““尝鲜”同股不同权！小米敲开港交所大门，雷军持股31%”

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5月3日，小米提交招股书，正式申请在香港上市，中信里昂证券、高盛、摩根士丹利担任联合保荐人。

根据公募图书的本数据，小米年收入1146亿元，经营利润122亿元。  

4月30日，该股不同权属制度正式在香港生效，并立即接受上市申请。 这是继1989年后，香港证券交易所重启“同股分权”机制，小米也成为该制度重启后的第一家盈利公司。

值得注意的是，上市前夕，小米对管理团队进行了调整。 4月27日深夜，小米ceo雷军发布内部邮件，宣布任命小米cfo周为企业高级副总裁，小米联合创始人周光平、黄江吉辞去企业职务。 雷军表示，期待周受资今后在财务、投资、hr等方面发挥更大的作用。 这也被认为是为ipo做准备的。

年，雷军及其队伍打了小米。 根据今年2月idc公布的数据，小米将成为全球第四大高端智能手机制造商，年第四季度手机销量全球仅次于苹果、三星和华为。 另外，雷军表示，小米拥有1.9亿移动网络客户，创造了500多个智能硬件生态产品，打造了全球最大的成本级iot平台，连接了1亿多台智能设备。

创立以来，小米获得了很多融资。 公开资料显示，去年7月，小米完成4100万美元的a轮融资，投资对象包括雷军、idg资本、启明创投、顺为资本、晨兴资本。 年12月，完成9000万美元B轮融资，投资者在A轮新增temasek淡马锡和高通量qualcomm ventures； 年6月，完成2.16亿美元的c轮融资，年完成1亿美元的d轮融资，年12月，小米完成迄今为止的最后一轮e轮融资，金额为11亿美元，当时估值达到450亿美元。

据公开新闻报道，小米企业成为港股今年集资额最大的新股，也是友邦以来最大的大型新股。 友邦10月募集股份1383亿元，冻结资金1100亿元，比公开发售金额138亿元约高出7倍。

根据此前的报道，小米最快可以在6月底至7月初挂牌，也就是说约6月份可以募集股份。 小米走在了“同股不同权”新股的前列。

从4月30日开始，香港证券交易所新制定的《新兴及创新产业企业上市制度咨询总结》正式生效，基于原有制度，“同股分权”的企业可以在香港证券交易所申请上市。

香港证券交易所总裁李小加上周表示，两位数的新型企业将在新上市制度生效后申请上市。 其中生物技术企业数量众多，同一股不同权企业规模越大。

“小米如果不来港口上市的话，会很吃惊的。 ’香港证券交易所总裁李小加曾经这样公开表示。

在这次小米上市的过程中，企业的估值一直受到外界的关注。 在以前市场上的传言中，小米的估值从600亿美元到2000亿美元，有很多版本，不同版本的估值差异很大。

“小米在今后5年内不会考虑ipo。 年，标榜“市梦率”评价概念的小米创始人雷军首次对外明确了关于上市计划的说法。 当时，小米的估值为40亿美元。

这几年，小米的融资几乎都是“三级跳”。 年末，小米企业完成4100万美元的a轮融资，估值2.5亿美元的年12月，小米企业获得9000万美元融资，估值10亿美元的年6月底，小米企业融资2亿1600万美元，估值40亿美元的年融资完成后， 最新的公开融资新闻为年，总融资额为11亿美元，估值为450亿美元。

现在小米到底有几何价值吗？ 据社会传言，可信度高的说法从600亿美元到1000亿美元不等。 接近小米ipo中介的人向第一财经记者表示，目前的保荐人、投行、潜在投资者普遍接受目前估值至少为700亿美元，ipo后短期市值将在很大程度上超过1000亿美元。 “雷军和他的团队经验非常丰富，都是在定价时保存下来的，所以大家都赚了钱，在之后的市场价格管理上也留有很大的空间隔。 ”他说。

但是，根据公募股票公布的数据，小米近三年的盈利能力并不充分，可以说年净利润76.27亿元，年净利润4.92亿元，年净利润438.89亿元。

与公开募股中的债务、亏损等重要数据相比，小米企业的相关人士最初表示:“光靠语言是无法理解的。 回答说“要看‘负债’‘损失’的产生原因”。 互联网公司通常通过多次融资发行可转换的可回购优先股。 在国际会计准则下，该优先股表现为“对股东的负债”，其公允价值的上升记录在企业账面上的损失中。 但实际上，企业并没有发生这样的损失，也没有影响企业的实际运营，这个所谓的“负债”数字在上市的瞬间就会消失。 这样的损失数字越大，实际上证明这个企业被大家认可的价值越高。

小米上市的消息传开，企业创始人雷军的持股也同样受到外部关注。

虽然小米没有明确过具体的企业结构，但大多数观点认为雷军在整个小米科技中的持股比例应该在50%以上。 此前，也有报道称雷军在小米科技上持有77.8%的股份。

根据公募书，小米提议使用不同的投票权架构。 根据该框架，企业股分为a类股和b类股。 对提交给企业股东大会的任何决议草案，a类持股人每股可投10票，b类持股人每股可投1票。 但是，保存关于某些事项的决议草案的投票极少数，在这种情况下，每股有一票的投票权。

雷军作为企业执行董事、董事会主席兼首席执行官，其持股比例为31.4%，计入总股本esop员工持股计划的期权池中，他的持股比例为28%。 由于双重股权结构，雷军的表决权比例超过50%，是小米集团的控股股东。

小米联合创始人、总裁林斌持有13.33%，联合创始人企业品牌战术官黎万强持有3.24%。

值得一提的是，港股市值较大的企业上市将影响港币的汇率。 去年9月，市值近860亿港币的公共安全保险上市，获得10万多人的认购，冻结资产规模达到2000亿港币。 当时散户借入500亿港币，相当于香港银行间市场1800亿港币流动性的三分之一。 港币也在短短两周内从9月5日的7.8252上涨至7.8034

读书集团去年11亿美元的ipo也很相似。 《南华早报》报道称，当时阅文集团对股票发行的认购锁定了相当于香港基础货币三分之一的资金。 顺利发行好大夫股票上周开始接受个人投资者认购时，香港重要银行间利率创下近十年来最大涨幅。

从上次的情况来看，随着投资者举债购买新股，香港热卖的ipo市场一般会发生股票发行超额认购。 超额购买倍数有时会达到数百倍。

hibor的上涨可能意味着，如果从房贷到公司贷款等影响全方位价格的任何人为了购买ipo而采用保证金贷款，那么流经香港5.6万亿美元股市的资金将会减少。

从今年4月30日开始，香港证券交易所新规允许拥有不同投票权结构的企业上市，允许未通过主板财务资格测试的生物技术企业上市，为在香港寻求第二上市的大中华和国际企业设立了新的便捷第二上市渠道。 这意味着小米董事长雷军等持有的特别股将使用该股不同权股的投票权上限，也就是相当于每股10股普通股的投票权。 换言之，雷军上市后，只要最少拥有9.1%的特殊所有权，就可以拥有小米的控制权。

不仅小米，蚂蚁金服将来还有可能选择a+h (上海、香港)两个地区上市。 马云(杰克默)也表示希望蚂蚁金服将来在a股上市，以其目前的体量来看，两地上市至少在理论上是有可能的。 李小加还说，他对小米、沙特阿美和蚂蚁金服来港上市很有信心。

北京代表处代表张晓夏此前介绍说，香港ipo无需排队，处于即报即审的过程中，上市的所有过程大致控制在6~9个月。 “在香港上市的公司没有优先制度，只要根据提交资料的时间反复审查，先处理谁的上市问题，谁都可以先上市。 ”

从2009年香港新股的领域结构来看，年科技、媒体、电信领域在香港新股中所占比例为18%，低于2009年的19%。 虽然金融服务业、支出领域所占比例也有所下降，但增长第一位的是房地产、制造业等以前流传的领域，房地产新股在香港新股大盘中占28%，排名第一。

来自德勤的数据显示，全年香港将增加161只新股，总融资额为1282亿港币。 虽然新股数量比去年的120只增长了34%，但融资额比去年的1953亿港币下降了34%。 数量增加、总额下降，首要原因是超大型新股ipo不足。

顺便说一下，去年香港市场被称为“新经济三宝”的安在线、读书文、易鑫上市时备受瞩目。 其中，国民贬值网上上市时散户认购的公开发售量达到392倍，阅文集团上市首日不到30分钟，股价翻了一番，市值接近千亿港币。

但是，随着香港证券交易所新规的落地，香港市场对国外科技类企业的吸引力越来越强。 由于ipo的价格、文化远近、市场熟悉度、投资者信息传递便利等特点，大陆许多独角兽企业倾向于在香港以ipo为目标，中国独角兽的崛起和对资金的渴求可以为香港市场注入巨大的增量和活力。

今年1月，小米投资者之一纪源资本( ggv )管理合伙人童士豪在接受第一财经记者采访时表示，美国投资者新闻网络企业数量有限，为了分散风险，很容易押注中国和所有新闻网络企业。 “比起美国市场，可以看到将来更多的中国企业选择在亚洲上市，中国本土和香港的ipo将会增加。 ”

的创始人李开复也表示，这对投资者、创业者和投资机构来说都是好消息，如果cdr再跌，好事就会重叠。 tmt、生物技术企业上市渠道更加畅通，选择更多，创业者可以更放心地专注于创新，选择更能理解企业价值的资本市场。

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