“经参头版评论：暂停IPO是A股“魔咒”，需保持政策定力”

本篇文章1233字，读完约3分钟

多次改革方向以保持政策稳定力

所有涉及证券市场的改革总是受到指数波动的压力，在新股发行方面，这些表现尤为明显。

在这一段时间内，a股市场分化比较严重，以50股为代表的市值大股涨幅明显，但同期以创业板指为代表的小幅市值股连续下跌，大量股下跌至去年1月底股市熔断时期的价格。 在市场波动中，要求放松或暂停ipo的呼声再起，监管者增加市场供给，对服务实体经济的政策造成了巨大压力。

从历史经验来看，暂停ipo一直是a股市场的“魔法”。 a股曾9次暂停ipo，但暂停并未改变市场走势，由此带来的副作用显而易见——新股发行制度改革步伐停止，穿梭于市场化与行政抑制供给之间，这是事实。 这种情况另一方面导致大量拟上市企业长期停滞在取保候审阶段，造成ipo“堰塞湖”，影响了矩阵公司融资的快速发展。 另一方面，频繁的暂停引起了投资者的思维惯性和期望，严重削弱了资本市场监管和政策公众的信服力。

从投资者的构成来看，a股市场仍然是分散型市场，但分散型市场对股价的波动尤为敏感。 资本市场的监管政策、快速发展的想法，需要考虑包括个人投资者在内的投资者群体的心理感受和耐心，但不能随大流，也不能牺牲迎合部分投资者的不合理需求。 这是因为投资者的意见首要从自身利益出发。 在这样庞大的投资者群体中，投资观念、投资习性等非常多、复杂。 其中有投机者也有价值投资者，有热衷于“炒新”“炒坏”的，也有致力于长时间投资的。 根据投资观念、投资习性、甚至视野和理论的不同，对政策的评价也不同。 从社会学的角度来看，投资者群体可能会表现出拒绝异议、极端化或情绪化的好处。

对于监管者来说，有必要从更高水平、市场整体健康快速发展的角度来看待问题。 资本市场本质上是为实体经济服务的，证券市场的长远改革目标应该是更好地为实体经济服务，优化资源配置，为投资者提供公开、公平、公平的投资环境。 从这个意义上说，推进ipo的常态化和市场化是发挥市场基本功能不可缺少的一环。 即使短期市场波动，这个目标也不能动摇。 坚持市场潜规则，一旦有变动，暂停ipo只会助长股市“为涨而涨”、自身繁荣，背离市场快速发展的根本目标。

这是关系到资本市场可持续快速发展的大非问题，不能含糊，也不能笼统退让。 另一方面，面对新股扩张目前面临的舆论压力，监管层必须有充分的估计和政策储备。 事实上，ipo的资金规模比较有限，冲击投资者的是心理影响。 在这种情况下，监管者必须灵活采用一点政策进行对冲，以稳定市场情绪。 这包括在短时间内适当放慢发行速度，加大对违法行为的打击力度等。 这些套期保值政策的核心是为资本市场的改革和快速发展创造良好的条件。 当然，更重要的是推进包括退市制度、并购重组在内的各项基本制度改革，彻底转变扭曲的投资心态和市场环境。 一言以蔽之，打破ipo暂停这一“诅咒”，是a股市场股票发行市场化必须推进的障碍。 要渡过这个难关，需要坚强的改革意志和决心，也需要充分的改革智慧和策略。

经济参考报的作者吴黎华