“牛市上半场迎大考 私募大军谁是英雄谁在裸泳？”

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经过记者黄小聪

巴菲特说他认识了退潮时裸泳的人。

根据基金业协会的数据，截至今年6月30日，私募基金经理注册13895家公司，备案产品16402只，管理资金规模达到3.89万亿元。 其中5月和6月新备案的私募基金分别达到1539只和1909只，不包括专家产品。

那么，在这样庞大的私募基金大军中，经历了6月中下旬以来的千时下跌，私募基金被称为英雄，谁在裸泳？ 从各私募基金的网络回收、应对能力、操作风格来看，下半年值得投资者跟踪或投资吗？ (详情请关注微信公众平台“鑫火山财富”xinhs5188 )

私募收益率大幅减少

私募产品按渠道通常分为信托通道、证券公司集合理财、公募专家等几大类，其中走信托通道的私募占多数。

据朝阳持续不完全统计，年4月1日以后(截至6月30日)处于存续状态，业绩更新的证券投资类信托产品共计4047只，年收益超过10%的为2919只。 截至6月12日，年收益超过10%的有3132只。

另外，自年4月1日以来，截至6月30日，业绩更新的证券公司集合理财产品为1315只，年收益超过10%的为485只，截至6月12日，年收益超过10%的为569只。

从以上数据来看，从6月12日沪指触及本轮行情最高点5178点开始，到6月30日的短短12个交易日内，在大盘表现超过15%的情况下，许多私募商品的业绩大幅波动，收益从10%以上降至10%以下。

《每日经济信息》记者还观察到，除了这些净利润急速下跌的产品外，任何成立时间早、被牢牢守住市场第一线的私募产品，今年以来的收益都大幅减少，部分产品大半年的收益都被这个市场下跌拉平。

例如，外贸信托设立、鸿道投资为投资顾问的鸿道尊享系列，4月底设立的鸿道尊享B期至o期，6月12日净利润为1.2338元，6月30日回落至1.0503元。 尚雅投资由投资顾问尚雅尊从a期享受到e期，6月12日净利润均为1.2864元，6月30日全部回升至1.0937元。

武当资产下多种产品净回收更为明显，武当1期6月12日累计净利润为388.88元，净累计增长率为288.88%，6月26日回落至199.31%，7月3日回落至148.18%，截至当年12月31日的累计净值 武当3期6月12日的净累计增长率为237.04%，7月3日回归114.22%，截至年12月31日的净累计增长率为104.31%。 在武当4期、5期、6期等众多产品中也出现了这样大幅度的倒退。

事实上，这些成立时间早的产品还不是最差的。 因为有足够的业绩“安全垫”支撑着。 更惨的是，在行情高价附近刚刚成立，迅速建成仓库的产品。

平安信托通道的黄金好系列可以说是其中的典型。 6月11日成立的黄金优选26期2号，黄金优选37期1号，黄金优选24期3号，截至6月30日的净利润分别为78.11元、81.68元、82.33元。 除此之外，还有黄金优选13期7号、13期8号、13期9号等产品，也出现了明显的净回收，但在这些产品的投资企业中，还有云程泰投资、鼎萨投资、汇利资产等知名私募。

例如，年4月30日设立的惠正尊享f期、惠正尊享g期、惠正尊享j期、惠正尊享m期4只产品，6月12日净利润为1.1258元，6月30日净利润大幅降至0.8325元。

根据私募产品通常约定的0.75~0.8元的纯警戒线和0.7元的清盘线，这些产品被平仓的风险越来越大。 (详情请关注微信公众平台“鑫火山财富”xinhs5188 )

一位私募股权人士对《每日经济信息》记者表示，如果整理配给，同一时期建仓的账户将整体平仓，从高杠杆率产品扩展到低杠杆率产品，进一步扩展到有赔钱线的阳光私募。

招商证券认为，目前银行体系伞型+结构化+双融受益权规模约1万亿元左右，参与筹资的银行上海综合指3300点为集中平仓区域。 另一方面，随着大盘调整幅度持续扩大，出现了部分私募商品因触及平仓线而需要平仓的情况。

清水源氏因部分产品触及停止线而受到市场的关注。 常务副社长蔡秋彬在7月6日的私人奥特莱斯网络在线证明会上表示，“企业目前的总管理规模为100亿元左右，全线产品召回幅度比较一致，幅度最大的是无法采用对冲工具的产品。 以前内部有规定，新建仓库的股票在价格基础上亏损10%的话就要清算，但是到了上周发现市场已经没有流动性了。 我们想出一些股票，但是不能再出了。 ”“另外，我们想使用对冲工具的时候，比如空单覆盖，但是当时已经太贴水了，负基础的数字极大，买的话网络下跌可能会加速。 因为我们5月份持续了一个月空名单，所以5月28日调整的那天，我们的净利润没有下跌。 而且，我们对采用空名单犹豫不决，政策趋于上升。 那是因为没有下定决心制作空。 ”。 蔡秋彬说。

泽熙产品的业绩反而上升了

在收容伤兵的民间募兵中，《每日经济信息》记者也观察到，部分民间募兵在应对此次千时大考时，展现出了更早判断人的能力。

其中，以维尼风格闻名的泽熙投资，但旗下的产品在这场下跌中业绩反而上升。 泽熙一期6月12日净利润为2.4378元，6月19日大幅上涨至2.9546元，6月26日持续上涨至3.1915元，至7月3日下跌至3.0906元。

从一季度末的持股情况来看，泽熙第一期持有东方金钰( 600086，收盘价38.82元) 883万股，居十大流通股东第二位。

东方金钰3月19日开始停牌，6月15日挂牌复苏后连续4个字涨停，7月2日最高达到61.44元，是3月18日收盘价涨幅的近两倍。

狒狒二期、狒狒四期、狒狒五期的净成绩也相似。 另外，泽熙三期净利润6月12日达到2.8633元后，6月26日净利润降至2.8159元，但7月3日净利润仍为2.8159元。 因此，泽熙三期在6月12日以后减少仓库，6月26日以后仓库下降到相当低的水平，几乎可以评价为有可能成为零仓库。

狒狒对市场节奏的把握非常准确，操作也相当灵活。 泽熙的产品业绩在大市场下跌中可以逆势而上，除了提前减仓外，重仓股恢复品牌后的优异业绩对网络的贡献也很明显。

除了狒狒之外，一些私募也提前确定了风险，并逐步减少了仓库。 (要了解越来越多的私人牛人的最新动向，请关注Wechat公共平台:“鑫山富”xinhs5188 ( ) ) )。

另一方面，沉迷于有价值投资的福建雪人，年末在重仓银行等优良股票中成为业绩“黑马”，在这次大幅下跌中，这家企业一直维持着高仓库的运行。

雪人式投资董事长林波对记者表示，近几个月主要是重仓市盈率较低的银行板块，因此近期净利润回收较少，但近几天净利润一直创新高，目前约为整体仓位的9成。 我们应该一贯多次重复价值投资，不要抬高或降低价格，随时买入低估值板块，卖出高估值目标。 ”

在景顺长城取得骄人业绩的王鹏辉，“私奔”后组成望正资产，于5月20日发行望正鹏辉1号。 6月19日，记者从对某大型证券公司正资产运用报告中获悉，该产品本来使用的是进攻和防守兼备的战略，6月初开始运用后，净利润一度上升至1.026元，但随后回升至0.98元。

望资产在报告中表示，考虑到市场波动加大、风险增加，市场环境不适合进取战略。 另外，由于净资金无法进行不可控的拆迁，所以不允许高价仓库。 于是马上切换到防守战略，将仓库大幅降低到2成以下，之后再将仓库降低到近1成。

望正资产还表示，在今后一段时间内，将继续使用防守战略，进一步使用低仓位运营，延长净利润从价格线上提取的预期时间，市场稳定，基金具备一定的“安全垫底”，然后采取进取战略。

值得注意的是，今年整体业绩良好的巨杉资产在此次下跌中分化为产品业绩波动，不同旗下产品表现出不同的操作风格，具有一定业绩“安全垫”的产品得以坚守，稍新成立的产品很快就退出了仓库。

今年1月新成立的巨杉周期1号，今年以来的业绩收益率超过100%，其净利润在6月11日达到2.212元后，开始下跌，但跌幅较小，6月24日净利润为2.149元，而7月1日净利润则达到2.041元

但是巨杉纯线系列的业绩没有那么稳定，从风格上看显得更激进。 巨杉纯线1号6月11日的净额为3.230元，但6月30日恢复到2.484元。 同期，巨杉纯线2号净额从2.675元返还至2.073元； 网3号由2.921元调回2.269元。 同样的情况也见于巨杉纯线4号、巨杉纯线6号等产品。

另外，今年5月刚成立的巨杉纯线5日表示，净额也从6月8日的1.182元降至6月30日的0.910元。 该产品6月份的基金管理报告显示，股权资产占资产总额的比例仅为2成，降低了仓位。 但巨杉资产对该产品的投资战略表示，将在未来1-2个月内保持较低的仓储运营，进一步加强风控措施，实施更严格的止损，确保警戒线。