“神州优车300亿估值背后：暗藏人车生态圈 进军汽车电商”

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经过记者李卓

与一时热闹的阿里入股之谜相比，4月12日正式提交新三板挂牌申请并公布国内首辆专车运营财务数据的神州优车，不仅自成立以来一年亏损37亿元，还引发了估值高达300亿元的舆论浪潮。 无论赤字额、估值如何，都有可能创下新三板的最高值。

何况，移动行业正处于激战之中。 以专车业务为主要业务收入的神州优车率先宣布走出补贴泥潭。 在37亿损失的巨大反差下，预计今年第三季度将实现全面盈利。 一切看起来都不可思议。

37亿是如何被使用的？ 在损失的背后，要更换什么样的市场才能不赔钱呢？ 预计收益将从哪里来？ 估值为什么是300亿元？ 今天，《每日经济信息》的记者正在为你解谜。

●37亿是如何使用的？

事实上，年网络旅游战争的激烈程度是赤字的，因为所有平台都在用补贴烧钱。 神州专车的37亿元赤字额与滴滴、uber相比，并非最多。

据报道，韦伯首席执行官特拉维斯·卡拉尼克在年初接受加拿大科技信息网站“贝塔套件”采访时表示，中国每年亏损10亿美元以上。 这也是韦伯关于中国赤字情况的官方回答。 关于滴滴，虽然没有公开官方数字，但根据市场占有量和实际补助金的力量，业界推测赤字额不会比uber低。

关键是，同样是用同样的资本改变市场，神州优车董事长兼首席执行官陆正耀为什么说神州专车是滴滴、uber损失最少、最值得一提的？ 如何尽快走出补贴泥潭，宣布率先开启盈利模式？

即使烧同样的钱，复制品也有很大不同。

据《每日经济信息》记者介绍，与滴滴、uber在私人车主、2头乘客的疯狂补贴模式相比，多次100%使用“专业车辆、专业司机”的神州专车，其经营活动采用的所有车辆通过从租赁企业租赁， 因此，神州专车的业务价格主要是租赁车辆费、司机工资、汽油费。

神州优车公开转让证书显示，在报告期内，上述三个主要价格占所有总价格的81%。 其中，神州专车在车辆租赁上支出14亿8600万元，包括长租赁车辆19883辆，短租赁车辆超过10000辆。 因为工资总额为15亿6700万元，截至去年1月31日，企业司机规模达到36252人。 另外，全年汽油费支出7.96亿元，其他支出8.98亿元； 价格共计47.47亿元。

与此相对应，报告期内，贡献企业总营业收入的99.87%专用车业务营业收入为17.4亿元。

正因为b2c和c2c的模式不同，神州专车亏损的最大原因一方面是车辆租赁和司机录用会产生固定价格。 为了着力开拓市场，神州专车在经营初期开展了“充值100送100”的储值活动。 这必然导致收入和价格相反，损失不可避免。

●因赤字而产生的企业品牌溢价

准确地说，无论滴滴、uber还是神州专车，现在都是“战术损失”，目的是为了培育市场而跑马圈地。 重要的是，与什么样的市场进行交换才能避免亏本买卖，能够向投资者做出满意的说明。

目前，国内只有神州专车的一家公司公开了专车运营的财务数据，因此暂时不便判断玩家损失的背后是不值得还是不值得。

但陆正耀的潜力在于，神州专车的车辆和司机由企业运营和聘用。 这是因为供给侧不受领域激烈竞争的影响。 换句话说，不会像c2c模式那样只依赖大规模补贴来动员私家车。 这样，神州专车不仅价格相对固定，还可以把所有的钱都花在刀刃上。 所有补助金都提供给顾客。

“因为统一管理车辆和司机，可以为客户提供安全、标准化、可预测的产品和服务，服务质量得到可靠的保障，可以带来高质量的客户体验，形成一定的企业品牌溢价。 ”陆正耀在企业提交新三板挂牌申请当天的战术信息表达会上表示。

千方百计不要忽视企业品牌优惠价带来的最直接的利益。 首先，是1平均金额的绝对优势。 根据陆正耀透露的数字，年6~12月，神州专车平均每辆的金额超过80元，是同行业竞争对手的3倍左右。

而且，我真的在尝试两个不值得“烧钱”的主要指标。 市场占有率，客户持股率，特别是后者。 也通过企业品牌溢价体现出价值。

根据罗兰贝格的报告，截至去年12月，神州专车在对应的出租车溢价20%以上的专车市场中，市场占有率达到40%，暂时位居领域第二。 神州专车的顾客平均下月保持率高达70%，居领域首位。

神州优车公开了转让证书的数据，表明截至去年12月31日，存量客比例达到68.7%。 储蓄率高的顾客不仅增加了顾客的粘性，也给企业带来了充足的现金流，为企业的持续运营和扩张提供了坚实的基础。

这表明，高质量的专车服务降低了折扣幅度，同时神州专车仍保持着较高的客户维系率，可以准确定位于具有保值、重复购买成本习性的受众群体。

●预计专车收益将直线恢复

业界关注的是，随着补贴幅度变窄，似乎登上了新三板“大亏王”的神州优车，利润直线回升。 据陆正耀介绍，除去迄今为止“100拖欠款项100”造成的损失，企业于年3月扭亏为盈。 预计到今年第三季度将全面盈利。

收益预期的评价，首先基于规模效应的评价日益突出。 另一方面，b2c专车的运营模式可以看到非常清晰的价格线。 租赁车辆的费用和司机的工资是固定价格，所以随着客户数量的增加和运营效率的提高，单位价格越来越低，不受领域激烈竞争的影响。

另一方面，与c2c模式不同，从专车的订单额中提取一定比例作为收入，考虑到补贴等价格因素的影响，很难在高度竞争的市场环境中实现盈利。 b2c模式向顾客收取专车出行费用，盈利模式可以清晰控制。 特别是随着补助金幅度的缩小，人均收入会越来越高。

陆正耀认为，未来企业品牌溢价可以保障专车价格比出租车贵20%，越来越多。 事实上，高峰时期神州专车的价格比出租车贵了50%。

●为什么要求挂牌新三板？

出乎意料的是，神州优车挂牌新三板将成为国内专车的“第一股”。

为什么这个时候选择挂牌新三板？ 陆正耀在今年4月的战术情报表现会上认为，首先，从时间上看，神州专车的业务曲线和业务规则都跳了出来。 投资者可以清楚地看到非常稳定的价格、收入趋势，“这是非常重要的时刻。 ”。

“之所以选择国内，我认为神州专车本身就是国内的业务，未来的投资者和我们的顾客之间有很高的紧密性。 也就是说，如果在国内挂牌，就会形成非常健全的相互作用。 ”陆正耀说。

业内人士分析，国内a股面临近千家ipo的排队问题，因此至少需要3年以上。 与借壳等其他通道相比，新三板是一个完全以市场为导向的市场，没有什么行政监管，基于透明的新闻披露标准，是一种很好的尝试。

●蕴藏着人车生态圈的野心

关于备受外界关注的估值问题，事实上，神州专车在去年10月宣布完成B轮融资时，估值上升至35亿5000万美元。 首先，这无疑来自外部对专用车市场前景本身的期待和神州专用车差异化b2c模式的期待。

根据罗兰伯格的报告，价格比同等出租车价格高出20%以上，是专车市场。 年中国专车的潜在市场诉求约为9100万次/日。 但是，由于专车市场还处于初期阶段，渗透率低，年平均实际专车出行次数约为每天50万次，市场规模约为80亿元。

随着潜在诉求不断被取代和升级，罗兰贝格预计，全年中国每天专车出行次数将增加到约2210万次/日，市场规模将达到约5000亿元，领域年平均复合增长率将达到129.3%。

为什么随着财务数字的公开，神州优车会亏损37亿元，估值300亿元？ 在《每日经济信息》记者采访中，为广大行业人士强调的是，一家优质企业的真正价值是看其是否有良好的快速发展前景和盈利模式。 扩张初期赚钱太正常了。 特别是网络公司。 更值得注意的是，神州优车的战术损失背后隐藏着人车生态圈的野心。

从神州优车公开转让证书公布的目前框架来看，除专车业务外，神州优车旗下的控股公司也将触角伸向租车、二手车、闪贷、神州买卖车等汽车的全部产业链，产业闭环基本形成。

特别是汽车电子商务板块，据陆正耀在战术情报发布会上确定表示，今年对该板块的投资不低于100亿元。 预计到明年6月为止在全国建设500多家规模和4s店一样的落地店，整个EC平台将销售60万~80万辆汽车。 目标是成为中国最大的线上和线下结合的汽车销售平台。

正是“神州系”已经形成的“租车+专车+二手车”全产业链的b2c商业模式。 重组后的神州优车旨在构建汽车的全产业链，重构人车环保，这被认为会有更高的评价空之间。