“A股三天暴跌8% 大数据解构“杠杆去哪儿了””

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经过记者赵阳戈

从5月5日开始，上海综合指数进入暴跌漩涡，5月5日~7日累计跌幅达到8.22%。 值得注意的是，由于“两融”的话题曾多次被高层强调，在这场暴跌中，杠杆效应是如何发生变化的，成为市场最在意的焦点。

因此，《每日经济信息》记者从这一轮大盘调整开始，从融资偿还额大幅增加、融资结余大幅下跌、融资结余占比超标三个角度，梳理研究相关标的，以期为投资者提供有益的参考。

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融资偿还

“中字头”成为降低杠杆的急先锋融资客，等你们唱了我就上台

◎每次经过记者赵阳戈时

截至5月7日，两市融资融券交易额占a股总成交的比例达到16.98%，成为推动牛市前进的重要动力。 但是，硬币总是有两面的，杠杆作用给投资者带来越来越多的利益，而且伴随着更大的风险。 特别是在下跌行情中，许多标的发生了大量融资还款，加速了标的股票的下跌。 《每日经济信息》记者观察到，在5月5日~7日的这场下跌中，融资还款额的释放量是“中字头”股下跌的重要支撑。 但有趣的是，一些目标人群融资还款大量出现，另外还有新的融资板块牵手。

蓝筹股的偿还力处于高位

根据同花顺ifind数据，5月5日~7日，向a股进行了大量融资还款，累计还款金额达到4679.19亿元，累计还款量为320.8亿股。 具体到个股，累计融资偿还额最高的是中国平安，偿还额达到146.52亿元。 紧随其后的是中国建筑和中国重工，两者累计还款金额均超过100亿元。

另外，5月5日~7日，融资偿还额前10只股票中，8只是“中字头”，其余的是国电电力等也是上个时期的热门蓝筹股。

此外，《每日经济信息》记者对比对应股5月4日收盘价时的融资余额发现，以华银电力、本保险、三安光电、国电电力、中国远洋、河北钢铁、中国电建、上海石化及中国建筑等为较大标的。 这些个股是前期融资客户青睐的对象，其中大部分融资结余在近一月迅速上升。 例如，国电电力方面，截至4月9日，该股融资余额仍为46.24亿元，但5月7日该数据上升至60.88亿元，涨幅达31.66%。 但是，“成也萧何，败也萧何”，也许是因为融资客户积极还款带来的连锁反应，国电电力这几天出现的回调幅度也非常大，5月5日~7日累计跌幅达到10.42%。

大量融资客户入场接球

然而，《每日经济信息》记者观察到，虽然上述标的近期融资偿还额较大，但融资结余总体相当坚挺。 依然以国电电力为例，该企业在上周市场回调后，融资余额数据始终维持在60亿元的水平，每天进出数亿元左右。 这无疑证明了一些融资客户积极还款，新的融资客户进入了接盘。 这部分新晋资金难以支撑下跌的股价，但留给后市不少想象空之间。

对此，业内人士认为，证券公司调节融资汇率等降低个人投资者杠杆水平确实可行，但证券公司的额度也相应出现空，这些额度被分配给越来越多的投资者，他们获得额度后， 所以，当旧的融资筹码偿还后，新的融资客户进入接力棒，就会出现这种现象。 基于同样的逻辑，也可以解释为什么在“严控两融”的传言下，沪深两市融资余额5月7日上升到1.9万亿元的新高，同时从4月20日到5月7日，这个数据每天都在增长。

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融资结余

11股融资结余锐减超过10%的复牌股受到逆向增资

◎每次经过记者赵阳戈时

融资还款大量发生时，一些股票有很多新的融资客户入场接盘，但并不是所有的股票都这么好。 《每日经济信息》记者整理，5月4日、5月7日，11只标的融资结余降幅超过10%，从1只股票的角度去杠杆化。 另外，一些股票的再版很受融资客户欢迎，被逆势放入仓库。

267股融资结余减少

根据同花顺ifind数据，与5月4日相比，5月7日融资余额减少的股票有267股。 其中，缩小率超过10%的有11只，代表性的股票是太阳能电源。

资料显示，光伏电站在4月15日宣布募集33亿元扩大光伏产业定增方案后，挂牌复牌。 趋势一直很稳定，即使在上周的大盘走势中，股价也维持了较高的运行状态。 但是，其融资余额大幅变化，5月4日太阳能电源融资余额为9.83亿元，但5月7日降至7.03亿元，下跌28.49%。

仅次于太阳能发电的大智慧是另一个典型例子，该企业近期遭遇证监会“立项调查”，股价大幅跳水，融资盘也相应迅速离场。 其5月7日的31.39亿元融资余额与5月4日的39.38亿元相比，降幅也有20.29%。

另外，深圳机场、隆基股、三安光电、大好集团、国脉科技、黑化股、中国巨石、中国国航、湖北能源融资结余降幅也较大。 龙吉股份、优良集团、中国国航等股价大幅跳水。

股票的回购受到融资客户的欢迎

然后，一点标的获得了融资客户的逆势代码。 这些目标中，以长时间停牌后恢复交易的股票为主。 《每日经济信息》记者观察到，5月7日融资结余较5月4日大幅上升的前6个目标中，有5个是这种类型。

据新闻报道，中国媒体控股集团中止了重大资产重组计划，于4月29日重新挂牌。 补发后，进入“一字板”加息环节，在5月5日该一字板开启之前，融资客户没有机会介入。 根据花顺ifind的数据，中国媒体控股5月4日的融资余额为1.72亿元，5月5日开业后，融资客户一天达到1.69亿元，同时此后两天的单日购买额超过1.4亿元，最终为5月7日的中国媒体大厅。

海上航空投资也很典型，该公司宣布将在停职几个月后的4月17日取得渤海信托的32.43%股、华安保险的19.643%股和新生医疗的100%股，募集120亿元以补充流动资金。 复市后，该股提振11个停牌，5月4日开盘后，当日融资客户匆匆买入8.08亿元。 本来海航投资融资余额在2亿元左右，截至5月7日，这一数据达到16.52亿元。 但是，从股价成绩来看，目前这些新介入的融资客户还没有赚到钱。

其他三位融资客户逆势买入的目标分别是拓维新闻、上实快速发展、金丰投资。

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融资占有率

在部分股票“超额余额”大跌的情况下，融资客户难以增加仓库

◎每次经过记者赵阳戈时

根据交易所的相关规则，融资结余达到某证券上市可流通市值的25%时，暂停该目标证券的融资购买，直至其比例低于20%。 也就是说，当这一融资监测指标接近25%时，融资客户对目标证券就没有多少购买的余地了。 那么，这样的股票在a股本轮快速下跌的行情中是如何表现的呢？

多个股票融资结余“超额”

今年以来，随着牛市的持续推进，融资客户越来越活跃，融资余额“超标”的事件频发。 《每日经济信息》记者在深度交流所业务公告中观察到，燃油控制技术和300etf曾被暂停融资购买。 而且，在上证所，股票、浙江省能源电力等目标的排名很有名。

根据同花顺ifind数据，截至5月7日，除上述标的外，深市卓翼科技、蒙草抗旱、日海通信及景兴纸业等，上海市亚通股份、鹏欣资源、东阳光科、天成控股等，融资余额占流通市值的比例为22 . 其中，卓翼科技融资占比达到26.37%，一拖股、浙江能源电力融资占比也达到25%的监管红线。

不到20%就能恢复

对于这种融资“超标”的股票，投资者平时可能不太关心。 但是，在近期大盘表现，个股超跌的情况下，融资客户望而却步，无法买入融资，陷入郁闷之中。

其中，拖累股票的情况很典型。 据公开新闻报道，拖拉股票从5月6日开始，被证券公司暂停购买融资。 数据显示，5月5日，该股融资余额还维持在5.73亿元的水平，自4月22日以来基本停留在这个位置，但5月6日被暂停融资买入后，市场大跌，融资客户只偿还了相应的加号空 于是，5月6日、7日，股票融资结余迅速下跌，5月7日数据为5.18亿元，比5月5日减少9.6%。 而且5月5日~7日，该股跌幅达到16.15%。

浙江电力情况相似。 据悉，浙能电力4月29日被暂停融资，5月5日恢复一次，但5月8日起再次被暂停融资。 数据显示，首次暂停前的4月28日，浙江电力融资余额为17.56亿元。 5月4日，这个数字突然下降到13亿3500万元。 5月5日回升后，融资客户们开始躁动起来，当天的融资购买额达到1亿3900万元。 截至5月7日，浙能电力融资余额从13亿3500万元快速上升至15亿4000万元。 由于再次触碰红线，从上周五( 5月8日)开始，浙能电力再次拒绝了新晋融资客户。 这意味着融资结余可能再次下跌。 根据股价，5月5日~8日，浙能电力累计下跌近16%。 上周五反弹幅度仅为2.45%，不及板块涨幅的平均值。 这可能与融资客户无法插手，只能在场外焦急不安有关。

根据相关规定，暂停证券融资余额低于该证券上市可流通市值20%的，其融资认购将恢复。