“机构抱团“醉酒”：看高茅台股价至845元 市值超万亿”

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记者杨建每次经嘉运可

昨天，受三季度报纸大幅超出预期的影响，a股高价股贵州茅台创历史新高，最终上涨6.97%，至605.09元。 事实上，贵州茅台年内上涨84.84%，市值超过7600亿美元，堪称疯狂。

比茅台股价更疯狂的是机构给出的标价。 《每日经济信息》记者观察到，目前机构最高上涨至845元，市值超过万亿元，但两年前机构给出的标价仍在250元左右。 此前，一家证券公司在1月内多次持续上调茅台定价。

整理结果表明，提高茅台定价的原因大多是茅台酒供应跟不上需求，茅台业绩有爆炸性潜力。 然而，值得观察的是，贵州茅台企业方面近年来经常公布“铁腕控价”，但茅台酒的产量，特别是高档酒的产量也并非无限增长。 那么，组织大幅提高茅台定价的逻辑能经受住市场的考验吗？

证券公司相继提高茅台的定价

在茅台股价走势的背景下，各大证券公司纷纷上调茅台定价，一家证券公司1月份多次连续涨价。

例如，招商证券此前公布的标价为540元，但招商证券杨勇胜等在10月11日的研究新闻上将其茅台标价提高到640元。 随后，在10月26日的研报上，招商证券再次将茅台定价上调至725元，目标市值9100亿美元，继续大力推荐。 研究报告显示，茅台三季度报告在出货量上涨和吨价上涨的背景下，收入业绩均呈现两倍以上的增长，远远超出市场预期，市场批发价依然坚挺，再次验证了经销商货源紧张，终端诉求强烈。

华泰证券解析师贺琪等人在10月25日的报告中表示，经过本轮企业出货量增长和《禁酒令》出台带来的压力测试，稳定的批量价格进一步提高了茅台企业对市场诉求的信心。 虽然年末和年初茅台产品的涨价已经拉开了帷幕，但主力产品的涨价将大幅提高贵州茅台的业绩弹性，定价范围将提高到676.25~730.35元。 此前，在7月28日的研究报告中，华泰证券规定茅台定价范围为528.75~571.05元。

中金拆师邢庭志在10月25日的报告中指出，三季度业绩大幅超出预期，茅台高档酒市场材料迎来爆炸性增长，高档白酒的潜力还刚刚拉开，~年三年来飞天茅台出货量涨幅分别为22%、15%、15%。 茅台渠道材料将继续下沉，蔓延至中国三、四、五线城市和网络，直接面对客户，将定价从22.11%提高到845元。

对此研究报告，中金北京建国门外大街营业部一名员工向《每日经济信息》记者进行了确认。

两年前的标价约为250元

值得注意的是，两年前的年8月25日，当时贵州茅台股价处于阶段性底部( 153.24元)，各大券商开出的茅台定价均在250元左右。 此后，随着市场的迅速发展，证券公司不断提高茅台的定价。

中泰证券就是其中的典型例子。 《每日经济信息》记者了解到，中泰证券在年8月28日的研究报告中将茅台定价定为276元，年6月29日将茅台定价提高到336元，随后于年7月11日再次将茅台定价提高到390元，年2月22日中泰证券将茅台定价提高到431元 之后，中泰证券于年

对此，不愿指名道姓的私募股权机构指出，证券公司持续上调茅台定价，是茅台市场诉求与供给不断冲突的结果，混杂着茅台缺货、批发价上涨、经销商囤积、诉求高涨等因素

据观察，中泰证券年2月22日研报显示，茅台已经进入补货库存周期，未来三年，茅台酒供应量总体趋紧，只有通过涨价才能实现量价均衡。 随后，中泰证券在8月14日的研究报告中指出，茅台酒整体供应紧缩，未来2~3年企业收入复合增速将达到20%以上。 10月26日，中泰证券认为，未来3年每年新增茅台酒3000吨以上，其定价可提高至677.16元。

私人:短线上积累了风险的一部分

昨天，集团基金经理潘晨兴对《每日经济信息》记者表示，茅台股价近年来持续稳步上涨，已成为公募等机构的标准配置。 将这样的股份安排在组织中可以稳定持续地盈利。 特别是茅台每年获得稳定的现金红利，大组织通过长期持有可以享受红利收益。

潘晨兴进一步指出，茅台股价回升小，特别适合持有大资金。 一旦卖出回购并不容易，其中的大部分机构都选择了购买后长时间持有。 另外，今年中小创等小盘股表现相对较差，小幅私募不得不调整战略选择大盘股。 茅台无论从技术方面、基本面方面，还是从业绩分红方面来看都是不错的一个。 在市场风格没有改变之前，市场自然一致预计股价将持续上涨。

金浪投资余淦指出，茅台股价上涨是机构投资者结束的结果。 从市场的角度来看，茅台越来越稀少了。 茅台酒本身也是如此，茅台的股票也是如此。 可以看到茅台背后是机构投资者。 这其实是市场主导的变化之一。 不仅仅是看价格问题，价值在今后的市场上更为明显。 所以，我们必须关注它领先的市场风格的变化，而不是在哪个价位。 当然短线积累了部分风险，所以在操作层面需要注意。

北京星石投资主张，在大众支出升级的浪潮下，中高级白酒领域基本面良好，潜力大，增长空之间足够。 从短期来看，三季度白酒公司业绩良好，部分酒企已完成全年任务，从个别今年不再接受现金订单的市场调查情况来看，白酒在费用方面诉求旺盛，经销商白酒库存不足。 供给相对不足，白酒产能投入速度无法满足市场诉求的增长，全领域处于明显的供给不足状态，未来只能通过涨价来实现供需平衡。 目前，高端白酒还处于量保价格之中。

深圳前海干原资始执行董事李宝认为，贵州茅台基本面当然好，但对投资者来说，更注重潜在的收益率。 目前，茅台可持续业绩增长与估值出现不匹配。 也就是说，茅台开始以大致的比例进入泡沫区间，对专业投资者来说失去了估值的特征。 昨天价值投资者和趋势交易者擦肩而过，最终的结果市场自然会给出答案。