“机构“备粮”峰值已过 12月资金压力趋缓”

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进入12月，“年末”这一季节性因素开始起作用。 资金方面从11月中旬开始紧张，11月末紧张状态加剧后，市场对未来紧缩预期的“副作用”变得明显。

许多银行人士认为，随着资金紧张的高峰期过去，年末资金支付诉求快速上升，央行确保流动性安全的必要性开始凸现，12月资金方面将维持整体均衡。

11月中旬开始的资金方面的紧张状态，曾经是市场对中央银行持续提高准备金率，担心年内会再次加息。 事实上，这股浪潮始于11月中旬的资金价格上涨，起因于央行10日宣布上调银行机构的存款准备金率，19日宣布的再次上调无疑加剧了这种收紧状态。 市场曾一度认为，央行在史无前例的9个工作日内两次上调准备金率，是要开始对流动性“宣战”。

截至昨天的14个交易日内，银行间市场质押式回购利率各期限品种涨幅最多接近200个基点。 其中，隔夜利率从1.5258%至昨天的2.1809%，涨幅为66个基点； 7天利率从1.6339%到3.3337%，涨幅为170个基点； 14天利率从1.7932%到3.7769%，涨幅为198个基点； 21日利率从1.9943%至3.7705%，涨幅为178个基点； 一个月利率从2.4%到3.8240%，涨幅为142个基点。

银行交易员对《证券时报》记者表示，12月的资金面状况存在一定的不确定性，但由于机构对未来的迫切期望在11月充分显现，应尽快准备好资金，为届时流动性瓶颈的发生做好准备。 事实上，11月23日21天的回购超过96个基点，创下年内新高，证明了组织提前“备粮”的冲动。

然而，近三周来，央行未在公开市场大幅提高央票发行利率，央票数量维持土地量，昨日一年来，央票10亿元的发行规模也仅在2007年10月出现过一次。 前两周，央行已经连续投入1300亿元资金，像本周这样低的发行量，预计纯投入也能再现。 对此，宏源证券( 000562，股吧) )高级债券研究员何一峰认为，央行一步步提高央票利率，市场对基准利率上涨的压力将会加大。 再加上现在的流动性已经很严峻了，没有必要央行加大紧缩力度。

此外，每年12月是现金支付高峰期，但一旦商业银行达到顶点，将影响整个市场的流动性安全，因此央行无法继续收紧银根，防止市场过大波动。 而且，每年年末超万亿日元规模的财政存款的释放，将提高银行系统的流动性。

据各国有银行相关部门介绍，每年国家预算内的盈余将上缴国库，以财政存款的形式存在，到12月将集中回收。 这些人告诉记者，虽然释放的绝对数额较大，但渠道和路径分散，机构对此有相对固定的预期，因此银行系统流动性不会过剩，央行也不会对此进行额外的对冲。

市场人士预计，12月底，由于元旦期间资金诉求上升，资金面将出现季节性收紧，但整体不会超过上周的极度紧张，预计12月整体资金面将整体均衡。