“靴子尚未落地 明年初加息概率很高”

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经记者贺麒麟从上海

受上周五( 12月10日)央行再次上调存款准备金率的影响，市场普遍认为年内再次加息的可能性较低，本周债市平稳收盘，现券收益率略有下跌

业内人士表示，增长靴尚未落地，机构心态依然谨慎； 央行仍将面临较大的流动性回升压力，元旦或下一个政策敏感窗口。

由于现券收益率下跌

上周五央行再次上调存款准备金率0.5个百分点，本周债市平稳结束，现券收益率略有下跌。

业内人士对《每日经济信息》认为，受央行再次上调存款准备金率的影响，市场在年内再次加息的可能性较低，是高收益率水平的吸引机构，其配置诉求逐渐释放。

“周一指标品种收益率均明显下跌，其中3年期央票下跌有7-8个基点，10年国债跌幅也有3-4个基点。 ”一位大交易员表示，从10年国债收益率下跌开始，市场此前预期剧烈，存款准备金率上升后，投资者的紧张局势得到缓解。

“央行继续侧重于数量工具，意味着此次上调准备金率以后，年内加息的可能性也有所下降。 上海一位研究员表示，目前的权证收益率水平对机构布局性诉求很有吸引力，12月资金面也较为宽松，有利于债市反弹。

在回购市场上，除7天的质押回购加权平均利率略有上升外，整体表现平稳。 数据显示，银行间市场隔夜担保回购加权平均利率周一收2.0097%，比上个交易日的2.0180%有所下降，7天担保回购加权平均利率收2.5807%，比上个交易日的2.4860%上涨10个基点。

交易员表示，存款准备金的支付将于下周一( 12月20日)进行，市场预期如此，回购利率的变化不无道理，但随着准备金支付日期的临近，买入

但是，也有拆迁户指出，由于机构在此次准备金支付日之后很少拿出资金，市场心理状态依然十分谨慎。 “利率上调没有兑现，通货膨胀率也很高，所以投资者以谨慎为主。 春节前的债市有可能整体维持窄幅震荡。 ”

流动性依然宽松

兴业银行资深经济学家鲁政委最新报告显示，央行此次上调存款准备金率，对市场流动性的影响总体相当温和。 “预计再版后，基础货币仍将从财政存款和外汇占款这两大暗中流出，至万亿元，调整后市场流动性总体依然宽松。 》

资料显示，12月大量财政资金集中投入，新增外汇占款持续上升，以及当月到期的2220亿元公开市场资金向市场注入大量流动性。

在公开市场上，央行年内第六次上调存款准备金率后，央票操作将持续进行。 周一晚间公告称，央行将于周二发行价值10亿元的一年期中央门票。 数据显示，本周公开市场到期资金规模为520亿元，比上周的750亿元有所减少。

“央行刚刚上调了存款准备金率，加息预期略有减弱。 也有助于中央票据发行收益率的稳定。 ”

上述业内人士进一步指出，考虑到截至明年的差别准备金率，年一季度公开市场到期资金可能达到1.8万亿元，央行对冲压力将非常大。 [/BR/] [/BR/]根据wind数据，年一季度公开市场到期资金规模共计1.548万亿元，其中1月到期资金4680亿元，2月到期资金4150亿元，3月到期资金6650亿元。

中国经济改革研究基金会国民经济研究所所长樊纲在周一( 12月13日)的中国经济论坛上表示，银行体系的1/4流动性似乎已被锁定。 “19%的存款准备金率、5%~6%的央票、还有2%~3%的超额准备金率，锁定了银行系统1/4的流动性。 ’他说，进一步回收资金有助于改善过剩的流动性。

年内是否加息存在争议

与隐性泛滥的流动性相比，《每日经济信息》记者认为，机构年内加息的概率较低， “年内中央银行应该不会工作了。” 到底还不到一个月。 ”一位银行的人说。

招商证券研究部高级拆迁师谢亚轩认为，关于价格性工具，目前已经具备再增资的条件。 但是，具体政策的制定需要综合考虑通货膨胀、经济、资产价格的走势，年初再次加息的概率很高。

民族证券宏观经济分析师王小军表示，近期新增融资超额和急剧获取新增外汇将加大央行流动性的压力，在短期公开市场操作难以扩大规模之际，央行只能提高存款准备金率。 提高利率将刺激热钱从国外流入，加剧国内流动性泛滥的状况。

国泰君安银行领域的拆船师伍永刚表示，上周五利率没有上涨，证明了高层对经济增长不放心，或重视维持稳定的经济增长。 “元旦前后提高利率的可能性依然很高。 ”

来自中金企业的最新报告显示，12月20日法定准备金比率上涨约3500亿元，与公开市场净投入量和10月差额准备金比率的到期量基本相同，未达到追加流动性的效果，因此次月存款准备金率再次上升。

“据悉，12月份两次提高法定存款准备金率后，实施也需要两周的间隔，下次的实施很可能会在1月初。 ”

全国人大财经委员会副主任委员吴晓灵也表示，在当前形势下，中国“放松加息，多调整存款准备金率”是明智的。

但是，鲁政委预计，目前已公开市场操作管理流动性功能基本丧失的准备金率将频繁上升，目前加息的必要性和紧迫性将明显显现，将维持年内加息一次的估值。

另外，据业内人士预计，利率上调预期有所减弱，年内债市将继续震荡为主。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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