“年末重组之风再起 4企业借并购扩大特点”

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昨天大盘略有起色，上证指数走低，收于2859.94点，上涨1.12%。 在大盘表现尚不明朗的情况下，持有并购重组概念的一只股票经常会引发投资者的兴趣。 据《证券日报》市场研究中心和wind数据统计，11月20日以来，共有107家企业涉及并购重组。 其中，鑫茂科技( 000836 )、山东金( 600547 )、粤电力a和西部建设) 002302 )等4家企业的合并具有代表性，体现了战术投资的意图。 本报今天轻松拆解上述4只股票，期望对投资者有所帮助。

鑫茂科技

集团企业大胆地“走出去”

昨天，企业表示，控股股东鑫茂集团将参与荷兰draka企业100%的股份购买。 鑫茂集团计划向该企业管委会和监事会提出此次收购意向，以每股20.50欧元收购该企业发行的全部普通股，收购金额预计将超过50亿元人民币。 根据draka企业公告，除鑫茂集团外，参与购买draka股的还有意大利有线公司prysmian spa，目前收购方尚未最终明确。 如果鑫茂集团收购draka企业成功，有可能利用制造光纤母材的核心技术扩大母材制造的国内市场，届时将成为企业光纤母材的主要供应商之一，构成企业和原材料采购的日常关联交易。

鑫茂集团此次要收购德拉科企业的战术意图很明显。 据悉，光纤预制棒是光缆制造的上游产业，产品技术含量高，这一环节占产业链利润的70%。 目前，国内光缆设备制造公司80%以上的光纤预制棒需要依赖进口。 光缆设备的制造是企业的主要业务之一，其原材料的价格对企业的利润空有着重大的影响。 而且，如果集团企业此次大胆“走出去”成功实施，将有助于企业主要原材料的定价模式的改善，并对企业的长远快速发展产生战术影响。

这三年企业总营业收入分别为2008年的52525.92万元，比去年同期增长0.32%，为2009年的78408.83万元，比去年同期增长49.28%，为60620.45万元，比去年同期增长66.06%。 但对应的营业利润为2008年-3710.00万元，比去年同期为-158.57%，2009年为6288.04万元，比去年同期为269.49%，比去年第三季度为535.18万元，比去年同期为564.08%； 这三年，企业归属于母公司股东的净利润分别为2008年23258.90万元，比去年同期增长769.83%，2009年5591.50万元，比去年同期增长-75.96%，比去年同期增长513.36万元，同比增长264.31%。 由此证明，企业主营业务收入虽高，但对应的营业利润不高，营业价格极大地消耗了企业的盈利能力。 如果这次集团企业重组成功，这种情况可能会好转。

企业最近有上升的趋势，昨天下跌了0.69%，但最近的股价创下了最高纪录。 11月23日，也许是企业重组传闻的影响，股价在逆市场上涨了8.04%，远远好于大盘表现。 其11月以来，更是12阳5阴，累计上涨19.88%，大大超过上证指数同期涨幅(-3.99% )。

与集团企业的并购行为相比，一位分析师认为，这样大的投资将来更容易通过二级市场获利。 例如，定向增发被注入上市公司。 如果这笔收购的报价属实，其背后很可能有很大的资金。 只是借用鑫茂这个名字。 总之，必须继续追踪，静观其变。

山东黄金

控制金石矿业增加资源储量

昨天，企业宣布，企业股东大会通过了以12亿4500万元收购山东金石矿业企业75%股份的议案。 金石企业拥有山东省莱州市曲家地区金矿勘查勘探权，该地区面积在1.94平方公里范围内的莱州市腾家金矿勘查勘探权备案储量为金金属量71395公斤。 经仔细审查，滕家金矿探矿权为16亿9500万元。 该收购项目投资回收期为4.78年，投资收益率为14.8%。

针对其并购行为的战术意图，企业一是为了增强竞争力，占有相关资源，实现可持续快速发展，二是为了实现企业资源储量的及时、科学、合理开采，降低综合价格，提高企业效益。 此次交易完成后，企业期望其黄金金属资源量增加71000以上，另外金石企业拥有的开采权位于企业持有新城金矿《采矿许可证》许可开采范围旁边，企业扩大新城金矿《采矿许可证》许可开采范围，集约开采现有选矿能力

这三年企业总营业收入分别为2008年1987312.13万元，比去年同期增长75.22%，2009年2336009.52万元，比去年同期增长17.55%，比去年同期增长2427811.05万元，比去年同期增长57.42%。 对应的营业利润为2008年90167.34万元，比去年同期增长38.82%，2009年108710.05万元，比去年同期增长20.56%，比去年第三季度增长134382.92万元，比去年同期增长45.73%； 这三年，企业归属于母公司股东的净利润分别为2008年的63699.40万元，比去年同期增长72.46%，为2009年的74581.99万元，比去年同期增长17.08%，比去年同期增长93331.66万元，增长49.06% 由此可见，企业近三年业绩稳步增长，快速发展态势良好。

企业最近涨了一半，昨天涨了1.12%，前天也在逆向市场上涨。 11月5日，企业股价上涨3.96%，创下近期新高。 但自11月以来，累计下跌6.13%，输给上证指数同期涨幅(-3.99% )。

最新分析显示，国际上流行用p/nav指标评价黄金类上市公司，认为该指标在通常公认的1.5-3.0区间内波动。 资源拥有所体现的价值在其指标中被赋予很大的权重，具有更客观的方面。 用该指标评价山东黄金，结果显示企业合理股价应在45.04-90.07元之间，相对于目前的市值，企业股价仍在空之间大幅上涨。 基于对未来黄金价格长期走势的乐观预期、企业资源储备持续增长的预期性、企业矿产金产量在未来三年持续提高的成长性，维持被企业“推荐”的投资水平。

长江证券( 000783 )认为，鉴于企业资源储量和未来矿产产量的进一步增加，将企业的每股利润维持在1.03元，将企业的年每股利润提高到1.52元，维持企业的“推荐”估值。

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中国建筑

成为西部建设的实际控股公司

西部建设于2009年11月3日上市，发行价15元，开盘价27元，上市后股价震荡整理，最新股价21.59元，动态市盈率49.52倍，月内股价下跌9.09%。 实际控制人变更，中建总公司于年11月19日经国务院国资委批准，国务院国资委同意中建总公司无偿领取新疆建工76.304%的国有股。 转型完成后，中建总公司通过新疆建工间接持有本公司10665.4425万股，占总股本的50.79%，成为本公司的实际控制人。 年6月，新疆自治区政府与中国建筑工程总企业签订了《关于重组企业控股股东的新疆建工(集团)有限责任企业协议》。 重组办法是，自治区政府向中建总公司无偿转让新疆国资委对建设集团76%的股权，结合中建总公司增资3亿元的办法进行重组，重组增资完成后，中建总公司将持有新建设集团85%的股权，成为本公司的实质性管理者 重组完成后，企业利润空之间将进一步上升。

企业是全国十大混凝土生产公司，西北地区最大的预拌混凝土生产公司。 企业主要面临新疆地区市场，包括乌鲁木齐市、库尔勒市、奎屯市3个地区市场，企业在3个地区市场的市场占有率均在40%以上。 “西建”品牌混凝土是新疆预拌混凝土领域唯一的名牌产品。 年，新疆自治区完成全社会固定资产投资3000亿元，增速预计将达到25%。

近三年的每股利润分别为2008年0.62元、2009年0.26元、年前三季度0.42元。 近三年利润增长情况分别为年前三季度的8832.90万元，比去年同期增长16.14%。 2009年7928.95万元，比去年同期增长22.19%； 2008年6488.87万元，比去年同期增长1.60%； 预计归属于年度上市公司股东的净利润比去年同期增长0~30%，业绩波动的原因是企业今年启动了招聘项目，产能扩大，产量增加。

中金企业给予“中性”评价，该企业值得长期关注。 年和年的市盈率预计分别为36倍和28.7倍。 因为这家企业是新疆地区最大的商品混凝土供应商，中长期增长稳定。 随着中国建筑成为母公司，混凝土资产、新疆房地产资产等的存在和西部建设重组整合备受期待。

粤电力a

60亿美元收购7家发电企业的股份

粤电力a最新股价为21.59元，动态市盈率为19.27倍，月内股价下跌4.94%。 定向增发+产能扩张，年11月，计划向粤电集团定向增发约9.88亿股a股，发行价6.11元/股，粤电集团持有的平海电厂45%股、云河发电90%股、广前电力60%股、惠州天然气发电。 石碑山风能源可开发40股，此次新投入的可控设备容量为242万千瓦，权益设备容量为198万千瓦。 新建成的可控设备容量为260万千瓦，权益设备容量为144万千瓦。 此次重组完成后，本公司投产的可控设备容量将达到911万千瓦，权益设备容量将达到728万千瓦，分别比重组前增长36.1%和37.3%。 相关报告显示，本次交易后企业年度附注合并报表营业收入预测分别为176.04亿元、224.32亿元，比2009年度附注营业收入分别增长6.34%、35.51%。 备注合并利润预测的母公司所有者净利润预测分别为93020万元、76040万元，分别比09年度备注合并利润预测的母公司所有者净利润179199万元下降48.09%、57.57%。

广东国资委与中国华能集团签署协议，将粤电集团24%的股份转让给华能集团，华能集团成为粤电集团第二大股东。 广东国资委透露，引进华能、股份制改造第一步完成后，粤电集团将继续引进其他1~3名战术合作伙伴，在条件成熟时推进整体上市。 粤电a权益装机容量为333万千瓦，约为粤电集团总权益装机容量的三分之一。 据悉，粤电集团2009年发电资产可控装机容量为1978.9万千瓦。 其中，火力发电、水力发电、风力发电的可控制设备容量分别为1754.5万千瓦、214.2万千瓦、10.2万千瓦。 09年粤电集团实现归属母企业净利润为37.0亿元。

近三年的每股利润分别为2008年0.01元、2009年0.44元、年前三季度0.25元。 近三年利润增长情况分别为年前三季度的67409.09万元，比去年同期减少22.50%。 2009年116535.24万元，比去年同期增长3921.06%； 2008年2898.12万元，比去年同期减少95.60%。

华泰证券( 601688 )表示，目前估值偏低，需要修复，将给予“推荐”评级。 考虑到集团资产注入，企业-年企业预计每股利润分别为0.30元、0.38元、0.40元，目前企业全年22倍的动态pe低于火灾领域的平均水平。