“黑色50天！中国概念股普遭重创”

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经过记者杨可瞻钟子宏

很多人热衷于评论书，浏览新闻网站上的“公开课”，当天在网上订购书。 但是，很少有人观察到最近众所周知的这些企业的股价正经历着断崖式的下跌。 今年1~5月，图书最多超过1倍，但从4月下旬开始股价下跌近4成，同样的事件在搜狐和新闻网也发生了。 这些股票有共同的优点。 是在美国上市的中国概念股(以下简称中概股)。

与上述知名企业相比，其他一点中概股更为惨烈。 5月发行的世纪佳缘、人人网、网秦都遭遇了破绽。 其中，麦考伦股价从发行价11美元下跌至3美元左右，跌幅超过70%，网秦上市崩盘后，大幅下跌至5成，至5美元左右……

中概股的抛售进展如何？ 未来将如何发展？ 对同类a股上市公司有什么影响？

中概股，特别是因反向收购而在美国上市的中国企业，最近一直处于风口浪尖。 股价“雪崩”不仅使持有者陷入恐慌，中概股的信羽、审计等围绕公司诚信问题也成为了机构投资者的众矢之的。

恐慌升级，离现在只有大约50天了。

中概股集体大跌

今年4月20日以来，诚信危机几乎蔓延到所有中概股。 但这并不意外，相反已经萌芽了。

去年11月，研究机构muddywaters报告称，纳斯达克上市公司大连绿色诺股为诈骗。 包括了实际的销售数据远远低于财务报告，不存在客户关系等。 然后将评级下调至“强势抛售”，定价为2.45美元。 事件发生后，格林诺股价一天内暴跌15%。

格林诺斯丑闻没有感染其他中概股，多个中概股反而随着美国股的小牛市大幅上涨。 据统计，今年1~5月，图书最多超过1倍。 百度最高上涨近50%，盛大和搜狐最高涨幅分别接近30%和62%。 同期，S&P500种指数、纳斯达克综合指数最高涨幅均为9%。

到了4月下旬，许多中概股开始做噩梦，其中很多是通过ipo上市的成绩优秀股。 记者表示，截至本周四收盘，日本股价下跌36%。 百度累计下跌约18%，新闻网站和搜狐分别下跌22%和32%。 同期，纳斯达克综合下跌4%。 有趣的是，在禁止顾客向市盈率为159的中国企业借入资金后，本星期内概股遭遇集体抛售。 周三，教育、医药、太阳能、互联网等中国概念板块全线受挫。 其中，本、优酷跌幅均超过11%，当当网跌幅近4%。 所有网络跌幅超过13%，为上市以来股价最低。

更明显的现象之一是，此前受到明星股待遇的中国企业一齐加入了破发军。 据统计，除麦考林、当当网等知名公司破产外，5月发行的世纪佳缘、所有者网、网秦也破产了。 其中，麦考伦股价从发行价11美元跌到3美元左右，下跌了70%以上。 本网6月7日破发后，下跌约13%至近14美元。 另外，世纪佳缘下跌近7%，所有者网下跌35%至9.17美元，网秦上市以来下跌5成以上，至5美元左右。

“高价”的中概股

在如此巨大的破局背景下，是中概股财务造假，还是网络泡沫破裂造成的？

首先，不可否认整个网络都发生了泡沫。 投资者对互联网新技术的乐观情绪蔓延，投资过度导致泡沫发生。 据记者统计，近一年，中国美国市场科技股年平均涨幅达到48.71%，远远超过美国本土科技明星股20.49%的平均涨幅，比同期纳斯达克综合指数累计涨幅( 15.22% )约34个百分点。

对比美国科技明星股和在美国上市的中国科技概念股，后者的市盈率、市值均比前者高1倍以上，但每股收益率低于后者。 这就含蓄了中国科技概念股比美国科技明星股存在一定的泡沫。 对比百度和谷歌，百度目前的市值为429亿8000万美元，过去12个月的市盈率为77.01倍，市值为44.2倍，每股利润为1.6美元。 谷歌市值1665.2亿20.07万美元，过去12个月的市盈率为20.07倍，市值为5.84倍，每股收益率接近26美元。

I股分解师江涛在4月发布的中概股tmt板块泡沫研究报告中指出，从市盈率来看，中国在美国市场的科技股市盈率为66.80倍，是美国本土科技明星股的1.69倍。 被选为样本的20家美国企业都是盈利的，20家中国企业中有3家是亏损的，算上这个影响，市盈率从估值差异更大的市场销售率来看，20家美国本土科技明星股的平均市场销售率为4.39倍，中国的美国

不容忽视的是，对冲基金大佬被爆损也是加速市场信用缺失的原因之一。 据报道，由于muddywaters看好空嘉汉林业，保尔森基金持有的这家企业股价在两个交易日内跳水超过七成。 保守地说，保尔森估计可能损失近5亿美元。

sec的第一次风险警告

反向收购——也许可以解释为什么中概股最近表现这么差。

6月9日，美国证券交易委员会( sec )在官网最显眼的位置发表声明，警告企业并购投资可能面临的巨大风险。 其中，sec首次提出，在投资逆向并购企业之前，投资者必须考虑潜在风险。

此外，sec还披露了近期反收购企业的相关执法情况。 heli等6家逆向收购企业被勒令停止交易。 其中，由于外部审计员因未公开违规辞职，sec停止了heli。 另外，由于sec没有向交易所提交定期报告，将digitalyouthnetwork、hiet、arfr等企业集中停职。 顺便说一下，被暂停交易的企业绿色诺国际和中国(陕西)长江矿业新能源股均来自中国。

反向收购是指某民营企业通过收购已上市企业足够多的股份，实现借壳上市。 一是上市费用更低，二是公司不需要披露招股书，避免严格监管。

根据美国公共企业会计监督委员会的资料，从2007年1月至去年3月31日，有159家中国企业通过反向并购在美国上市。

值得一提的是，2009年，通过反向收购上市的中资公司比例达到了30%。 2007年，这一比例仅为21%。 相比之下，2007年至2009年，通过ipo上市的中国企业占总ipo的比例分别为11%、10%和20%。

事实上，今年3月以来，已有20多家中概股被曝光被查处财务问题，近20家企业遭遇停牌、停牌。 但是，中概股的下跌并未在此时发生。

首先打破“窗户纸”的是一家叫做盈透的美国证券公司。 本周，他宣布，由于担心上升的风险，将禁止顾客借入资金购买159股中国企业股票。 包括本、搜狐、ut斯卡坎等明星企业。

恐慌可以蔓延。 继市盈率之后，证券公司tdameritrade也声称关注在美国上市的中概股。 几乎同期，其他两家证券公司的嘉信理财和scottrade也开始调整。 其中，前者调整了相关保证金水平。 后者禁止顾客通过借款购买55家中国企业股票。

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a股类企业与中概股一起下跌的专家:冲击有限

经过记者杨可望

记者注意到，多只中概股本轮接近4月20日，创业板正好在此后一周左右创下全年最大跌幅。 资料显示，截至4月29日本周，创业板指数暴跌9.15%，创业板综合指数下跌8.7%。

以乐视网( 300104，收盘价22.47元)为例，其营业模式类似优酷网。 相比之下，今年一季度，乐视网净利润为2906.42万元，收入为1.05亿元。 同期，优酷净利润和收入分别为-716万美元和1955万美元。 据统计，今年5月以来，乐视网跌幅达到17%。

另外，以网络广告和网络增值服务为主的顺网技术( 300113，收盘价23.50元) )与搜狐相近。 今年一季度，顺网科技净利润为1123.84万元。 同期，搜狐净利润达到4481万美元，比去年同期增长48%。 据统计，今年5月以来，顺网科技累计下跌16%。

堪比两个市场同类股票价格下跌的时间点，是否表明两者有关联？

对此，巴黎证券中国首席经济学家陈兴动向《每日经济信息》记者表示，中概股遭遇诚信危机，对类型相近的a股企业必定有冲击，但这些冲击是观念上的。

陈兴动进一步分解说，过去逆向收购太多，一些概念股确实有问题，泡沫破灭。 但是，美国投资者不加区分，因为这一切中概股都受到了冲击。 但是，由于中国和美国市场环境的不同，国内投资者并不明确只为了海外诚信危机而抛售a股。 更重要的是，创业板和中小板的诚信问题更受关注，特别是如何健全a股的相关机制和经验，但这并不意味着要看空相关a股。

另外，拟在美国上市的反向并购企业，无疑受到的影响最大。 与这种在ipo上市的大企业相比，情况要比前者好得多，毕竟它支撑着良好的业绩。

东莞证券首席分解师俞杰也表示，中概股短期内估值有可能下降，但只提醒国内同类上市公司注意，影响不大。 最近，a股同类上市公司的股价下跌主要是受创业板整体下跌的拖累，而不是中概股的牵连。

东莞证券战略师潘绍昌认为，中概股财务造假问题对中国公司在美国上市短期内有一定影响。 因为美国有可能加大监管力度，但这不会改变中国优秀公司在美国上市的步伐。 并且，同类创业板公司和在美国上市的中概股短期内呈上升和下跌的联动关系，同时后者的估值有可能短期内估值下降，这有可能导致同类创业板股票的估值短期内下降。 但是，长期以来，这些公司的业务在中国国内最为重要，其股票仍受到投资者的关注，估值下降空之间也有限。

“中概股必定存在虚假，空一旦企业到了一定程度，市场情绪就会受到影响”。 睿盟投资咨询基金经理特许金融拆师张锡营说:“但是，中国的情况不同。 首先，国内特别是主板上市标准普遍很严格，就像美国上市公司不能登陆a股一样。 其次，国内投资者更注重pe和收益预期。 海外不是一个概念。 所以音乐网等企业不会受到明显的影响。 ”。

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