“惩治南纺股份造假 借鉴华尔街开出六大药方”

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经过记者孙宇婷

南纺股份财务造假事件震惊摄影事件，令人惊讶的地方有三个。 1、近十年来，国企造假第一案； 第二，累计虚构利润达到3亿4400万元，占当期利润总额的5500%。 三、相关责任人受到处罚的很少，有些责任人还没有被追究责任。 回顾过去，多年来，a股市场上相继出现了大规模粉饰结算的例子。 这引起了我们的反思，到底是什么原因引起了证券市场的大事件？

因此，《每日经济信息》记者研究了美国证券市场，发现美国股票历史上也经常发生伪造事件，无论规模和伪造力度如何，都优于a股。 最终，投资者的疑问促使美国提出了《萨班斯-奥克斯利法》(以下简称sox法)。 这对抑制伪造有重要意义。 参照该法案，记者为预防和惩治a股财务造假开出了6个处方。 但是，外国的经验不是万能药，a股的制度建设最终需要监管层、上市公司以及股东的协助。

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内部病理

治理失衡+内部控制无效

根据美国证券交易委员会(以下简称sec )的资料，2001年美国政府管理部门调查了112起公司财务报告涉嫌欺诈的案件，比1998年增加了41%。 2002年6月的调查显示，约1/3的美国上市公司涉嫌粉饰盈利。 对上市公司的不信任曾使美国三大股东大跌眼镜。

贪婪成为了当时美国金融界的大标签。 会计师可以为审计费选择虚假结算，律师为业务不惜伪证，拆迁师与高管来往过多，失去客观性，管理层为了自身利益不顾股东死活，资本市场秩序被严重扰乱。

一个著名的例子是，例如1999年至2003年5月，当时美国第二大长途电话企业——世界通信企业(以下称世通企业)利用虚假收费手段掩盖了恶化的财务状况。 2002年6月，企业内审发现38.52亿美元财务造假，sec同年6月对此进行调查，发现1999-2001两年间，世通企业虚构收益达90多亿美元，截至2003年底，企业总资产约增长110亿美元。

世通企业造假事件突出了公司内部管理的两大问题:企业管理失衡和公司内部控制失效。

公司治理问题的关键是对经营者特别是高级管理层的责任、权利、利益的平衡。 因此，企业董事会必须保持高度独立性，以便更有效地监督管理层。 但是，由于股票的过度分散和不稳定，股东不能合作将有效影响高级管理层的实施。 监管力度的下降，形成了“股东弱、管理层强”的状况，董事会缺乏独立性、独董不独立、管理层遮天蔽日的情况在当时的美国上市公司中广泛存在。

内部控制失效是另一个备受谴责的问题。 美国反欺诈财务报告全国委员会在调查中发现，约50%的财务舞弊可以归咎于企业内部控制的失败。 公司规模越大，内部控制的重要性就越凸显。 内部统制的健全性、是否比较有效，可以说是公司经营成败的关键。 如果公司能比较有效地从财务和管理多方面进行管理，财务舞弊现象就可以不大幅使用。

在现有的造假事件中，审计师主动辞职，企业财务负责人被撤职，企业向sec支付了高达75亿美元的现金和新企业股份，偿还了被诈骗的投资者。 企业首席执行官被判刑25年，其他相关人员也被定罪。

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外部病理

鉴定责任的丧失+监管的滞后

内部控制固然重要，但外部审计和资本管理也是有效降低财务欺诈的重要方法。 由于审计方失去责任，上市公司公然造假，最终给股东造成巨大损失的例子比比皆是。 典型的是美国法莫尔企业的库存舞弊事件。

该企业一直持有两套账本，粉饰的账本应对查账，反映公司实际运营情况的用于自我调查。 创始人莫纳斯虚构库存和利润，夸大实际上没有利润、未经考核的药店报告，骗取投资。 为了通知企业，外检机构只库存管理300家药店中的4家，同时提前几个月对这些药店进行检查，管理者将在盘点的4家药店堆积实物库存，并将不足的部分分配给剩下的296家药店。

鉴查人在这起诈骗案中饱受诟病，因为没有起到公共监管者的作用，被公司拖累，无形中成为了诈骗的共犯。 该办事处随后为此付出了高昂的代价，在民事诉讼中损失了3亿美元。

在安然欺诈丑闻中，会计师事务所安达信担任审计师16年，安然企业的许多高管也来自安达信。 在这种情况下，外部审计的独立性从哪里开始呢？ 另外，当时美国的临时会计事务所为公司提供结算服务，还进行结算。 一项调查显示，事务所来自非审计业务的收入约为审计业务的3倍。

审计的独立性应该是本无法突破的制度防线，如果审计师失去责任，上市公司的财务欺诈就会成为风。 注册会计师背书虚假消息，制造上市公司业绩繁荣的假象，使股价虚高，使股东受害。

而且，一个不容忽视的事实是，美国资本市场发展迅速，金融领域新事物层出不穷，越来越多越杂。 美国原有的金融监管体系已经跟不上经济的快速发展，落后的监管手段也让造假者看到了机会。

显然，财务欺诈频发的核心并不是来源于某个环节，可怕的是，整个制度都存在系统性漏洞。 从企业自身到公司高管，再到中介机构和监管者，公司生存的内外环境过度缓和，从而给造假者一个可以乘坐的机会。

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(/S2 )处方1 )强化可靠性要求(/S2 ) ) )。

吸取上述教训后，《sox法案》对报纸披露提出了更高的要求，要求sec至少每三年研究一次包括发行人财务报表在内的披露新闻。 要求发行人预测迅速及时披露财务状况和运营重大变化新闻的财务新闻不会造成误导，要加强发行人根据美国通用会计准则要求发布的财务状况和运营结果的企业内控机制的披露等。

另外，sox法修改了1934年的美国证券交易法，要求内部人士在针对企业证券的交易或证券到期交易执行后的两个交易日向sec提交收益变化报告。

法案规定，注册会计师作出的所有重大调整必须反映在企业财务报告中，年报和季报必须披露重大表外交易以及未合并实体之间发生、严重影响当前或未来财务状况的其他关系。

处方2 :由高管印证财务报告的真实性

《sox法案》中对公司影响最大的是，将上市公司的新闻披露责任与上市公司的高管，首要的是ceo、首席财务官、cfo的个人责任紧密结合，以特殊的书证形式保证企业财务报表的真实性和准确性，并为此承担个人责任。 这项规定大大加重了高级管理层的法律责任。

根据法案，向所有sec提交财务状况定期报告的上市公司，其ceo和cfo必须提交个人保证书。 他们必须确保企业提交的定期报告完全符合证券交易法的要求，并在所有重要方面公正地反映财务状况和经营成果，企业管理层在买卖企业股票后应立即通知sec。

明知违反证券法规重组会计报告后发行的报酬和红利不完全符合上述要求，仍作出书面保证的，处最高100万美元罚款或最高10年监禁；故意诈骗的，最高500万美元罚款或最高20年罚款

处方3 :加大投资者的保护力度

与财务欺诈受害的投资者相比，法案中规定了一些补救手段。 其一，在调查中，sec有权阻止经理和董事的行为，暂时冻结付给董事、经理、企业员工的钱，对于由此引起的任何行为和诉讼，sec为了投资者的利益，都有适当且必要的救助。 如果欧盟委员会实施民事处罚或者命令，要求违反证券法的人返还所得收益，其收益应当归于为受害者设立的基金。

法案还延长了目前对因欺诈、操作、欺诈等违反联邦证券法而产生的民事请求权的时效，诉讼时效原被发现为违法行为发生3年后分别延长为5年和2年。

对于财务诈骗案件的调查，如果有进展，sec将通过官网在明显位置及时公布最新情况，并对案件进行编号，使各方能够迅速了解案件的最新动向。

处方4 :打击内部统制失效鉴定委员会的法制化

鉴于安然、世通等企业曝光的审计委员会缺乏独立性、企业内部控制失效的问题，sox法确定了将审计委员会从企业自治团体提升为法定的企业内部监督机构，并规定了其职责权限。

根据法案，拟发行证券的上市公司，其审计委员会必须满足以下组成和运营要求: 第一，委员会由完全独立的董事组成第二，审计委员会全面负责外部审计的录用、解聘、监管和报酬几个事项，包括管理层和审计师对财务报告有不同意见的处理第三，根据需要决定独立顾问的费用 建立一套接受、保管和解决会计控制机构或审计投诉的程序，建立企业员工可以匿名或保密提供可疑会计或审计事项的程序。 第五，法案修改了1934年证券交易法的规定，要求审计企业必须及时向审计委员会报告。

处方5 :增加资金投入以加强监管机构的功能

为了加强反欺诈、风险管理、市场监管和投资管理，从2003年开始，sec获得的资金增加到7.98亿美元，其中9800万美元用于加强注册会计师和审计工作的监管。

目前，sec将资源集中在市场高风险行业，引进尖端技术，完善自身调查能力。 除了事后的惩罚措施外，sec也在努力实现事前警告，通过数据挖掘发现问题。

据sec称，其打击措施针对三类公司。 一类是有不正当或者不正当财务报告的企业，“财务报告和审计小组”专门查处这些企业，推进sec对账簿的执法工作，披露欺诈行为。 第二类是存在违约交易的现价总额小的企业，这类企业一般在证券发行时存在欺诈行为，特别是没有定期公开财务业绩报告的企业，将受到被称为“现价总额小的企业欺诈专业团队”的跟踪。 第三类是存在潜在欺诈或其他不法行为的企业，“风险及定量分解中心”部门运用定量数据和分解检测高危行为和交易，加强本部门的调查能力和防范损害投资者利益行为的能力。

值得一提的是，sec现任主席玛丽·乔·怀特此前担任了近十年的联邦检察官。

处方6 :审查员的强制轮换

作为整个财务报告链中不可缺少的一环，美国证券市场一直以来都是对中介机构进行自律监管的。 但是，禁止粉饰会计，中介机构往往扮演共犯的角色，自律管理明显陷入失效困境。 为了扭转这一局面，《sox法案》详细规定了会计领域、律师向法律顾问提交相关人员违法报告，解决拆迁师利益冲突，其中对会计领域的监管规定分量最重。

法案要求建立独立的上市公司会计监察委员会，负责会计师事务所的注册、年检、调查和处罚，制定自律规范。 鉴定企业未在本委员会注册的，不得从事上市公司的鉴定工作。

为了保证审计师的独立性，法案为执行审计的会计师事务所制定了一系列规定。 其中，禁止注册审计企业从事提供服务的顾客的非审计业务； 实行强制轮换，审计事务所合伙人负责企业外部审计的时间不得超过5年。

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医疗的现状

我国的处罚力度小而造假的价格低[/s2/]

与国外发达市场相比，我国监管机构更重视对上市公司的行政处罚，对相关责任人的行政处罚和刑事处罚相对较轻，一般给予公开谴责、警告和少量罚款，情节严重者判处有期徒刑。 可以说，我国的量刑明显较轻。

中国首位美股投诉律师郝俊波在接受《每日经济信息》记者采访时表示，与虚假陈述、财务造假等证券诈骗相比，美国将主要从三个方面进行处罚。 与股东的投资损失相比，律师代表投资者起诉属于民事层面。 再有，在行政监管层面，由sec进行处罚，重症者责令退市的刑事方面由美国司法部负责，可以对上市公司及其负责人处以罚款，也可以直接对负责人追究刑事责任。 例如徒刑，严重的在20年以上。 ”

我国目前有《企业法》、《证券法》、《会计法》等约束上市公司财务报告舞弊行为。 从现有证券市场对上市公司重大舞弊行为的判例来看，处罚力度较小。 相关规定为违法行为确定了可预期的价格上限。 以南纺股份为例，企业连续5年虚构利润3.44亿元，企业受中国证监会警告，罚款50万元，并对企业原董事长单晓钟罚款30万元。 一位法律界人士告诉记者，“这种惩罚力度不仅威慑不足，反而在一定程度上对其他上市公司起到了激励作用。 另外，谁来保护被侵害的投资者的好处？ ”

郝俊波指出，“美国的处罚是防止虚假公司补偿损失，只有在违法价格超过所得违法利润时，处罚才能真正起到威慑作用。 通常，罚款应该是所得违法好处的好几倍。 ”

记者在南纺清理股份案中发现，目前该案处于刑法追诉时效内，但在追诉期限内，该案是否被移送司法机关、是否被立案等情况仍处于不明朗状态。 因为无法了解事件的最新进展，投资投诉更无从谈起。

另外，由于违法价格低廉，推荐机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构合作造假在国内并不少见，但很少听说相关中介机构受到重罚。

与目前我国虚假违约价格低廉和投资者保护不到位的现实相比，业内人士面对《每日经济信息》记者的采访，尽快建立民事赔偿制度和刑事责任制度，提高案件调查进展的透明度，对虚假上市企业及其干部重罚，协同虚假中介机构也置之不理， 提出应提高虚假投资者的虚假价格，为被害投资者提供事后保障，从根本上遏止财务欺诈的发生。