“美股走牛基因：新经济公司权重不断提升”

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经过记者杨可望

如果你是a股股东，你有没有想过，为什么a股牛市迟迟不来，而美股却总是创新？ 其实这和指数构成有很大关系。 简单来说，这是因为a股指数中缺少腾讯和阿里巴巴这样有代表性的新经济公司。

S&P500种指数具有代表性/

2008年全球金融危机爆发后，随着各国纷纷出台大规模刺激政策，全球股市纷纷大幅上涨，其中美股上涨至历史最高水平，但a股指数没有比2008年底部大幅上涨，股市指数中因股市结构缺陷而抑制a股指数牛市。

为了应对这个问题，需要找到能够与上证指数和沪深300指数抗衡的美股基准指数。 众所周知，美股最具代表性的指数包括道琼斯、标普500和纳斯达克综合指数，我们应该选择哪一个呢？

在接受《每日经济信息》记者采访时，银河期货首席顾问付鹏表示，选择S&P500种指数更为合适。 因为该基准指数的采样面更广，更连续。 因为这更具代表性。

公开资料显示，S&P500类指数由标准普尔于1957年开始编制，首批股票分割由425种工业股、15种铁路股和60种公用事业股组成，从1976年7月1日起，成分股分为400种工业股、20种运输业股、40种公用事业股

相比之下，道琼斯工业指数只有30家成分股，成分股多与零售领域的麦当劳、沃尔玛、家得宝等早先流传的领域相关，纳斯达克综合指数的成分股超过2300家，极端的是，其成分股为电脑、伊

这样，出现了S&P500类指数的代表性特征，不仅覆盖领域更平均，而且指数可以灵活调整新股认购、股权分置等带来的价格波动，因此具有更好的连续性，被认为是理想的全球股票基准指数。

新经济公司使股价上升/

现在的问题是，S&P500种指数的内部结构真的合理吗？ 要检验这个问题，有必要说明新经济公司在指数中的权重在上升，以及新经济公司对指数牛市的巨大贡献。

另一方面，从标普500指数在金融危机后的走势来看，从2009年3月底至年5月9日本周，该指数累计上涨156%，同期上证指数仅上涨6%。 当时，推动美国股市反弹是因为联邦储备系统理事会开始实施史无前例的量化宽松政策。

那么，当时和现在的当权者的结构发生了什么变化呢？ 根据布隆伯格的资料，2009年3月，S&P500类指数前20大市值股票中有6家为新经济公司，分别为微软(第3位( ibm )第7位)、谷歌)第9位)、思科)第13位)、苹果) 16 截至2007年5月14日，前20大市值股票中有6家是新经济公司，但排在第一位的是苹果(第一)、谷歌a级)、微软(第五)、ibm ) )第15位)、甲骨文)第17位。

另外，与当时相比，现在新经济公司的市场价格急速膨胀。 2009年3月，标普500分之一股中市值最大的企业是能源巨头埃克森美孚( 3454亿美元)，新经济公司顶级微软为1434亿美元，苹果仅为795亿美元。 五年过去了，埃克森美孚( 4393亿美元)的市值宝座转让给了苹果。 后者达到了5116亿美元，微软也增加到了3324亿美元。 这意味着埃克森美孚的市值在5年内增长了27%，苹果增长了544%。

换言之，当时以能源、零售为中心的格局已经被现在的互联网公司全面取代。 资料显示，2009年3月，前五大市值企业依次为埃克森美孚、沃尔玛、微软、宝洁、美国电话电报，其中微软新经济公司只有一家。 目前，前五大市值企业依次为苹果、埃克森美孚、谷歌c级、谷歌A级、微软，其中最多4只属于新经济领域。

有趣的是，如果统计基准500个区域的指数权重变化，可以发现同样的规律。 根据《每日经济信息》记者的计算，2009年3月~年5月，权重上升最快的是商业银行指数( 3.4个百分点(其次是it指数) 2.4个百分点)和网络指数) 1.2个百分点)； 权重下降最多的是石油天然气指数( 2.7个百分点)、医药领域指数( 2.1个百分点)、食品生活必需品指数(-1.2个百分点)。

根据布隆伯格的数据，it指数中权重最高的三大企业依次是ibm、visa、万事达股，网络指数前三位分别是谷歌c级、谷歌a级、脸书。

另一个话题是，这些新经济公司对股票的拉动有多大？ 根据布隆伯格的数据，截至2009年3月，涨幅前10位的S&P500品种指数为新经济企业，分别为生物医药商再生原制药( 19倍)、存储系统提供商希捷科技) 12.6倍，为在线旅游服务商Pricell

如果只看市值靠前的权力股，就会发现这些新经济公司发挥了牵引力，取代了指数级的走牛。 以市值排名前20位的公司为例，截至2009年3月，苹果、谷歌、微软、ibm、甲骨文5家it企业的平均涨幅达到261%，基本高于同期S&P500类指数近110个百分点。

我国新经济企业市场表现/

目前，中国最具实力的三家新经济企业分别是百度、阿里巴巴和腾讯。 不幸的是，这三家企业都没有在a股上市，a股股东无法分享这些新经济公司高速增长带来的“红利”。

简言之，这种红利是指由上市公司市值激增推动的指数增长。 例如，腾讯控股( 02988，hk )是这家专门从事Wechat、qq等移动软件和游戏业务的企业于2004年6月上市，并于2008年6月加入恒生指数。 当时指数权重只有1.2%，市值1077亿港币，是恒生指数第25位的权重股。

从今天的情况来看，截至去年5月14日，腾讯的指数权重上升到7.9%，是仅次于汇丰控股的第二大权贵股，总市值达到9963亿港币(约8020亿元人民币)，短短6年间，腾讯的总市值达到7.9%。

腾讯市值的上涨对推动恒生指数的上涨起到了不可忽视的作用。 2009年3月以来，腾讯累计上涨超过11倍，同期恒生指数上涨77%。

反观上海的股价指数，从2008年触底的一周开始计算，上海综合指数至今累计上涨约16%，而同期恒生指数上涨79%。

腾讯股价的上涨反映出其作为新闻网络的龙头公司，不断受到全球投资者的认同。 根据布隆伯格的数据，截至去年年底的财年，腾讯的收入为604亿元人民币，其中近450亿元来自网络增值服务，包括网络游戏和社区收入。

与腾讯一样，百度是中国最大的各搜索引擎企业，也是彭博中美指数(由54家大型中概股组成)的第二大权力重股。 截至5月14日，其对应指数权重为10.6%，仅次于中国石化的11.1%，远远高于2009年2月底的8.3%。 值得一提的是，从2009年3月至今，百度累计涨幅为951%，在53股红利股中仅次于新濵博亚娱乐。

拥有如此巨大市值的百度，股价又疯狂上涨，结果自然不堪设想。 据统计，截至2009年3月，彭博中美指数累计上涨95%，其中涨幅前10强的公司中有5家是新经济公司，包括百度、前程无忧、成片、巨人互联网和新闻网。

事实上，哪些表现名列前茅的中概股大多来自互联网领域。 据《每日经济信息》记者统计，过去250个交易日，22家最主要互联网中只有3家下跌，分别为搜狐、图书、搜房网，成绩最好的为易车、蓝汛、金融界，其中易车累计为