“市场瞩目！美联储主席鲍威尔重磅演讲：将采取适当措施维持经济扩张”

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从6月4日星期二开始，联邦储备系统理事会将在芝加哥举行为期两天的“联邦储备系统理事会倾听( fed listens )货币政策战略、工具和信息表达实践会议”系列会议。

自从联邦储备系统理事会在5月的会议上对比利率问题发出“等待和观望”的信号以来，这次芝加哥会议的重要性就在于明确联邦储备系统理事会在政策选择十字路口的态度。

鲍威尔联邦储备系统理事会主席在今天的致辞中说，联邦储备系统理事会将采取适当措施维持经济的持续扩张，关注贸易谈判和其他事情对美国经济未来的影响，此文也最受拆师们的重视。 鲍威尔做了如下叙述。

虽然不知道贸易问题和其他事情将如何或何时得到处理，但联邦储备系统理事会将永远采取适当措施支持本轮经济扩大。 本轮经济扩张带来了强劲的劳动力市场和通货膨胀接近2%的对称官方目标。

美国核心通胀在过去12个月略低于2%，如果这种“低位意外”持续下去，美国基准货币利率将更接近有效下限( elb )。 我的fomc同事和我自己必须认真处理通货膨胀无法达到的风险，如果这种情况在稳健的经济中持续下去，可能会带来难以抗拒的通货膨胀预测的下降。

这次芝加哥系列会议的核心问题是衡量是否需要改变联邦储备系统理事会政策，最初的设计是为了加强“对称2%通货膨胀目标”的可信度。 目前，美国经济增长、失业率低、通货膨胀低且稳定，是时候重新审视战术了。

鲍威尔讲话时，美国短期利率期货收窄下跌。 美国债券收益率部分涨幅、价格反弹，10年期美国国债收益率现报告为2.1054%。 美元指数略高于10点，至97.07点。现货单线上涨5美元以上，逼近每盎司1329美元，美股三大指数涨幅扩大。

据布隆伯格新闻分解，鲍威尔表现出“按需降低利率的开放态度”，承诺密切关注许多不明朗的形势发展，并相应调整货币政策。 grant thornton首席经济学家diane swonk表示，鲍威尔希望对美国经济稳定增长保持乐观，但如果有必要，他希望降低利率，并表示:“降低利率的门槛正在下降。

但是，鲍威尔也在演讲中警告了长时间降息的风险和危害。

他说，针对1999年联邦储备系统理事会面临的类似挑战，当时fomc也组织了类似的研讨会。 主题是“低通胀环境下的货币政策”，集中在低通胀带来的诸多问题上，特别是在利率下跌到较为有效的下限elb的情况下，央行应该使用什么样的常规工具来支持经济。 鲍威尔说:“下一次的政策利率还是会接触到elb，所以不要意外地想到这几个。”目前研讨会的目的是下一次elb讨论临时的最佳应对措施。

鲍威尔说，1999年美国经济正处于扩张周期的第八年，核心通货膨胀为1.4%，失业率为4.1%，与现在相差无几。 当时的宏观经济学家也质疑当前面临的问题，如衡量失业率与通货膨胀反向关系的菲利普斯曲线变平、中性失业率在哪里、以及如何加速生产率的提高等。

但是，当时和现在的巨大差异是，当时联邦基金的利率为5.2%，与elb之间还有20组25个基点利率下降的空之间。 从那以后，长时间中性利率的基准下跌了2~3个百分点，预计会越来越多。 更低的实际利率和低通货膨胀很可能导致更低的名义利率，以及经济下滑时利率再次下跌到elb。

过去十年的经验表明，长时间的elb有可能带来更高的失业率、更慢的经济增长，甚至经济衰退。 经济疲软使通货膨胀面临下行压力，提高实际利率，增加支撑就业增长的课题。 目前，通胀对资源利用率紧张的敏感度大幅下降，这种脱敏性可能不会在失业率上升时通缩，但最终意味着要让通胀回到目标，更高水平的劳动力市场需要吃紧。

利用货币政策大力推进劳动力市场，促进通货膨胀，可能会带来金融市场过度行为等不稳定风险。 在我们这个时代，利率接近elb成为最重要的货币政策课题，elb带来的风险最值得关注。 名义利率达到4%或5%时，通胀只是小幅上升，不足以提高elb水平。

该发言一时，美元指数短线涨幅超过20点，至97.31点，日内上涨0.09%，逆转鲍威尔刚开始讲话时的跌幅。 另一方面，美国国债价格持续上涨，回升稍早失地，10年期美国国债收益率降至2.1%。

鲍威尔的演讲于6月4日上午10点11分结束，联邦储备系统理事会主席没有回答现场提问，也没有公开评估美国货币政策未来的走向，在接下来的两天的会议上也没有出现在公开讨论的名单上。

鲍威尔的演讲结束后，美国国债收益率再次上升，投资者继续关注联邦储备系统理事会降息的前景。 10年期美收益率上升约6.4个百分点，更新日为2.1366%，30年期美债收益率上升约7个百分点，更新日处于2.6%整数位的心理关口之上。

美国股票涨幅也迅速扩大，三大指数均超过1%。 道指超过400点，苹果涨幅3.25%，纳指上涨近130点，谷歌母公司alphabet和亚马逊上涨。 美股金融股集体上涨，标普500金融指数上涨1.4%，花旗涨幅扩大至4.7%，创下1月15日以来最大大盘表现。 在美国，德意志银行和美国银行上涨3%，摩根士丹利、高盛上涨2%，贝莱德、摩根大通上涨1.6%。

拆迁师对鲍威尔发言的隐含意义不同，但在6月18-19日召开的fomc会议上，利率下降的可能性很低，9月份利率下降的可能性更高。

bmo capital markets利率战略家jon hill表示，市场最在意鲍威尔说“采取适当行动”，鲍威尔承认通胀在相对低位波动的事实，认为市场也评估了联邦储备系统理事会的降息反应机制。 鲍威尔的演说为今年晚些时候更加宽松的货币政策敞开了大门，说:“如果联邦储备系统理事会多次确定数据，今后继续降息的可能性将会提高。”

但是，pt顾问brian battle认为，鲍威尔的论调并不是“鸽派转向”，而是强调“等待与观望”的观点，并不含蓄降息很快就会到来。 “联邦储备系统理事会主席只是说所有的选择都会得到考虑，没有必要采取行动”。 市场可能没有提到鲍威尔对美国国债收益率曲线的逆势而感到失望。 这可能证明了联邦储备系统理事会认为反菲尔德是暂时的。

(/S2 ) )鲍威尔的演说没有带来任何事故。 最应该观察的反而是芝加哥联邦储备系统理事长，他强调今年的fomc票务委员会埃文斯应该等待看看情况。 他通常第一个跳出来支持降息。 说支持非常鸽派的人看到的事情。 这些非常重要。 [/s2/]”

在周二会议开幕致辞中，芝加哥联邦储备系统理事会主席埃文斯不认为联邦储备系统理事会应该降低利率以应对市场压力。 他承认，通胀小幅走低时，有必要时期调整政策的空之间的合理性，但美国经济基本面强劲，客户支出也保持坚挺，这也是调整货币政策时的重要考虑依据。

据华尔街见闻实时消息:

鲍威尔联邦储备系统理事会主席:联邦储备系统理事会的决定者对政策框架的审查持开放态度。 对付通货膨胀需要公众的支持。 联邦储备系统利率预测理事会的“位图”分散了联邦储备系统理事会对如何应对不测事态的观察力。 在不明确的时期，联邦储备系统理事会利率预测的中位数最好被认为是“可能性最低”的结果。

鲍威尔联邦储备系统理事会主席:在经济低迷时期，预计利率下降到比较有效区间的下限的可能性一直很高。 危机时期的货币政策工具发挥作用，很可能再次被需要。 联邦储备系统理事会认真对待通货膨胀持续不足可能会降低通胀预期的风险。

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