“股权质押太揪心？监管最新确定十大要点问题，减缓市场忧心”

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在最近两个交易日，多家上市公司响起持股“警报”，持股风险开始暴露。 例如科融环境、神雾环境保护、千山药机、天夏智慧、顺威股份等多家上市公司持股风险较大，“担保”、“平仓”、“补充担保”、“回购延期”成为上市公司公告的热门关键词。

在股价持续暴跌、下跌，导致前期利用股票担保提振杠杆、换取流动性的公司面临前所未有的危机之际，部分投资者认为，根据3月12日起施行的股票担保式回购新规，哪些担保比例高、业绩不佳的企业股价短期

其实，这太担心了。 在沪深交易所近期联合举办的股权质押式回购业务培训会上，监管层向各券商管理股权质押业务的高管和合规官梳理了场内股权质押式回购业务存在的首要问题，确定了“新老划断”的大致情况与新规的过渡期之间的联系，为各券商化解风险。

在这次研讨会上，监管最近确定了这十多个重要问题。

1、确定★《新老画断》大体及新规过渡期的联系安排；

2、★证券企业不得作为质权人参与场外股权

3、★禁止证券企业向场外股权提供第三方服务

4、★质押股接触平仓线后不能立即平仓，券商不会立即处置，而是与客户积极表达信息；

5、★股东不能追保，质押实际逾期的，证券公司应当按照程序办理

6、★证券公司平仓应按照减持的最新规定，通过竞价减持，3个月内不超过总股本的1%，大额交易不超过总股本的2%；

7、★过渡期间参考新规展业，乘机“规模冲刺；

8、通过定向资源管理计划参与场外股权质押的，质押应当登记为委托人；

9、确定严禁新增大集合参加股票担保交易，不得增加存量业务融资规模；

10、质押比例超过50%，存量场内质押逾期仍可继续展期，回购期不得超过3年。

监管层强调证券企业不得作为质押者参与场外持股，证券企业不得为场外持股提供第三方服务，这意味着证券企业的场外持股被停止。

市场人士表示，这主要是通过禁止证券企业自营资金参与场外质押，防范证券企业的经营风险。 这两天随着a股的调整，持股人频繁接触平仓，一方面要考虑业务对股市的影响，另一方面也要平衡业务对经营机构的影响，最终，监管停止了证券企业自有资金参与场外持股人的业务。 并且，监管确定了证券企业替代子公司不得从事股票担保业务。

证券企业(资本管理企业)资本管理计划的首要内容是集合资本管理计划、定向资本管理计划、特别资本管理计划，按照质押权人登记的要求，集合资本管理计划的质押权人为管理者。 定向资源管理计划的质押权适用作为管理者或委托人的专业资源管理参照。

这些相关人士表示，此次新规要么是基于质押权人的规范口径被理解，要么是对资源管理计划没有完全封闭，目前证券企业规模最大的定向资源管理计划已经解体，它可以正常开展。 但必须注意通过定向资源管理计划参与异地持股的，质押应当登记为委托人。

禁止证券企业为场外股票担保提供第三方服务，或者围剿银行和信托的股票担保业务。 监管规范全面防范此类业务对金融机构、上市公司的各类风险至关重要，也有助于促进a股市场的稳健快速发展。 随着场内股票担保式回购业务的健全，无论从准入到集中度、风险监测、违约处分、黑名单制度，场外股票担保业务都将不断完善。

《股票担保式回购交易及登记结算业务办法》于1月中旬正式发布。 根据新规，证券企业应做好交易前沿检查控制，个股股市整体质押率不得超过50%。

监管者表示，50%是指场内质押登记数+场外质押登记数/总股本，而不仅仅是场内质押登记数。

截至2月2日，两市企业共有129股整体质押比率超过50%，仅占全部市场的3.7%。 占有率小于5%意味着持股难以成为引发市场系统性风险的推动力。

对于新老画断的大致情况，新规只比较新追加的质押融资，库存不受影响。 也就是说，对于质押比率超过50%的股票，即使存量场内质押到期也可以继续展期，但回购期不得超过3年。 另外，信托、保险等场外担保融资渠道也不受50%的约束。

对上述129股超比例质押股，因短期大幅度波动接触平仓线时，根据监管规定，证券企业不立即执行处置，而是与客户积极表达信息，要求客户补充担保品。 担保品不限于股票、现金等金融资产，不动产、土地等也可以作为担保品。

监管确定，大股东无法追保，流通股质押实质逾期的，证券企业首先向股东发送《债务催收函》，确定按照竞价或大宗交易方法强制平仓，督促股东和上市公司履行相关披露义务。

另外，证券企业在平仓时，必须遵循竞价竞争方法减持的三个月内不超过总股本的1%，大宗交易不超过总股本的2%的最新规定。

也就是说，即使个别企业股价逼近平仓线，质押比率也不会被动断崖式下跌，证券企业也不会急于在二级市场抛售，即使最终必须抛售，也会按照减持的相关规定逐步抛售，在股票质押式回购业务的未来，

交易所表示，目前场内股票质押式回购业务中存在的问题主要有:

1、资金采用不规范，脱离服务实体经济

2、融和方面的信用调查不充分

3、当铺比例过高，缺乏流动性

4、一票集中度太高

5、大股东质押比率过高

6、违约处置不当，简单粗暴，不考虑市场影响。

值得观察的是，监管层特别提出了个股防范风险，指出了乐视网爆发的特殊风险。 并且，持股式业务还应当关注减持新规带来的影响，通过业务约定的保障措施，防止持股人违反减持新规，同时防止因减持新规的执行而开展风险处置业务。 这不仅是因为业务审查规则，业务协议和具体处置手段也必须完整。 除了考虑减持外，质押权人还需要关注融资方两融账户的情况，防止特殊情况下的风险集中爆发。

并要求证券企业开展股权质押式回购业务要集中统一管理，做好人员管理、新闻隔离、利益冲突防范工作，公平处理自营和资管产品参与股权质押式回购业务。 另外，不得利用该业务向股东和相关人员提供融资或变相提供融资。

监管层还确定证券企业及其理财子公司管理的公募集合理财计划不得作为融资方参加股票质押交易，严禁增加大集合参加股票质押交易，不得增加存量业务融资规模或延期到期。 也就是说，未来所有公募商品将不再有股票担保式回购业务的融合和融合者身份。

规则的很多力量挡住了各类私募基金、资金管理计划、信托计划、保险资金管理计划、期货资金管理计划等通过股票担保融资的道路。

资料来源:证券公司中国( id:quanshangcn )记者:程丹

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