“专访汇利资产管理有限企业何震：自上而下选择 从好的领域中精选企业”

本篇文章3231字，读完约8分钟

经过记者王点业

何震，上海汇利资产管理有限企业(以下简称汇利资产)总经理，2008年7月金融危机之际成立的中信托汇利一期，从成立到年末，短短两年半取得了近30%的复合增长率，同期上证指数的绝对收益率不到5%。

目前，何震管理着12个信托产品，资金规模已经超过20亿元。 为什么能取得这么高的复合收益率？ 汇率资产的投资理念是什么？ 未来的投资战略会怎么样？ 最近，《每日经济信息》记者(以下简称nbd )在何震的办公室对他进行了采访。

【宏观经济】

进入货币调控和常态的日本利比亚只是一个小插曲

nbd :我国2月份的经济数据公布了，你对未来的宏观经济怎么评价？

何震)总而言之，目前通货膨胀依然在高位运行，但已经接近顶部，许多领先指标连续几个月下降。 从过去的数据来比较，采购经理指数( pmi )连续数月下跌，社会支出品零售增长率下跌，信用增量和经济活力下跌。 因为cpi指标可能有点滞后，所以我们认为通货膨胀就快到了。

nbd :通货膨胀不远了。 什么意思？

何震:这意味着货币调控有可能进入常态，不再像以前那样十分偏颇，因此有利于a股走势。 目前，中国的货币政策有可能从失衡恢复到正常水平。

nbd )近日，央行连续上调存款准备金率，大型金融机构已达到20%的存款水平。 你对此有什么看法？

何震:在我看来，外资热钱流入剧烈，央行为了对冲这一块，提高了存款准备金率，对冲了外汇占用金。

nbd :今年也要增资吗？

何震:研究机构预计今年将增收2~3次，但今年实际加了1次。 我想这是对相机选择的评价，如果通货膨胀继续高位运行，经济过热，肯定会加息。 但是，现在看来短期增收的可能性不大。 如上所述，通胀指标滞后，pmi等其他领先指标连续数月下跌。

nbd :最近，我国的周边经济环境非常不稳定。 你觉得怎么样？

何震(在我们看来，跨国军事介入利比亚和这次日本突然发生9级地震，对世界经济来说是一个小插曲。 因为这些都是局部的，不会对世界实体经济产生逆转的影响。 这与美国次贷危机引发的2008年金融危机有非常大的不同。

nbd :未来的全球经济会怎么样？

何震)对世界经济来说，由于美国一直以来采取量化宽松的货币政策刺激经济，使经济迅速复苏，一旦恢复正常状态，退出宽松货币政策是必然的、非常正常的事件。 但是，从时间上来说，到底是今年下半年还是明年，这很难说。

nbd :如果国际油价暴涨，再次突破100美元一桶，会有什么影响？

何震:首先，油价暴涨肯定会影响中国经济。 对抑制通货膨胀没有好处。 但是，反过来看，例如有了新的替代能源，节能环保就会比较受益； 其次，他认为油价恶性上涨的可能性很低，相信美国等国家会控制。

【热门话题】

3000积分游戏利空即使被消化，也不能期待银行的不动产

nbd :现在a股总是在3000点一带玩游戏。 你觉得怎么样？

何震:现在a股3000点在一线做游戏。 钱多，经济状况没有想象的那么糟等，有有利的一面。 玩游戏是因为市值大的企业便宜。 例如，银行不动产等大盘蓝筹股，他们没有发生，不能带动大盘。 总结一下，现在负面的东西不多，需要考虑的负面因素市场几乎被提前消化了。

nbd :本周以来，地产股激增。 你在看这个领域吗？

何震:因为以前的评价值太低了，这次应该是补救性的机会，也是短期的机会。 长期以来，银行和房地产不一定会大幅上涨，我们不太看好。

房地产领域政策管制很严，所以我们没有仔细看这个领域； 银行比房地产稍好，但由于银行领域本身发展迅速，过了黄金高价，更重要的问题是，银行占社会整体利益的比重越来越高，利差扩大，国家就有可能控制，因此，从这些方面来看，要获得超额收益很容易

nbd :海外银行领域一直很好，但a股银行领域没有机会吗？

何震:海外银行与国内银行的主营业务还有一定差距。 海外银行的利息差利润少，中间业务利润多； 国内银行中间业务很少。 更重要的是，中间业务相对来说不容易赚钱，但是出钱很容易，所以目前国内的银行领域肯定是先赚钱。

nbd :日本强震后，中国暂停了核电批准。 会怎么样呢？

何震(停止审查中国的核能发电项目，我认为核能比时间有长期的制约，核概念股有负向，对太阳能和风能有好处。 其中，我们更看好太阳能。

【投资理念】

期待低估品种进行购买，通过医药节能来削减新能源

nbd ) 2008年7月金融危机之际成立的中信信托汇丰1期，从成立到年末，短短两年半取得了近30%的复合增长率，汇丰2期也取得了不俗的成绩。 你是怎么做到的？

何震:我们远远胜过指数，但实际上我们比大多数人差得很远。 自己犯了一点错误，没能避免可以避免的损失。 例如，2009年8月股市大涨时，我们没有马上减仓。 所以，有必要不断总结。

近30%的复合增长率是由于2008年一年没有损失造成的。 当时，我们觉得次级贷款危机很严重，所以很谨慎。 当时钢铁钒等套期保值品种摆在首位，仓库很低，所以2008年全年我们没有损失。 然后，在4万亿美元的刺激政策出台后，我们开始慢慢建设仓库。

nbd :你们现在的产品仓库控制在多少？

(何震)我们仓库调整比较灵活，现在也控制在80%以上。 一股有一定的机会，但首要集中在这些板块。

nbd :那么，操作有什么特别的地方吗？

何震:没有特别的操作。 在了解领域和企业基本面的基础上，选择被低估的品种进行购买。 有几种情况。 一个是高估了。 第二，实现我们的期望收益。第三，如果有更好的机会，选择换股。第四，如果基本面出现严重不利的变化，我们也会抛售。

nbd :能具体谈谈评价过高的方法吗？

何震:与同领域的企业评价相比，我们通常会选择抛售。

nbd :你们的投资理念是什么？

何震(不像这次的食盐概念股那样，通常炒概念性的东西。 这太荒唐了。 我们重视发掘领域的机会，从好的领域中选择企业。 领域的拐点和企业利润拐点都是我们关心的要点。 自下而上地选择股票，首先看这个领域是否发展迅速，如果有领域机会的话，选择有点积分的企业。 企业的衡量标准包括核心竞争力、商业模式、管理团队、未来业绩评价等。

nbd :未来看到的是什么板块？

何震)我们期待着使用医药、节能减排和新能源。 配置大致为20%、医药20%、节能减排和新能源10%左右，交通运输、机械制造等市值大、市盈率低的大盘股也将配置。

nbd :在新兴领域，哪一点比较好？

何震:在新兴领域中，tmt领域非常重视移动网络相关内容提供商和应用方面，以及led区块的快速发展、节能减排和节能环保等。

nbd :出于个人经验，你以前在公开招募中做过，现在又在自己进行私人募捐。 你认为两者的区别是什么？

何震(其实不管是公开招募还是私下，最终目标都是赚钱。 私募更重视绝对收益，公募越来越强调相对收益。 具体来说，吃亏的时候比同行少吃亏，上升的时候更赚钱。

何震，上海汇利资产管理企业总经理兼投资总监。 拥有14年工作经验，之前担任过广发证券多家基金的基金经理，有多年的大规模资金管理经验，在挖掘高质量公司和资产配置方面有很强的能力。 工作期间，每年都取得优异的投资业绩。

何震第一的实际工作经验:

1999年~2002年，广发证券上海总部研究员2002年~2003年8月，参与广发基金管理企业筹备工作的2003年12月~2004年6月，广发集富基金经理助理2004年6月~2006年5月，广发稳健成长基金经理2003年6月， 广发稳健的成长基金经理和广发战略优选基金经理2007年3月~2008年2月，其中一个广发战略优选基金经理。

转载时请联系“每日经济信息”报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / br// h// br// h /联系电话号码: 021-60900099转688转/ br// h// br// h// h// h/h /的联系电话号码