来，伞形信托、资源管理计划持续收紧，但杠杆资金上市渠道较多。 业内人士认为，只要证券公司仍然提供资金账户，场外筹资就不会受到较大冲击。 最近，证监会中止了场外筹资，巨浪袭来。 从年初的中止意见来看，关注恒生homs问题，去证券公司自己调查可以说很惊险。

6月13日，证监会微博宣布，禁止证券企业为场外筹资活动提供便利。 要求证券企业自我检验外部访问，各地证券监督局要求检验自我检验情况的中国证券业协会制定证券企业新闻系统外部访问的规范标准。

目前，许多筹资企业通过“homs”等新闻系统为投资者提供融资渠道，杠杆率远高于筹资融资券，据媒体报道，目前在股市的融资总量达数千亿元。

5月21日，媒体新闻证监会组织部分证券公司在北京召开会议，会上对证券公司参与场外筹资工作提出了严格的自我调查、自我纠正要求。 第一，与恒生电子签订合同利用homs系统为用户间筹资提供服务和便利，利用第三方系统通过接口接入实现客户间筹资，以及其他方式为用户间筹资提供服务和便利等违法行为

这个牛市呈现出如此迅速、激进、疯狂的新特点，去杠杆化起了很大的作用，“去杠杆化牛市”也是这个牛市的普遍评价。 目前，市场已经半年多来站在5000点，融资融券和场外融资达到空前的规模，面临的监管压力也迅速增加。 证监会降低杠杆，艰苦奋战，停止场外融资，标志着“降低杠杆”的决心超出预期，本周暴跌已是一记响亮的警钟。

相关分析师认为，场外融资规模巨大，同时大部分为投机类热钱，大部分资金追求短期利润。 由于这大部分都涌向了迷你盘概念股，这也可能是这个创业板相关股持续暴跌的原因。 现在，证监会成了抑制对场外资金干涉和小盘股爆炒的利剑。

事2 :股市过度狂热会伤害实体经济

在实体经济持续下滑的背景下，中国股市经历了令人瞠目的暴涨，成为世界最美的股市。 股市上涨的财富效应对刺激实体经济有着重要的意义，但持续过度的疯牛病状态反而会危害实体经济。

除了积极的财政政策、稳健的货币政策、推进改革的长期措施外，高层也希望借鉴成熟市场经济国家的先进经验，利用股市搞活实体经济。 在长达7年的下跌之后，a股也包含了较大的合理上涨空之间。 在这种背景下，振兴蓝筹股，增强股市信心，不仅平稳、可靠、无风险，而且有成熟的国际经验。 对普通投资者来说，股票上涨意味着财富增值，对一定程度上刺激费用的公司来说，股市的红火对公司融资有很大的利益，对新兴产业创业者来说，股市对相关产业的支持让创业者也有了光明的前景和前景。

但是，过去犹不及，凄惨的教训也不容忽视。 英国《金融时报》引用法国巴黎银行拆船师richard iley的观点，称:“上升的规模之大和速度之快，表明这是‘投机泡沫’。”

即使在这个圈子因货币环境缓和、大力推行改革措施而引发的牛市中，长期过度的“繁荣”反而会伤害实体经济。 持续暴涨的股市，用一台抽水机吸引了全社会的资金，不仅是居民的储蓄，还有公司的流动资金，甚至是金融机构流出的贷款。 想想如果投入股市能在短时间内轻松获得暴利，谁会辛苦创业，辛苦实业。

而且，如果a股持续发挥疯牛病的杠杆作用，迅速积累的泡沫一旦破裂，也会给实体经济带来巨大的冲击。

从管理层的风向来看，对迅速透明化疯牛病的改革预期显然不尽如人意。 因为这个监管部门也在不断提高监管力度控制疯牛病。 即使打击市场操纵，点名批评讲故事的上市公司，严格检查场外配资，增加新股供给，这一连串的连号也表明风险想要遏制疯牛病，迅速发展成健康的慢牛，本周的疯狂踩踏将是牛逼的大头。

(/S2 ) )事三)联邦储备系统理事会利率上调预期升温(/S2 ) ) )。

6月5日公布的美国非农就业数据大大超出预期，“联邦储备系统理事会何时加息”再次成为话题。 根据美国劳工部( dol )公布的数据，美国5月份的非农业就业人数为28万人，比布隆伯格新闻调查的经济学家预计的22.6万人好很多，失业率从0.1个百分点上升了5.5%，备受瞩目的劳动参与率

据路透社报道，5月非农数据大幅超出预期，为去年12月以来最大增幅。 此外，薪资增长率也有所上升。 这表明美国劳动力市场在经历了迄今为止的短暂疲软之后，开始大幅回升。 这个趋势，以及联邦储备系统理事会9月份增资的可能性将会增加。

交银国际董事社长兼首席战略师洪灏也在接受相关媒体采访时表示，“目前美国gdp、cpi等数据均不支持联邦储备系统理事会加息，但出于各种考虑，联邦储备系统理事会也将首先在9月前后加息，然后根据经济情况进一步加息。

根据联邦储备系统理事会主席珍妮特·耶伦5月22日的表态，美国新的加息周期将于今年启动。

历史经验表明，虽然联邦储备系统理事会利率上调最终迟迟未能推进，但美国货币政策的转变将对全球资本环境产生或重大影响。 唯达信用集团董事长毛益民认为，联邦储备系统理事会的增资，将导致美国全球投资资本大量撤出，对发展中国家和新兴国家的经济和金融产生巨大影响。 在这样的影响下，有可能瘫痪新的资金来源，例如亚洲的接战，以及大部分的项目。 无论如何，如果全球资金流动加剧，资金流动加剧，部分国内资金可能会转向投资方向。 目前，国内投资资金大部分集中在房地产和股市，资金投资方向一旦移动，很可能会导致中国楼市和股市大幅动荡。

事四:房地产复苏预示宏观经济复苏

持续降息预期是推动本轮牛市的一大核心动力，降息的首要原因是刺激低迷的经济。

无论是经济学家、投资机构还是散户，对我国股市的快速发展趋势依然十分明显，《万点不是梦》的凯歌也到处传唱，尽管上周市场上发生了一次巨大的地震，但相关平民的经济仍然不稳定。 虽然我国经济还处于探底过程中，但也出现了企业稳定的信号。

中国5月份的官方制造业采购经理指数( pmi )从4月份的50.1上升到50.2，但低于预期的50.3。 这是去年12月以来的最高水平，略高于50，这表明尽管改善的程度还很乏力，但制造业的状况正在好转。 5月汇丰markit制造业的pmi和mni公司的状况指数都低于50，但与官方pmi略有改善。

并且，光大证券发行报告显示，随着准利率下降的持续增值和房地产友好政策的持续出台，房地产销售今年3月再次显著复苏，30大中城市房地产销售面积持续保持30%左右的同比增速，一线城市量价齐升。 不过，光大证券表示，虽然经济供需双方都出现了一定的企业稳定迹象，但基础仍不稳定，5月底高频发电量数据跌幅再次呈扩大趋势，经济下滑压力依然存在，稳定企业稳定回升需继续保驾护航

众所周知，央行从去年开始的货币政策对a股的上涨起着重要的作用。 支撑股市上涨的，是市场对央行此后持续降息的高预期。 如果我国经济早期稳定，降息水平低于预期，就会成为疯牛病相场的阻碍。

(/S2 )事五)增量资金的上市达到了高峰(/S2 ) )。

据中登企业最新周报报道，上周( 6月8日( 6月12日)新投资者人数为141.35万人，比上个月增长5 )。 可以看出，进入6月，新增账户数量比5月末月的164万人有小幅减少，但仍比5月上旬相对较高。

5月最后一周，( 5月25日至29日)，新投资者人数为164万人，比上个月增长82%。 两市新增a股账户443万户，创下该数据统计以来历史新高，a股投资活跃度大幅提高。

受市场赚钱效应的刺激，风险偏好大幅上升，个人投资者进入市场的热情有所提高。 而且a股开户数已经持续暴涨数月，从今年以来各月的数据来看，每月开户数持续增加，1月至3月新增a股账户数分别为197.16万户、111.71万户、486.49万户，为4月新增a股账户。 并且5月a股开户数也达到1188.05万户，a股市场已经进入极度兴奋状态。

另外，保险基金数据显示，全年保证金净流入2.43万亿元，接近目前沪深两市日平均交易额。 其中，1月为1656亿元，2月为334亿元，3月2日至27日为4821亿元，3月30日至4月30日为8888亿元，5月为9235亿元。

在散户热情全面点燃、排队开户、全民持股的时代重现，无论是公交车上，还是路边摊上，都出现了各种讲述股市的呼声，在民众对股市兴趣高涨的背景下，居民财富向股市的转移也出现了新的高涨。

在非常热情的情况下，不得不怀疑增加资金入场的疯狂还会持续多久。 财富效应已经持续了近一年，短期内增加资金进入市场已经达到了阶段性高峰。

(/S2 )事六)融资抽水、产业资本减收的加速(/S2/) )。

另一方面，个人投资者热情高涨的背景是ipo融资、再融资的波动剧烈、产业资本的散漫减收。

根据花顺ifind的信息数据，截至5月底，今年以来共有1120家上市公司遭遇减持，累计总市值约3852.59亿元，去年全年减持规模超过2514.41亿元。 而且，进入今年以来，随着市场持续暴涨，月度减持市值也持续上涨，1至4月分别为491.14亿元、359.63亿元、635.35亿元、775.29亿元。 5月减收力明显扩大，总减收市值达到1315.06亿元，居历史高位。 其中，兴业银行成为股东减持最多的上市公司，减持的市值达到311.23亿元。

此外，除了已经实施的减持外，上市公司公布的减持预告规模之大也令人瞠目。 乐视网公告5月26日公告贾跃亭在未来6个月内减持1.48亿股以下企业股，以周五收盘价76.69元计算，该减持额达到113亿元。 另外，九牧王、罗莱家纺等也发布了减产预告。

随着散户纷纷涌入市场热情高涨，产业资本、企业高管马不停蹄地减持掩饰，在疯狂与冷静之间这头牛狂欢的时间有多长？

另一方面，a股融资“抽水机”也发挥了马力，根据最新数据，截至6月4日，中国证监会受理了初创公司562家，其中35家、527家尚未提交。 未经过的公司中，通常的案例公司有519家，中止审查的公司有8家。 据统计，今年以来，通过ipo募集的金额达到1049.06亿元，超过了去年全年ipo融资额668.89亿元。

另外，本周市场暴跌与史上最大的订单规模有关。 本周第8批中的23只新股集中认购，17日、18日、19日分别发行3只、11只、9只。 加上23日发行的2只新股，这25只新股募集资金将达到416.33亿元，其中大盘股国泰君安的单独募集资金将达到300.58亿元，为5年多来a股最大的ipo。 迄今为止，同样巨无霸的中国核电也刚刚上市。 本周新股持续激烈的采血也在一定程度上冲击了股市。 随之而来的是新股的紧密上市，新股的“采血效果”或演绎更为明显。

(/S2 )事七)中报的业绩见真招(/S2 ) )。

中国报纸即将上映，在以往的定期报告中，很多“东郭”出现了。 资金对上市公司的兴趣正在回归企业的基本面，企业的盈利能力是重要的考核因素，但什么样的主题素材光辉概念的股票能够经受住实际业绩的考验？

从中国新闻业绩预告的情况看，海翔药业预计今年中期净利润同比增长约43倍~47倍，顺荣三七净利润也达到68倍~76倍，中钢国际中国新闻净利润增速或20倍，这些大幅度预增企业往往伴随着重大资产重组的完成。 但是，也有很多人业绩大幅下降。 西部材料上半年净利润亏损3700万元~4200万元，预计最高降幅将达到2.3倍。 但是，不自然的是，西部材料的股价最近连续暴涨，股价接近历史新高。

相关分析人士认为，随着中国报纸即将拉开帷幕，从历年定期报告披露期来看，不排除多宗有业绩的黑天鹅事件的发生，而是集中在单纯谈概念的小碟企业，这些概念包装的股票高估值要么在业绩真相之前，要么就在业绩真相之前。 资金为了避免这些“黑天鹅”，提前减少仓库，调整仓库是很有可能的。

事八:注册制瞄准高评价

年上半年马上就要过去了，注册制的推行无疑会引起市场的关注。 无论是监管层的表态还是市场各方的猜测，今年逐步退出注册制都是大家公认的期待。 另一方面，随着注册制的退出，近期热门的高估值、具有无数概念的迷你盘股面临较大风险，之前盛行的壳资源、迷你盘概念股话题不复存在。

今年以来，以创业板为首的小盘股走出了大行情，创业板指也不断创新高。 关联股，特别是移动网络、新兴技术等产业的关联股遭遇资金包围，股价也在上涨。 这种创业板强势上涨有其合理的一面，以创业板为代表的新兴产业、高新技术产业符合我国经济转型升级的大方向，但在大幅上涨的股票中，不少依赖概念炒作支撑业绩的股票也有上涨，存在过度炒作的嫌疑 因此，近来高价新股已经腰斩的现象比比皆是，创业板中的一些炒股也出现了大幅调整，跌幅惊人。

最近，申银万国首席战略拆船师王胜在出席活动并发表演讲时指出，股市最大风险是注册制，来时100亿企业将下跌至10亿。 与此同时，方正证券认为，注册制的推行从根本上处理上市矩阵问题，公司是否上市由自身决定，何时上市由公司对估值的要求和资本市场状况决定，投资者与拟上市企业的博弈在平衡资本市场供求关系中起主导作用。 市值和节奏由投资者、市场发行主体的博弈产生，股票估值分化是常态——注册制改变了目前的壳炒、小众市场风格，投资者行为发生巨大变化。